業(yè)內(nèi)人士表示投資者需慎對(duì)相關(guān)概念股。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年二季度將有近百家上市公司在去年二季度發(fā)行的一年期定增股份到期解禁，定增解禁“洪峰”牽動(dòng)市場神經(jīng)。在二季度解禁的定增項(xiàng)目中，對(duì)比4月6日收盤價(jià)（未復(fù)權(quán)），有多家公司的定增發(fā)行價(jià)低于市場價(jià)。而近期新推出的定增項(xiàng)目也遭遇定價(jià)尷尬。如長城電腦、寧波港等定增預(yù)案的定價(jià)在二級(jí)市場被跌破，明牌珠寶、新興鑄管等公司則修改定增價(jià)或直接終止了定增項(xiàng)目。

　　記者了解到，為了避免遭遇尷尬，部分上市公司正通過調(diào)低發(fā)行定價(jià)等多種方式力保融資。業(yè)內(nèi)人士表示，投資者參與定增概念股需要考察定增的發(fā)行對(duì)象、定增時(shí)間以及其股價(jià)處在哪個(gè)階段，并不是所有定增破發(fā)個(gè)股都存在機(jī)會(huì)，其中的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

　　定增價(jià)格倒掛屢見不鮮

　　2015年無疑是上市公司定增的“大年”。財(cái)通基金的報(bào)告顯示，截至2015年12月31日，全年累計(jì)實(shí)施定增853次（含三年期），募集資金總額13614億元，實(shí)施次數(shù)相較2014年同比上升74.80%，市場規(guī)模同比增長99.40%，延續(xù)了自2013年以來的快速增長趨勢。其中，以現(xiàn)金認(rèn)購的一年期定增項(xiàng)目近5年保持高速增長態(tài)勢，2015年全年募資規(guī)模達(dá)3976億元，增發(fā)次數(shù)250次。數(shù)據(jù)顯示，在2015年上半年，特別是3、4月間，定增市場活躍度較高?！爱?dāng)時(shí)上市公司定增節(jié)奏是獲批后趁著市場情緒較好盡快發(fā)行，而且定增定價(jià)是按照此前市場價(jià)打折確定的，有滯后性。在單邊上漲的市場中，‘低價(jià)+折扣’的定增項(xiàng)目那時(shí)候很搶手。市場大幅調(diào)整以后，那時(shí)候的定增生態(tài)就發(fā)生變化了。有些項(xiàng)目定增定價(jià)不適應(yīng)大跌后的市場，定增參與資金就很難拉到了?！倍ㄔ龀袖N機(jī)構(gòu)人士表示。

　　如今，去年上半年市場高位之際推出的定增項(xiàng)目似乎成為了“堰塞湖”，市場擔(dān)心其演變成減持“洪峰”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅二季度就將有近百家上市公司去年同期發(fā)行的一年期定增股份解禁，加上其它到期的解禁定增項(xiàng)目，市場面臨解禁股高峰。

　　東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，對(duì)比4月6日收盤價(jià)（未復(fù)權(quán)），二季度解禁的定增項(xiàng)目中，有30多家公司股價(jià)低于定增價(jià)，出現(xiàn)價(jià)格倒掛。以北部灣港為例，去年6月29日，公司公告，定增新增股份于2015年6月30日在深交所上市。此次定增發(fā)行價(jià)為22.15元/股，鎖定期為12個(gè)月。而當(dāng)前（4月6日）股票市價(jià)為16.38元/股，折價(jià)率為26.05%。同樣，漢鐘精機(jī)去年6月8日公告，定增發(fā)行新增3078.6萬股，于2015年6月9日在深交所上市，定增股票限售期均為12個(gè)月，預(yù)計(jì)可上市流通時(shí)間為2016年6月9日。當(dāng)時(shí)的定增價(jià)是27.61元/股，其后公司并未出現(xiàn)除權(quán)除息的情況，4月6日公司股價(jià)收于20.81元/股，折價(jià)率為24.63%。

　　觀察部分出現(xiàn)價(jià)格倒掛的公司可發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)定價(jià)基準(zhǔn)較高以及溢價(jià)發(fā)行造成了目前的尷尬局面。定增價(jià)格倒掛，對(duì)于公司股價(jià)現(xiàn)價(jià)有多重影響。中金公司估計(jì)，2016年定增解禁規(guī)模將達(dá)到1.1萬億元（占A股總市值的2.3%），從歷史上看，定增在實(shí)施后一年時(shí)間解禁對(duì)股價(jià)平均形成約5-10個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)面影響。同樣，定增參與資金離場也是“無利不走”。“定增資金至少有一年的鎖定期，解禁是要獲利才能離場的，特別是杠桿資金等。如果價(jià)格倒掛嚴(yán)重，資金方或存在試圖刺激股價(jià)的動(dòng)機(jī)。一般在定增之際，資金方和上市公司之間也會(huì)有協(xié)議，上市公司會(huì)傾向于配合資金方?！彼侥紮C(jī)構(gòu)人士表示。

　　上市公司調(diào)整定價(jià)方式

　　雖然在市場“變臉”的情況下，一些定增項(xiàng)目解禁后遭遇尷尬，但定增融資的“誘惑”仍足夠大，上市公司進(jìn)行定增的熱情并未下降。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度共有316家公司披露定增預(yù)案，其中1月有86家，2月有96家，3月134家?！艾F(xiàn)在除了單一的定增之外，定增項(xiàng)目還和并購重組募集配套資金等結(jié)合在一起，上市公司對(duì)定增融資的需求非常大。盡管今年市場環(huán)境復(fù)雜，但預(yù)計(jì)定增融資將繼續(xù)增長?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz000783/" target="_blank" title="長江證券 000783">長江證券分析人士表示。

　　但在弱市的情況下，定增破發(fā)的壓力也異常巨大。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，已有多家上市公司遭遇定增破發(fā)。以長城電腦為例，公司此前公告的換股合并及重大資產(chǎn)置換和發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的方案中，定增募資的發(fā)行價(jià)下限被定為18.99元/股，而4月6日公司股票收盤價(jià)為每股14.22元。寧波港4月1日披露的發(fā)行股份購買資產(chǎn)草案顯示，公司擬以8.16元/股定增發(fā)行，而4月6日公司股票市價(jià)為6.62元/股，定增方案價(jià)格與市場價(jià)格倒掛。

　　為了避免定增定價(jià)尷尬，上市公司正多策并舉力保定增。首先是調(diào)低預(yù)案定價(jià)。例如新興鑄管公告稱，結(jié)合近期國內(nèi)證券市場變化，為保證非公開發(fā)行A股股票順利進(jìn)行，擬將定增發(fā)行底價(jià)由6.78元/股下調(diào)至4.87元/股；諾普信則在4月5日公告，發(fā)行底價(jià)由15.16元/股調(diào)整為10.19元/股，發(fā)行數(shù)量由不超過11250萬股調(diào)整為不超過16738萬股。

　　其次是靈活定價(jià)、隨行就市。此前監(jiān)管部門對(duì)定增窗口指導(dǎo)提出鼓勵(lì)以發(fā)行期首日為定價(jià)基準(zhǔn)日，這類交易如審核無重大問題，直接上初審會(huì)。目前，已有衛(wèi)士通、全筑股份、青島雙星等多家公司將定價(jià)基準(zhǔn)日調(diào)整為“非公開發(fā)行期首日”。

　　此外，還有廣晟有色、利民股份、恒逸石化等公司推出“七折”定價(jià)模式。利民股份非公開發(fā)行股票預(yù)案（第二次修訂稿）顯示，公司定增價(jià)根據(jù)高于董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%來確實(shí)，同時(shí)規(guī)定“若上述發(fā)行價(jià)格低于發(fā)行期首日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)的70%，則發(fā)行價(jià)格調(diào)整為發(fā)行期首日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)的70%”。對(duì)此，上述長江證券人士認(rèn)為，“七折”事實(shí)上是為了適應(yīng)變化了的市場環(huán)境。這類“七折”定增目前仍在“闖關(guān)”階段，需關(guān)注監(jiān)管部門如何看待這樣的舉措。

　　理性看待定增投資機(jī)會(huì)

　　“定增考驗(yàn)市場參與方的智慧，考驗(yàn)他們?cè)诶?、?guī)則等多方面的取舍。這個(gè)過程是定增市場持續(xù)規(guī)范發(fā)展的過程，可以預(yù)見，監(jiān)管部門在繼續(xù)支持定增市場發(fā)展的同時(shí)，將出臺(tái)更細(xì)化的規(guī)章制度。”中銀律師事務(wù)所人士認(rèn)為。

　　但不可否認(rèn)，定增已經(jīng)成為市場中重要的投資機(jī)會(huì)所在。對(duì)于定增價(jià)格倒掛問題，中投在線研究員呂晴認(rèn)為，在擇時(shí)方面，相對(duì)于定增完成到解禁前，即將解禁和解禁后的股票價(jià)格上漲概率較大。投資者擇股要考慮定增的發(fā)行對(duì)象，以及當(dāng)時(shí)定增的時(shí)間和價(jià)格處在哪個(gè)階段。并不是所有的破發(fā)都能獲益，其中的風(fēng)險(xiǎn)也不能忽視。呂晴提醒，要充分考慮定增是否切實(shí)帶來經(jīng)營業(yè)績的增長，另外當(dāng)下的市場情緒和趨勢是否對(duì)個(gè)股走勢有利也需要考慮，大多數(shù)定增項(xiàng)目所涉?zhèn)€股是緊密跟隨市場波動(dòng)的，只有極個(gè)別的股票會(huì)走出逆勢行情。

　　同樣，在上市公司定增融資“烈火烹油”之際，投資者參與定增的機(jī)會(huì)也要多方考慮，特別是在市場波動(dòng)較大時(shí)，更應(yīng)謹(jǐn)慎?！岸ㄔ鍪恰患?jí)半市場’的機(jī)會(huì)，投資者可以選擇定增基金、定增專戶等參與投資。另外，對(duì)于二級(jí)市場的溢出機(jī)會(huì)，投資者要看清楚定增的真正價(jià)值、選擇合理的布局時(shí)間，這是最重要的。”券商投資顧問提醒。