近期A股巨震，令股票質(zhì)押再度成為關(guān)注熱點，市場盛傳“股權(quán)質(zhì)押已拉起警報”。針對不斷擴散的傳聞，多位業(yè)內(nèi)人士接受中國證券報記者采訪時強調(diào)，從交易所到券商層面，對股權(quán)質(zhì)押融資均有較為嚴(yán)格的風(fēng)控機制；從實踐來看，也極少出現(xiàn)“大股東通過股票質(zhì)押融資觸及警戒線后通過二級市場拋售股票”的情況，投資者不必過度擔(dān)憂。而且股票質(zhì)押融資提高了資金效率，對支持實體經(jīng)濟發(fā)展具有重要作用。

　　“雙重保險”護(hù)航

　　事實上，交易所和券商在股票質(zhì)押融資方面，有多重風(fēng)險控制手段。據(jù)海通證券總經(jīng)理助理陳春錢介紹，一是滬深兩個交易所對股票質(zhì)押融資的集中度有窗口指導(dǎo)，并要求券商進(jìn)行相應(yīng)管控；二是券商自身在創(chuàng)新方案中也會有股票質(zhì)押融資的嚴(yán)格風(fēng)險控制手段，券商可以通過折扣率和相關(guān)增信措施等，對股票質(zhì)押融資行為進(jìn)行管理。

　　以海通證券為例，針對股票質(zhì)押融資的創(chuàng)新方案，公司專門成立了針對股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的貸審會，由風(fēng)控等相關(guān)部門共同參與，嚴(yán)格禁止在“兩高一?！奔帮L(fēng)險過高的標(biāo)的股票進(jìn)行股票質(zhì)押融資。

　　盡管整體風(fēng)險可控，但不容忽視的是，股權(quán)質(zhì)押確實會受到股指波動影響，股價下跌通常會對股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)帶來連鎖反應(yīng)。國金證券研究所分析，當(dāng)股價下跌至預(yù)警線后，一般需要追加質(zhì)押股票或者直接現(xiàn)金補倉，否則就需要按天收取罰息，目前標(biāo)準(zhǔn)通常為“年化利率達(dá)到18%”。但如果股價繼續(xù)下跌，收盤價格跌破平倉線，則要么強行賣出股票，要么終止交易，股東贖回股票。如果資金方強制賣出股票，流通股可以直接賣出，限售股則可以申請司法凍結(jié)，過了限售期亦可以直接賣出。

　　不過結(jié)合市場實際案例來看，一旦由于市場波動，個別公司觸及“警戒線”，大股東通常會通過補充質(zhì)押和其他增信手段，或者部分還款措施來鎖定相關(guān)風(fēng)險，極少會通過二級市場拋售，也極少利用股票質(zhì)押融資變相減持。而且經(jīng)過A股上一輪異常波動，各券商都已經(jīng)提高和優(yōu)化了原有股票質(zhì)押融資的相關(guān)風(fēng)控措施，有機構(gòu)人士認(rèn)為，這意味著，雖然截至去年11月末，滬深A(yù)股場內(nèi)股權(quán)質(zhì)押融資整體規(guī)模已經(jīng)達(dá)到6000多億元，但其對二級市場交易產(chǎn)生實際沖擊不會大。

　　實際效果利大于弊

　　2014年下半年起，上市公司股權(quán)質(zhì)押大規(guī)模增長。安信證券指出，這一方面由于上市公司現(xiàn)金流緊張導(dǎo)致對資金訴求強烈，另一方面也是因為資本市場上漲促發(fā)了大股東股權(quán)質(zhì)押的積極性。

　　目前，A股市場的股票質(zhì)押融資主要用于大股東收購及并購，對實體經(jīng)濟發(fā)展和優(yōu)化上市公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)起到了很好的推進(jìn)作用，愈來愈得到上市公司大股東的認(rèn)同。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司所整合的項目不斷注入到上市公司，既提升了上市公司的盈利能力，最終也化解了大股東的債務(wù)風(fēng)險。作為一種融資手段，無論對上市公司優(yōu)化調(diào)整，還是支持實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型發(fā)展，股票質(zhì)押都具有重要推動作用這也是券商真正服務(wù)實體經(jīng)濟的重要環(huán)節(jié)之一?！耙虼?，市場對股權(quán)質(zhì)押勿需過度解讀?！?