注冊制來了，我家老板聽聞心中肯定暗暗一笑：終于等到今天，上市敲鐘就眼前。可不是嘛，據(jù)聞大老板早就萌生了將公司上市的想法，但礙于嚴(yán)格的監(jiān)管措施以及不達(dá)標(biāo)的數(shù)據(jù)，長期處于“神女有情、襄王無意”的狀態(tài)。

　　那么問題來了，如果說之前監(jiān)管部門嚴(yán)格的管理，以及高昂的上市成本，使得一大批“擬上市公司”裹足不前，那么注冊制實(shí)施之后，哪些企業(yè)會(huì)像我家老板一樣，仿佛看到希望之光，要積極投身于A股市場呢？

　　最積極的，非“缺錢公司”莫屬，先看看注冊制推出的目的，不就是提高企業(yè)直接融資規(guī)模，優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)。為什么要提高直接融資比例，顯然是因?yàn)槠髽I(yè)的債務(wù)太重，以銀行為首的間接融資機(jī)構(gòu)就快搞不定了。根據(jù)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)，9月末，國有及國有控股企業(yè)債務(wù)余額達(dá)78萬億元，占2015年GDP比重的118%，是全球平均水平的2倍，而我國銀行給企業(yè)的貸款余額是70萬億元。也就是說，國有企業(yè)的債務(wù)率超過銀行對企業(yè)的貸款余額，還沒有算上民營企業(yè)。

　　這怎么破？銀行惜貸，收緊銀根？顯然是不現(xiàn)實(shí)的，去年福建閩南倒了一大批制造企業(yè)，數(shù)以萬計(jì)的農(nóng)民工丟掉飯碗，深層次講是因?yàn)榈投酥圃欤|(zhì)化競爭，到說到導(dǎo)火索，小老板們異口同聲說是因?yàn)殂y行抽貸，資金鏈斷裂，絕口不提是因?yàn)橹按筌S進(jìn)，在四五線城市大肆部署專賣店。銀行有銀行的難處，它是企業(yè)不是慈善事業(yè)，中小企業(yè)為壞賬率做出了“不可磨滅的貢獻(xiàn)”，企業(yè)也有企業(yè)的苦處，在經(jīng)濟(jì)艱難時(shí)刻，有人幫一把，說不定就挺過來了，但抽貸要錢，無疑是在要它的命。

　　所以記住了，這里的“缺錢”公司，并不是說那些掛羊頭賣狗肉，一心想再股市上圈錢的黑心公司，而是那些“有些家底，但底子不太厚；產(chǎn)業(yè)有亮點(diǎn)，但被行業(yè)巨頭光芒所掩蓋；在金融機(jī)構(gòu)有些信譽(yù)，但是如今落到需要拆東墻補(bǔ)西墻，靠倒貸來維持資金生命線”的企業(yè)。商業(yè)世界沒有傻瓜，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，能在這家銀行貸出5000萬，那家信托公司融資2000萬的公司，必然還有“幾分姿色”，不然哪能入各位金主的法眼。大膽預(yù)測下，這類公司中急于上市的部分，應(yīng)該是哪些主業(yè)尚存，但因盲目投資三四線房地產(chǎn)而被拖入泥沼的企業(yè)，以制造業(yè)居多。

　　當(dāng)然了，“燒錢”的公司也會(huì)很積極。燒誰的錢，當(dāng)然是投資人的錢，支撐著創(chuàng)業(yè)者和投資者大把大把砸錢的，是目前正火熱的“互聯(lián)網(wǎng)思維”。“今天賺不賺到錢都無所謂，關(guān)鍵是做好口碑和服務(wù)，以便日后能迅速形成規(guī)模，占據(jù)場景入口”，這便是大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)+企業(yè)的發(fā)展思維，但是不談錢，何以談規(guī)模，叫天使投資人的就是天使嗎？職業(yè)投資人也好，PE\VC也罷，對于他們來說，有了注冊制，就等于多了一條堂堂正正的退出路徑。趁當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)還火熱，還能賣出一個(gè)好價(jià)錢，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅也不是一次兩次了，現(xiàn)金在手，完事不愁。再大膽預(yù)測下，注冊制之后會(huì)有一大批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為上市急先鋒，而它們背后大多都會(huì)有創(chuàng)投的影子。

　　這對投資者影響幾何呢？券商都隱晦地說了，利國利民，長期利好。這句話看怎么理解，長期利好，背后的意思是短期堪憂。我有位朋友總結(jié)得很精辟，實(shí)行注冊制就像當(dāng)年結(jié)婚不用單位開證明信，取消強(qiáng)制婚檢。事后看，取消婚檢導(dǎo)致了生出更多的問題嬰兒。注冊制也是如此，會(huì)有更多的垃圾公司上市。這話乍一聽很有道理，資質(zhì)好的，護(hù)城河深的企業(yè)，早被各家券商保代盯上，老早就上市了，剩下一堆歪瓜裂棗。但革命領(lǐng)袖馬克思告訴我們，要用發(fā)展的眼光看問題，上世紀(jì)70年代，美國股市“漂亮50”簡直是價(jià)值與成長的完美化身，但是那么多令人肅然起敬的名字，如IBM[微博]、柯達(dá)、寶麗來、雅芳、可口可樂、惠普[微博]、摩托羅拉[微博]，德州儀器，他們都是大美國的大公司，在市場上都是自帶光環(huán)，但將時(shí)間推后幾十年，有的公司因?yàn)椴豢深A(yù)見的技術(shù)革命而消失，有的因?yàn)樾袆?dòng)遲緩成為新興競爭者大快朵頤的獵物，如果說“漂亮50”這個(gè)響亮的名字都不無法保證任何東西，上市的先后時(shí)間又算得了什么呢？(作者 程喻)