上周A股反彈兩個交易日后承壓回落，周五V型反彈，收復2900點。兩融余額十五連降，創(chuàng)歷史紀錄。短期來看，內(nèi)部風險猶存，外圍市場波動，套牢盤沉重，資金情緒謹慎，預計市場將延續(xù)弱勢筑底格局，通過反復震蕩來消化壓力和修復信心。雖然不排除再探新低的可能，但2900點以下從中長期來看相對安全，持續(xù)殺跌的系統(tǒng)性風險有限。分析人士建議耐心等待底部確立，待風險釋放之后再行布局。

　　A股巨震 兩融“十五連降”

　　上周A股觸底反彈，市場中樞小幅回升，但期間劇烈波動。上證綜指周一探出新低2844.70點后展開反彈，周二延續(xù)升勢，收復3000點；然而周三和周四受外圍市場動蕩影響連續(xù)回落，跌破2900點；周五高開后震蕩下行，受外圍市場回暖、管理層維穩(wěn)、央行連續(xù)放水提振，大盤午后震蕩回升，上漲1.25%至2916.56點，日K線收出陽十字星，重返2900點上方。

　　行業(yè)方面，上周有24個申萬一級行業(yè)板塊實現(xiàn)上漲，其中，建筑裝飾、電子和通信板塊的周漲幅居前，分別上漲4.03%、3.37%和3.18%；相比之下，鋼鐵、非銀金融和銀行3個板塊上周收跌，累計跌幅分別為2.50%、1.38%和0.86%，休閑服務板塊較前一周持平。

　　135只概念板塊中，有127只上周實現(xiàn)反彈，其中，充電樁、國資改革、綠色節(jié)能照明和安防監(jiān)控板塊周漲幅居前，分別上漲8.05%、7.10%、6.70%和6.38%，移動轉售、智能交通、智能穿戴、移動支付和生物識別板塊周漲幅超過6%；相比之下，醫(yī)藥電商和中日韓自貿(mào)區(qū)板塊周跌幅居前，分別下跌1.47%和1.22%，抗癌、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、滬股通50、IP流量變現(xiàn)和賽馬5個概念板塊的跌幅在1%以下。

　　值得一提的是，截至上周四，滬深兩市兩融余額連續(xù)十五個交易日下降，超越了2015年6月19日至7月9日股災期間“十四連降”，創(chuàng)連降紀錄。一方面，作為情緒放大器，兩融余額破紀錄連降充分折射出當前資金心態(tài)之謹慎；不過另一方面，十五連降之后，融資熱情階段性企穩(wěn)反彈的概率也在上升。

　　反復筑底 靜待壓力釋放

　　鑒于人民幣匯率企穩(wěn)、維穩(wěn)信號釋放、外圍市場反彈，市場步入筑底階段，迎來階段性反彈窗口。不過，由于市場情緒謹慎，上方套牢盤壓力大，經(jīng)濟運行疲弱，因此預計筑底之路將震蕩反復，難以一蹴而就。另外，匯率波動、美聯(lián)儲加息、產(chǎn)能出清等潛在風險在二季度可能抬頭，該預期將令資金對一季度春季反彈的博弈更趨激烈，操作難度將加大。

　　總體來看，市場底部需要反復震蕩方能探明，不排除再探新低的可能，不過2900點附近從中長期來看相對安全，持續(xù)殺跌的概率不大。春節(jié)臨近，紅包行情預期提升，但謹慎做多的存量博弈格局下，行情更多為波段和交易性機會。建議控制倉位，靜待底部夯實和趨勢明朗。

　　招商證券指出，市場節(jié)奏已經(jīng)初步從連續(xù)暴跌切換到快速下跌和快速反彈互相切換，市場將繼續(xù)測試2850底部的含金量，在3000點以下10%正負5%的位置會出現(xiàn)某個級別的低點的可能性依然存在，地點確認后會有周線級別的反彈，是市場進入深度熊市前最后的多頭機會。操作上，謹慎和嚴守右側交易原則是保守資金所應有的態(tài)度。

　　興業(yè)證券暫時維持“春季反彈時間窗口”的判斷，強調(diào)春季反彈是跌深反彈，是下跌大趨勢中的一段喘息期，反彈的操作難度大，倉位上過于激進最終可能導致傷亡巨大。交易性選手可博弈春節(jié)到兩會的窗口期，非交易型選手慎入。操作上立足“斯諾克打法”進行防守反擊，在市場恐慌宣泄之后再布局，多在“人少的地方”淘淘金，精選風險收益匹配度高的機會。

　　國信證券認為，站在2900點，分紅收益率提供較大安全邊際，動態(tài)市盈率相比去年同期不貴。短期仍有調(diào)整壓力，但股指未必再創(chuàng)新低，博弈出底部。政策是最大變數(shù)，具體實施需要觀察。無需悲觀的理由還包括：貨幣寬松仍可預期，央行首先要把匯率處理好，貶值的短期恐慌有消散跡象，匯率引起的金融風險不會發(fā)生在我國。對一季度剩余走勢樂觀，不看好二季度。