部分私募轉(zhuǎn)場期貨

　　統(tǒng)計顯示，文華商品指數(shù)從底部反彈近20%，螺紋鋼、鐵礦石等品種更是反彈70%左右。一季度三大商品期貨交易所成交量同比增加35.35%。“年初以來，我很看好期貨市場。在我的產(chǎn)品當(dāng)中，配置了相當(dāng)一部分期貨產(chǎn)品。從目前的結(jié)果來看，雖然占總體倉位比較低，但收益非?？捎^?！鄙钲谝恢械纫?guī)模的私募坦言，依賴期貨品種貢獻(xiàn)的業(yè)績，該私募的數(shù)只產(chǎn)品均表現(xiàn)優(yōu)異，抗住股市的調(diào)整，并有近20%的盈利。

　　上證指數(shù)2964.700.61%

　　值得注意的是，近期配置期貨品種的私募并不在少數(shù)，部分私募盡管缺乏期貨經(jīng)驗(yàn)，但通過期貨基金曲線參與。“雖然我的團(tuán)隊(duì)當(dāng)中，并沒有期貨操盤手，但從2月底開始，我們就逐步配置了一些商品期貨基金，收益非常好?！鄙钲谝籉OF私募基金公司負(fù)責(zé)人坦言。該公司通過配置相關(guān)的商品期貨公募基金品種和私募基金品種，過去一個多月收益頗豐，凈值增加近25%。

　　值得注意的是，期貨市場的火爆亦加強(qiáng)了資本市場的樂觀情緒。源樂晟投資總監(jiān)曾曉潔指出：“期貨最近非?；鸨?，其背后隱含的因素還是在于整個經(jīng)濟(jì)實(shí)際上是企穩(wěn)向好的。在這個情況下，資本市場也不太可能再出現(xiàn)單邊暴跌，尤其是一些相關(guān)的股票已經(jīng)跌了很久?！?/p>

　　操作更靈活的游資參與商品期貨更加活躍。安信證券策略師徐彪表示：“為何游資選擇期貨市場？資本逐利是天性，放著風(fēng)險收益比更好的股票不做(收益無限虧損有限，畢竟周期股股價還在2008年的低位徘徊)，跑去人生地不熟的期貨市場搏命，是什么驅(qū)使他們做出這種選擇？經(jīng)濟(jì)還是那個經(jīng)濟(jì)。相信供給側(cè)改革、需求側(cè)復(fù)蘇的人去了期貨市場掘金?！?/p>

　　不過，證券資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場，給期貨市場也帶來了新的變化?！案杏X整個期貨市場的交易對手多了起來，有明顯的增量資金。這部分資金的操作方式與老派的期貨操盤手有較大差異。比如，近期市場的連漲，操作手法很類似股票的連漲。”深圳一期貨操盤手表示。為了適應(yīng)這一變化，該操盤手也在頭寸等方面作了相應(yīng)的調(diào)整。

　　好買基金近日發(fā)布報告指出，今年期貨強(qiáng)勢反彈讓很多久經(jīng)沙場的“老司機(jī)”翻車，除了他們偏空的基本面思維外，更重要的是沒有認(rèn)知到新增資金推動的力度。機(jī)構(gòu)投資者資管規(guī)模迅速增加，這些機(jī)構(gòu)主要以量化趨勢跟蹤策略為主，當(dāng)市場出現(xiàn)或可能出現(xiàn)趨勢時他們會參與進(jìn)來。如果大量資金同時這么做的話，就會推動行情的產(chǎn)生與發(fā)展，甚至?xí)?dǎo)致行情脫離基本面的支撐超漲、超跌。很多精研市場的“老司機(jī)”沒有意識到這股新增力量，還在用老玩法，認(rèn)為市場已經(jīng)瘋狂時果斷做空，結(jié)果被打的吐血。Wind數(shù)據(jù)顯示，葛衛(wèi)東旗下的“混沌天成”持有12萬手空單，暫居第一。據(jù)最近兩天螺紋鋼漲幅計算，其虧損或超過數(shù)億元。

　　資金面趨向緊平衡

　　一方面期貨市場火爆，而另一方面股市則在近期有相當(dāng)?shù)恼{(diào)整。股市在震蕩調(diào)整的同時，不少板塊也表現(xiàn)出階段性的活躍。

　　從公募基金倉位看，調(diào)倉跡象亦相當(dāng)明顯。興業(yè)證券(601377,股吧)近日發(fā)布報告指出，根據(jù)測算，主動股票型基金股票倉位從83.4%下降至80.8%；板塊方面，創(chuàng)業(yè)板超配比例連續(xù)三個季度下降，中小板超配比例提升，且達(dá)到歷史最高水平，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的基金超配比例分別為-28.7%、15%和13%；一季度重倉股行業(yè)加倉比例增加較多是農(nóng)林牧漁、有色、醫(yī)藥、家電和食品飲料等。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，從資金面分析，當(dāng)前市場進(jìn)入資金緊平衡期，主要是存量資金博弈。2016年初再次暴跌使得1月資金流出額升至2719億元，2月以來資金流入流出開始趨穩(wěn)。資金入市有三個階段，第一階段超級大戶率先入場，第二階段機(jī)構(gòu)投資者入場，第三階段牛市中后期散戶入場。目前資金入市三個階段中的第一個階段超級大戶入市還沒有看到，市場已處于存量資金博弈階段。根據(jù)測算，未來三個季度資金供給預(yù)計13300億元，資金需求14700億元，資金供需整體緊平衡，A股大概率呈現(xiàn)震蕩市。

　　值得注意的是，未來市場震蕩的幅度有可能加大。上海世誠投資總經(jīng)理陳家琳表示，2016年A股波動會大幅增加，市場博弈成份大幅增加。造成市場波動增加的原因包括三個方面的因素：一是市場經(jīng)歷大幅波動，心理壓力較大；二是絕對策略產(chǎn)品大幅增加，這類產(chǎn)品或策略會對市場起到助漲助跌的作用，放大市場的波動；三是普通投資者、機(jī)構(gòu)投資者對于技術(shù)分析越來越關(guān)注和重視。這三方面都加大了市場的波動幅度。

　　興業(yè)證券報告指出，A股大概率呈現(xiàn)存量博弈下消耗、磨人的行情，即非牛、非熊，沒有趨勢的行情。經(jīng)濟(jì)基本面在窄幅區(qū)間運(yùn)行，貨幣政策穩(wěn)健略偏寬松，缺少大破大立、讓股市走出趨勢性行情的因素。

　　機(jī)構(gòu)不乏樂觀情緒

　　盡管存量博弈成為不少機(jī)構(gòu)人士的共識，但對未來的潛在投資機(jī)會，機(jī)構(gòu)人士均較為樂觀。深圳翼虎投資總經(jīng)理余定恒認(rèn)為，近期的調(diào)整是今年全年盈利的分水嶺，只要能把握調(diào)整過程中買入的機(jī)會，就能取得收益。這一輪調(diào)整的空間十分有限，從上周開始的調(diào)整是為投資者開啟的絕佳窗口。

　　前海開源執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢堃辔锤淖兤浯饲暗那c(diǎn)反彈論。“從春節(jié)之后上證綜指2600多點(diǎn)起，我們就明確提出千點(diǎn)大反彈的觀點(diǎn)，兩個月的時間已經(jīng)上漲了近400點(diǎn)。短期情緒波動只能延長大盤調(diào)整時間，不會改變中期反彈趨勢?！睏畹慢埍硎?。

　　楊德龍認(rèn)為：“美元見頂、大宗商品價格上漲、美股創(chuàng)新高等三大變化已經(jīng)出現(xiàn)，恒生國企指數(shù)從低點(diǎn)已經(jīng)上漲近20%，加上近期外資通過QFII、RQFII、滬股通等方式持續(xù)流入A股，下半年還有深港通、養(yǎng)老金入市等潛在利好，今年A股千點(diǎn)大反彈實(shí)現(xiàn)是確定的，唯一不確定的只是爆發(fā)時間點(diǎn)?，F(xiàn)在大盤震蕩整理的時候，正是加倉好時機(jī)。”

　　國信證券(002736,股吧)近日發(fā)布報告指出，從中美當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況看，目前仍然處在中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+美國加息進(jìn)度暫緩的環(huán)境之下，在6月份之前對于A股來說，仍是一段難得的反彈窗口期，但需警惕來自于債市信用風(fēng)險發(fā)酵引發(fā)流動性憂慮大幅上行。

　　上海景林資產(chǎn)董事總經(jīng)理田峰判斷，從全球的流動性來看，2016年將保持寬松的狀態(tài)，市場對人民幣的匯率問題擔(dān)憂減弱，短期很多數(shù)據(jù)都支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，反彈的勢頭有望持續(xù)，可能出現(xiàn)中期反彈行情。