最新的年報顯示，外匯局旗下的投資平臺“梧桐樹”現(xiàn)身工行、中行、交行、浦發(fā)等前十大股東。這只“國家隊”投資銀行股的性質(zhì)，與匯金公司和證金公司有什么區(qū)別？

　　隨著本周交通銀行、浦發(fā)銀行等陸續(xù)公布2015年度業(yè)績報告，一家神秘的公司再度出現(xiàn)在公眾視野。

　　根據(jù)交行的業(yè)績報告顯示，截至去年底，一家名為梧桐樹投資平臺有限責(zé)任公司(下稱“梧桐樹公司”)持有交行7.95億股，位列交行第八大股東，持股比例達(dá)到1.07%，而在去年三季度末，該公司尚未進(jìn)入交行前十大股東名錄中。

　　同樣的，梧桐樹公司還出現(xiàn)在浦發(fā)銀行前十大股東名錄中，其以3.15%的持股比例位列浦發(fā)銀行第七大股東，持股數(shù)達(dá)6.20億股。

　　工行和中行的年報也顯示，梧桐樹投資持有工行A股14.2078億股、中行A股10.6005億股，持股比例分別為0.4%、0.36%。同樣，去年三季度末該公司未進(jìn)入前十名錄。

　　工行行長易會滿今天在接受證券時報記者采訪時表示，歡迎合格投資者來投資工行，如有需要披露的地方會及時披露。對于梧桐樹持有工行股份來源，易會滿稱并不清楚。

　　外界之所以會對梧桐樹公司關(guān)注強烈，是因為它背靠的外匯局背景，不免讓外界認(rèn)為，這是繼匯金公司、證金公司后，又一家“國家隊”進(jìn)入A股市場。但實際上，梧桐樹公司的成立，標(biāo)志著我國外匯儲備運營管理進(jìn)入2.0時代的升級版2.0s。

　　　　“國家隊”新支——梧桐樹公司

　　梧桐樹公司最初出現(xiàn)在公眾的視野，是因為絲路基金的成立。2014年12月絲路基金成立，國家外匯管理局(下稱“外匯局”)將外匯儲備通過梧桐樹公司出資65億美元，成為絲路基金第一大股東，中投公司、進(jìn)出口銀行、國開行旗下的國開金融則分別出資15億、15億和5億美元。

　　隨后，梧桐樹公司再次以國開行、進(jìn)出口銀行大股東的身份亮相。2015年7月，國開行、進(jìn)出口銀行分別獲得480億美元和450億美元的注資，具體方式為外匯局以外匯儲備委托貸款債轉(zhuǎn)股的形式注資，而注資的具體執(zhí)行機構(gòu)，就是外匯局全資子公司梧桐樹公司。

　　成為多家上市商業(yè)銀行的前十大股東，是梧桐樹公司第三次在公眾面前的亮相。梧桐樹公司何許“人也”？證券時報記者查閱工商登記信息了解到，梧桐樹公司成立于2014年11月5日，注冊資本為1億元，是國家外匯管理局全額出資的子公司。其經(jīng)營范圍為：境內(nèi)外項目、股權(quán)、債權(quán)、基金、貸款投資；資產(chǎn)受托管理、投資管理。法定代表人為何建雄。何建雄曾任央行國際司司長、中國駐國際貨幣基金組織執(zhí)行董事等職。

　　“四朵金花”邁入外匯儲備管理2.0時代

　　梧桐樹公司背靠外匯局，投資資金來源主要是外匯儲備。這也讓一些外匯分析人士認(rèn)為，這標(biāo)志著中國外匯儲備運營管理進(jìn)入2.0s時代。

　　在上世紀(jì)末，我國的外匯儲備單純以投資美國國債為主，這也被稱之為外匯儲備的1.0投資時代。隨著進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國外匯儲備逐年攀升，甚至一度高達(dá)近4萬億美元，如何實現(xiàn)外匯儲備的多元化配置，保持外匯儲備在安全性的同時，實現(xiàn)保值增值成為關(guān)乎國家安全的大問題。

　　我國外匯儲備運營管理進(jìn)入2.0時代的標(biāo)志性事件，要屬“四朵金花(華)”的成立。所謂的“四朵金花”分別指華安、華新、華歐、華美這四家外匯局旗下的投資平臺公司。根據(jù)此前媒體的報道，從名稱上看，華歐、華美、華新分別專注于歐洲、美國、新加坡等地的投資。

　　其中，華美或是外管局紐約辦公室升級而成的投資公司，其前身是外管局于2013年5月在紐約第五大道設(shè)立新的辦事機構(gòu)，專注于房地產(chǎn)、私募股權(quán)和其他另類資產(chǎn)的投資，但無固定額度的投資金額；需要依據(jù)投資方案逐筆申報資金。

　　華歐專注于基礎(chǔ)建設(shè)投資，2012年注冊在英屬維爾京群島。

　　成立最早的華安1997年在香港注冊成立，注冊資本1億港元。據(jù)華安的公司章程顯示，其可投資各種金融工具，包括證券、外匯和商品等，代理外管局管理外匯儲備及經(jīng)外管局所授權(quán)批準(zhǔn)的其他所有相關(guān)貨幣財務(wù)事宜；在全球范圍內(nèi)管理投資基金，以及管理國家外匯儲備或從事其他經(jīng)中央銀行授權(quán)批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)。

　　至于華新，其設(shè)立在新加坡。不過華新旗下有一家子公司名為銀杏樹投資公司(是不是跟梧桐樹公司有異曲同工之妙？)于2009年在英國注冊成立，主要投資境外房地產(chǎn)領(lǐng)域。

　　根據(jù)外匯局2013年年報顯示，20年來，外匯儲備經(jīng)營遵循市場規(guī)律，在投資上“不把雞蛋放在一個籃子里”，從長期、戰(zhàn)略的角度出發(fā)，在國際市場上進(jìn)行分散化配置。截至2013年末，外匯儲備投資橫跨70多個國家和地區(qū)，包括30 多種貨幣，50多類資產(chǎn)品種，6000多家投資對象。在專業(yè)化投資隊伍建設(shè)方面，外匯局建成了各種形式的決策架構(gòu)、“八部一辦”的總部框架以及以北京、新加坡、香港、倫敦、紐約、法蘭克福為支點的全球經(jīng)營平臺。

　　　　外匯儲備委托貸款債轉(zhuǎn)股

　　這四朵神秘的“金花”是我國外匯儲備多元化配置的操盤手，但他們主要投資的領(lǐng)域仍放在海外市場。而新晉成立的梧桐樹公司的投資范圍則涵蓋境內(nèi)外各類金融市場，尤其是從梧桐樹公司現(xiàn)有公開的投資標(biāo)的看，外匯儲備的投資目光也轉(zhuǎn)向了境內(nèi)市場，這也是之所以被稱為2.0s時代的原因。

　　從注資國開行和進(jìn)出口銀行的情況看，梧桐樹公司的投資方式是外匯儲備委托貸款債轉(zhuǎn)股。所謂外匯儲備委托貸款，是外匯局在2013年初提出的創(chuàng)新外匯儲備運用的一項新舉措。早在2012年6月，在外匯局內(nèi)部成立外匯儲備委托貸款辦公室，其隸屬于儲備管理司。這一機構(gòu)按商業(yè)條件通過銀行向企業(yè)提供美元貸款，支持中國企業(yè)“走出去”。因此，外界猜測，梧桐樹公司就是外匯儲備委托貸款辦公室的具體運作法人。

　　所謂委托貸款，外匯專家韓會師對證券時報記者表示，就是實際出資人委托商業(yè)銀行給特定的對象發(fā)放貸款，銀行起中間橋梁的作用，負(fù)責(zé)貸款管理工作。

　　既然銀行只是起橋梁的作用，那為何委托貸款債轉(zhuǎn)股就可變成出資人對銀行的股權(quán)了呢？國泰君安證券銀行業(yè)分析師王劍對證券時報記者表示，這可能是經(jīng)過了會計科目的處理，這筆錢最初是委托銀行進(jìn)行放貸，銀行提供對應(yīng)金額的抵押品(如國債)給出資人，作為資金放貸的資信措施，后來就變成了出資人直接對銀行的債權(quán)，而不是起初直接對企業(yè)的債權(quán)。

　　“債轉(zhuǎn)股以后，可以釋放相應(yīng)抵押品，雖然注資沒有新增資金進(jìn)入，但釋放出來的抵押品還可以讓銀行被拿去融資，這么看，對銀行的資金還是有增量效應(yīng)的。”

　　不過，不論外匯儲備委托貸款最后如何債轉(zhuǎn)股，變成對銀行的股權(quán)，但債轉(zhuǎn)股的性質(zhì)就說明了梧桐樹公司注資的資金并非靠新增的真金白銀實現(xiàn)的。因此，當(dāng)它躋身成為交行、浦發(fā)銀行前十大股東之列時，雖然兩家銀行沒有詳細(xì)公布股東梧桐樹公司注資的情況，但如果仍是靠外匯儲備委托貸款債轉(zhuǎn)股成為股東，那這只“國家隊”投資銀行的性質(zhì)仍與匯金公司與證金公司有一定區(qū)別。

　　PS：去年4季度市場異常波動的風(fēng)險已經(jīng)解除，為了緩解市場流動性枯竭、防范系統(tǒng)性風(fēng)險的干預(yù)措施，不太可能再次出場，所以梧桐樹加入“救市國家隊”的可能性不大。

　　再PS：梧桐樹背后的官方外匯儲備身份和在二級市場的大筆投資，代表著操盤者對于市場投資價值的判斷，這些舉動對于提振市場信心應(yīng)該有積極作用。但是，從證金公司此前多次增減持大行股票和之后的走勢來看，這些動作不能簡單與市場見底和見頂掛鉤。