再融資審核監(jiān)管之弦再度繃緊。

　　繼去年年底監(jiān)管層對定向增發(fā)定價(jià)窗口指導(dǎo)后，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從投行人士處了解到，今年年初再融資審核引進(jìn)對保薦機(jī)構(gòu)、保代、內(nèi)核負(fù)責(zé)人的專項(xiàng)問核。

　　多名投行人士表示，監(jiān)管層關(guān)注通過再融資進(jìn)行跨行業(yè)轉(zhuǎn)型的上市公司定增項(xiàng)目，尤其是傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型新興產(chǎn)業(yè)，希望加強(qiáng)對募投項(xiàng)目的理解和判斷，同時(shí)提高中介機(jī)構(gòu)對這類項(xiàng)目的把關(guān)要求。

　　此外，定價(jià)避免過大價(jià)差也是監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注的問題，“七折條款”首次出現(xiàn)在定增預(yù)案中，成為定價(jià)新案例。

　　再融資開啟專項(xiàng)問核

　　3月23日，龍生股份表示，2015年非公開發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)國泰君安證券在2016年2月23日、29日分別收到證監(jiān)會針對本次定增出具的口頭反饋意見和發(fā)行監(jiān)管部專項(xiàng)問核事項(xiàng)。

　　據(jù)了解，問核環(huán)節(jié)過去發(fā)生在IPO流程上，2014年4月證監(jiān)會鑒于已要求保薦機(jī)構(gòu)建立公司內(nèi)部問核機(jī)制，因此在首發(fā)審核過程中取消問核。

　　多名投行人士表示，監(jiān)管層把“問核環(huán)節(jié)”引進(jìn)再融資審核流程，是目前再融資最新監(jiān)管動(dòng)態(tài)。

　　有定增項(xiàng)目在會的一名上海保代表示，再融資的專項(xiàng)問核環(huán)節(jié)早在年前已經(jīng)開始，有部分上市公司定增項(xiàng)目被問核了。

　　他解釋，此舉措目的主要針對跨及互聯(lián)網(wǎng)新模式的募投項(xiàng)目，“現(xiàn)在上市公司做定增時(shí)大多會觸網(wǎng)，尤其是傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司，監(jiān)管層對上市公司定增中與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的募投項(xiàng)目理解上有困難，希望中介機(jī)構(gòu)能夠把募投項(xiàng)目向監(jiān)管層說得更清楚，要求中介機(jī)構(gòu)對這類項(xiàng)目把關(guān)更嚴(yán)格?！?/p>

　　一名廣州保代亦表示，“對于定增項(xiàng)目跨行業(yè)較大的上市公司，證監(jiān)會要對保代進(jìn)行專項(xiàng)問核。不少上市公司從傳統(tǒng)行業(yè)通過再融資，投向新興產(chǎn)業(yè)，募集資金額也比較大，監(jiān)管層想加強(qiáng)對募投項(xiàng)目的了解?！痹摫４嘤卸ㄔ鲰?xiàng)目在排隊(duì)。

　　以龍生股份為例，公司去年4月發(fā)布預(yù)案，光啟集團(tuán)借殼龍生股份，擬募集資金總額不超過72億元，發(fā)行價(jià)格7.15元，用于投資超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

　　證監(jiān)會對保薦機(jī)構(gòu)問核事實(shí)包括，募投項(xiàng)目的關(guān)鍵技術(shù)(超材料技術(shù))尚未在地面行進(jìn)裝備領(lǐng)域進(jìn)行過產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，募投項(xiàng)目產(chǎn)品尚待下游客戶認(rèn)證；光啟集團(tuán)與超材料技術(shù)相關(guān)的除本次募投項(xiàng)目以外其他領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化規(guī)模，遠(yuǎn)小于申請人本次募投項(xiàng)目的預(yù)測經(jīng)營規(guī)模；申請人本次募投項(xiàng)目的折舊、攤銷、租金等成本費(fèi)用規(guī)模遠(yuǎn)超過現(xiàn)有盈利規(guī)模。

　　在問核環(huán)節(jié)中，保薦機(jī)構(gòu)要向證監(jiān)會提供有關(guān)問核事項(xiàng)的核查底稿；證監(jiān)會對保代進(jìn)行專項(xiàng)問核，說明問核事項(xiàng)的核查過程；對保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)核負(fù)責(zé)人進(jìn)行專項(xiàng)問核，要求內(nèi)核部門對事項(xiàng)的關(guān)注問題及落實(shí)情況。

　　“七折條款”首現(xiàn)

　　除了再融資問核之外，遏制離譜價(jià)差也是監(jiān)管思路的主旋律。

　　恒逸石化3月18日公告表示調(diào)整非公開發(fā)行股票預(yù)案，其中增加一項(xiàng)“本次發(fā)行股票的其他條件”，稱“在中國證監(jiān)會核準(zhǔn)本次非公開發(fā)行股票之日后6個(gè)月內(nèi)的有效期內(nèi)，確定最終發(fā)行價(jià)格不低于9.65元/股且不低于本次非公開發(fā)行股票發(fā)行期首日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的70%?！?/p>

　　而利民股份同樣補(bǔ)充了“7折條款”。公司21日公告修訂定增預(yù)案。在“本次發(fā)行價(jià)格為23.20元/股，高于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日均價(jià)的90%?！焙?，補(bǔ)充一條“若上述發(fā)行價(jià)格低于發(fā)行期首日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)的70%，則發(fā)行價(jià)格調(diào)整為發(fā)行期首日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)的70%。”

　　據(jù)了解，恒逸石化確定發(fā)行價(jià)格采用詢價(jià)模式；利民股份則采用鎖價(jià)模式。

　　華南一家大型券商投行人士向記者表示，恒逸石化是目前“七折條款”窗口指導(dǎo)的最新案例，主要還是避免出現(xiàn)較大的價(jià)差。

　　但上述兩位保代稱暫未有聽聞。前述廣州保代表示，“還沒有聽說這么明確的比例，但現(xiàn)在監(jiān)管層要加強(qiáng)價(jià)格管控，鼓勵(lì)市價(jià)發(fā)行?！?/p>

　　據(jù)悉，目前對“以發(fā)行期首日價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)的市價(jià)發(fā)行”的項(xiàng)目，審核一切從寬；對于定價(jià)定向發(fā)行，審核一切從嚴(yán)。