完善股票、債券等多層次資本市場。增加全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司數(shù)量，研究推出向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點

　　豐富直接融資工具。推進基礎設施資產(chǎn)證券化試點，規(guī)范發(fā)展網(wǎng)絡借貸

　　加強資信評級機構和會計、律師事務所等中介機構監(jiān)管，研究證券、基金、期貨經(jīng)營機構交叉持牌

　　促進投融資均衡發(fā)展。逐步擴大保險保障資金在資本市場的投資，規(guī)范發(fā)展信托、銀行理財?shù)韧度谫Y功能

　　強化監(jiān)管和風險防范，加強相關制度建設，堅決依法依規(guī)嚴厲打擊金融欺詐、非法集資等行為，切實保護投資者合法權益

　　剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議提出，“要加快金融體制改革，盡快形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者合法權益得到充分保護的股票市場，抓緊研究提出金融監(jiān)管體制改革方案”。在此基礎上，12月23日召開的國務院常務會議進一步明確了下一步資本市場發(fā)展的五大任務，包括完善股票、債券等多層次資本市場；豐富直接融資工具；加強資信評級機構和會計、律師事務所等中介機構監(jiān)管；促進投融資均衡發(fā)展；強化監(jiān)管和風險防范，加強相關制度建設，切實保護投資者合法權益。

　　會議認為，加大金融體制改革力度，優(yōu)化金融結(jié)構，積極發(fā)展直接融資，有利于拓寬投融資渠道，降低社會融資成本和杠桿率，推進供給側(cè)結(jié)構改革，支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，促進經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

　　“我國在發(fā)展直接融資方面，已經(jīng)取得了一定的成效，但直接融資相對間接融資來說比例還是偏低，大量企業(yè)通過銀行貸款等進行融資，造成短期資金長期使用這種局面?！敝袊嗣翊髮W金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受媒體記者采訪時表示，對企業(yè)而言，不管是否盈利，銀行的貸款到期后都需要支付利息，這在一定程度上造成融資難、融資貴。

　　趙錫軍表示，進入“新常態(tài)”后，我們鼓勵“大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新”，就要盡可能讓融資結(jié)構適應新的變化。從某種意義上講也分擔了傳統(tǒng)銀行的風險壓力。“當然，這并不是說不發(fā)展銀行業(yè)、信貸業(yè)，而是要服務好新出現(xiàn)的事物。”

　　會議進一步明確了下一步資本市場發(fā)展的五大任務。會議確定，完善股票、債券等多層次資本市場。建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資。完善相關法律規(guī)則，推動特殊股權結(jié)構類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市。增加全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司數(shù)量，研究推出向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點。規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場。

　　“如何扭轉(zhuǎn)直接融資和間接融資差別大的反差？就要建立符合融資市場需求的多層次市場體系，這是我們接下來要做的工作?！壁w錫軍告訴媒體記者，這其中就包括以主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板為主的市場體系要進一步擴充、豐富和完善，品種要不斷增加，融資手段和融資工具要不斷創(chuàng)新。

　　“比如發(fā)展新三板，就是要讓創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)有一個更好的融資環(huán)境，能找到適合自己的融資渠道?！壁w錫軍說。

　　會議同時確定，豐富直接融資工具。積極發(fā)展項目收益?zhèn)翱赊D(zhuǎn)換債券、永續(xù)票據(jù)等股債結(jié)合產(chǎn)品，推進基礎設施資產(chǎn)證券化試點，規(guī)范發(fā)展網(wǎng)絡借貸。簡化境內(nèi)企業(yè)境外融資核準。

　　“每個市場都要豐富工具、加大數(shù)量?！壁w錫軍說，“個人更傾向于發(fā)展一些股權類的融資工具和手段。因為債權類的融資工具，到期后要還本付息，若創(chuàng)新型企業(yè)盈利狀況不是很好，沒有足夠的現(xiàn)金流來還本付息，反而會帶來很大的壓力?！?/p>

　　目前我國交易所市場上，股債混合型產(chǎn)品只有8只，可轉(zhuǎn)債和可交換債各4只，產(chǎn)品余額230億元，產(chǎn)品嚴重供不應求。

　　中金債券承銷業(yè)務負責人劉晴川表示，股債混合型產(chǎn)品含有股票的期權，相比于一般的債務融資工具有顯著特點，有利于上市公司股東盤活存量、降低融資成本。從目前已經(jīng)發(fā)行的股債混合產(chǎn)品看，均獲得發(fā)行人和投資者的高度認可，市場投資人認購踴躍。

　　此外，會議確定，加強資信評級機構和會計、律師事務所等中介機構監(jiān)管，研究證券、基金、期貨經(jīng)營機構交叉持牌，穩(wěn)步推進符合條件的金融機構在風險隔離基礎上申請證券業(yè)務牌照；促進投融資均衡發(fā)展。逐步擴大保險保障資金在資本市場的投資，規(guī)范發(fā)展信托、銀行理財?shù)韧度谫Y功能，發(fā)展創(chuàng)投、天使投資等私募基金；強化監(jiān)管和風險防范，加強相關制度建設，堅決依法依規(guī)嚴厲打擊金融欺詐、非法集資等行為，切實保護投資者合法權益。

　　戰(zhàn)略新興板要來了與創(chuàng)業(yè)板有什么不同

　　戰(zhàn)略新興板快要來了！12月23日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，會議確定，完善股票、債券等多層次資本市場；建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板，增加全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司數(shù)量，研究推出向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點。和現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板相比，戰(zhàn)略新興板有什么不同呢？對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者對比現(xiàn)有的相關政策及預期，給出了戰(zhàn)略新興板與創(chuàng)業(yè)板的九大不同點。

　　1、股票定位

　　戰(zhàn)略新興板：分流滬市主板排隊IPO企業(yè)中戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)收入占比50%以上的部分企業(yè)；因為業(yè)績等因素不符合上市條件，但具備創(chuàng)新性的“新興企業(yè)”；吸引部分中概股、紅籌股回歸。

　　創(chuàng)業(yè)板：《創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》并沒有明確對創(chuàng)業(yè)板公司應具備哪些特點予以規(guī)定。但根據(jù)相關資料和市場共識，創(chuàng)業(yè)板市場是為高科技領域中運作良好、成長性強的新興中小公司提供融資的場所。

　　2、財務指標

　　戰(zhàn)略新興板：根據(jù)初步方案，戰(zhàn)略新興板上市標準將淡化盈利要求，主要關注企業(yè)的持續(xù)盈利能力，并設置了四套評判標準：一是市值+現(xiàn)金流+收入；二是市值+收入；三是市值+凈利潤；四是市值+股東權益+總資產(chǎn)。

　　創(chuàng)業(yè)板：發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元；或者最近一年盈利，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)；最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，且不存在未彌補虧損。

　　3、股本要求

　　戰(zhàn)略新興板：對紅籌回歸導致的實際控制認定、期權激勵等問題，傾向于放松管制。

　　創(chuàng)業(yè)板：發(fā)行人最后一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，發(fā)行后股本不少于3000萬元。發(fā)行人應當是依法設立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司。

　　4、發(fā)行流程

　　戰(zhàn)略新興板：按照注冊制的總體制度框架，按照市場化和信息披露為中心的導向，對申請在戰(zhàn)略新興板上市的企業(yè)以及今后申請再融資的企業(yè)實行注冊制發(fā)行，并適當考慮簡化發(fā)行流程。

　　創(chuàng)業(yè)板：董事會作出決議，股東大會批準，保薦人保薦并向證監(jiān)會申報，證監(jiān)會初審，自申請文件受理之日起三個月內(nèi)證監(jiān)會依法對發(fā)行人的發(fā)行申請作出予以核準、中止審核、終止審核、不予核準的決定，并出具相關文件。

　　5、并購重組

　　戰(zhàn)略新興板：鼓勵尚未盈利的新興板上市公司，通過并購重組，擴展產(chǎn)業(yè)鏈，做大做強。戰(zhàn)略新興板再融資將會放松監(jiān)管，逐步與港股趨同。

　　創(chuàng)業(yè)板：允許再融資募集資金可以用于未來不特定標的資產(chǎn)的并購，同時延長核準批文有效期，核準后公司一旦遇到合適的并購機會，可以隨時啟動現(xiàn)金發(fā)行并實施并購；在創(chuàng)業(yè)板試行小額快速換股并購。

　　6、交易制度

　　戰(zhàn)略新興板：戰(zhàn)略新興板上市公司將使用獨立交易代碼，設置獨立顯示行情，編制獨立板塊指數(shù)和產(chǎn)業(yè)指數(shù)，讓投資者更加直觀地體驗新興板交易情況。

　　創(chuàng)業(yè)板：對交易主體的規(guī)定基本與主板相同。開立交易所賬戶的自然人、法人及證券投資基金，可以參與創(chuàng)業(yè)板市場交易。創(chuàng)業(yè)板交易方式依然采用電腦集中競價方式和T+1的交易制度，并未采用國際上的“做市商制度”。

　　7、參與資金

　　戰(zhàn)略新興板：戰(zhàn)略新興板推出之前，上證所只有主板這一個市場。而深交所中小板、創(chuàng)業(yè)板市值小、成長性強，更容易吸引資金參與。隨著戰(zhàn)略新興板推出，上證所相關股票的價值將受到重視，一部分活躍資金將轉(zhuǎn)投滬市。

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　　創(chuàng)業(yè)板：創(chuàng)業(yè)板股票會出現(xiàn)分化，一部分市場活躍資金將轉(zhuǎn)投戰(zhàn)略新興板，創(chuàng)業(yè)板整體估值或?qū)⑾滦?，有引導?chuàng)業(yè)板個股的高估值回歸理性的作用。

　　8、轉(zhuǎn)板機制

　　戰(zhàn)略新興板：在交易所內(nèi)部轉(zhuǎn)板。如戰(zhàn)略新興板轉(zhuǎn)為滬市主板。戰(zhàn)略新興板與新三板之間的轉(zhuǎn)板。

　　創(chuàng)業(yè)板：證監(jiān)會明確表示，將允許符合一定條件尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌滿一年后到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。深交所2015全年工作重點中，也著重提出豐富創(chuàng)業(yè)板層次，推動新三板與創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點。

　　9、退市條件

　　戰(zhàn)略新興板：從初步的方案來看，戰(zhàn)略新興板股票的退市可能會與股票市值低于某值或交易量的多寡來掛鉤。

　　創(chuàng)業(yè)板：創(chuàng)業(yè)板退市制度包括，連續(xù)三年虧損；凈資產(chǎn)為負或追溯調(diào)整導致凈資產(chǎn)為負；近兩個年度審計報告為否定意見或拒絕表示意見；未在法定期限內(nèi)披露年度報告或中期報告；股票連續(xù)20個交易日收盤價均低于每股面值等13個條件。