近日，險(xiǎn)資頻頻舉牌上市公司，引起大家熱切關(guān)注，人們不禁想問，究竟是什么原因?qū)е码U(xiǎn)資這樣做，險(xiǎn)資是不是真的有錢又任性？

　　記者調(diào)查梳理發(fā)現(xiàn)，這幾年來，我國險(xiǎn)企發(fā)展并不平衡，其市場占比差距較大，就險(xiǎn)資的投資股東來說，有的風(fēng)風(fēng)光光，有的黯然退場。近日出現(xiàn)的舉牌，大多集中在銀行股和地產(chǎn)股上，這背后至少存在三大原因。

　　近期，前海人壽、生命人壽、安邦保險(xiǎn)在市場上動(dòng)作頻頻，保險(xiǎn)資金年末的瘋狂舉牌再度引起市場的強(qiáng)烈關(guān)注。

　　而被舉牌的企業(yè)，多是銀行、地產(chǎn)類的公司。在業(yè)內(nèi)人士看來，在利率下行和資產(chǎn)配置荒的背景下，保險(xiǎn)資金需要尋求更多的投資渠道。

　　為何來到年底險(xiǎn)資就頻頻開始動(dòng)作，而且還特別喜愛市值巨大的地產(chǎn)、銀行等股票。是純粹的投資？還是另有所圖？

　　記者發(fā)現(xiàn)，險(xiǎn)資愛買大藍(lán)籌并非偶然，三大原因促使保險(xiǎn)公司紛紛舉牌地產(chǎn)、銀行類股票。

　　有助提升業(yè)績

　　去年接連舉牌民生銀行(600016)和招商銀行(600036)，讓安邦保險(xiǎn)一炮而紅。而在今年，安邦保險(xiǎn)再接再厲在兩天里舉牌四家公司。最近10天里，已有4家保險(xiǎn)公司舉牌了7家公司。

　　難道險(xiǎn)資也有年底“突擊消費(fèi)”這一習(xí)慣？有保險(xiǎn)公司表示，這是公司的長期財(cái)務(wù)投資，看好股票的價(jià)值。不過有私募人士認(rèn)為，事情并非如此簡單。

　　有一位私募人士曾撰文表示，有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，險(xiǎn)資舉牌是為了扮靚當(dāng)期報(bào)表。當(dāng)重倉持有某只個(gè)股卻深套其中之后，不斷逢低補(bǔ)倉，力求穩(wěn)定股價(jià)。尤其是在12月底等重要時(shí)點(diǎn)，若能成功護(hù)盤或者拉升，便能將年報(bào)的損益表做得好看一些，有助于提高公司投資收益率，讓股東、投保者、監(jiān)管層更為滿意。當(dāng)市場不好時(shí)，這個(gè)策略容易導(dǎo)致險(xiǎn)資買入很多籌碼，觸及5%的公告舉牌線。換言之，險(xiǎn)資舉牌是不得已而為之，否則賬面浮虧會(huì)更大。公告舉牌之后，市場會(huì)將之理解成正面利好消息，有助于支撐股價(jià)，甚至能幫助險(xiǎn)資高位減持。

　　華南地區(qū)一位保險(xiǎn)資管人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，資產(chǎn)配置荒大背景下，保險(xiǎn)資金也需要更多的投資渠道，而保險(xiǎn)公司在年底進(jìn)行大規(guī)模的投資，對保險(xiǎn)公司年底的業(yè)績，以及提升保險(xiǎn)償付能力都有幫助。

　　此外，目前地產(chǎn)、銀行股的市盈率比較低也是吸引險(xiǎn)資的一大原因。

　　前述保險(xiǎn)資管人士表示，目前市場利率低，保險(xiǎn)資金要尋找好的渠道，而且保險(xiǎn)資金投資對穩(wěn)健性要求也比較高，地產(chǎn)、銀行這類大藍(lán)籌還是會(huì)比較穩(wěn)妥一些，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相對較小。

　　便于業(yè)務(wù)銜接

　　險(xiǎn)資資金量巨大，一般被舉牌的企業(yè)多來自傳統(tǒng)行業(yè)。業(yè)績優(yōu)異、有估值優(yōu)勢、分紅穩(wěn)定、流通市值較大成了被舉牌公司的共性。銀行、地產(chǎn)成為了最適宜被舉牌的股票。

　　從業(yè)務(wù)的銜接上看，保險(xiǎn)公司舉牌銀行及地產(chǎn)公司后，事實(shí)上就與該等公司發(fā)生了聯(lián)系，如果保險(xiǎn)公司進(jìn)入被舉牌公司的董事會(huì)，關(guān)系則更加的密切。

　　從險(xiǎn)資舉牌銀行來看，可以通過增加話語權(quán)，更好地利用銀行平臺(tái)銷售自己的產(chǎn)品；而從舉牌地產(chǎn)公司來看，養(yǎng)老保險(xiǎn)正成為保險(xiǎn)公司的發(fā)展方向，而通過舉牌加強(qiáng)與地產(chǎn)公司的聯(lián)系，勢必有利于保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　此外，銀行、地產(chǎn)股本身的質(zhì)地就不錯(cuò)。拿萬科來說，每股凈資產(chǎn)為8.05元，在近期的大漲之后，動(dòng)態(tài)市盈率也僅23倍左右。而銀行股情況也是類似，而且整體估值還要更低。

　　從市值上看，銀行、地產(chǎn)股幾乎都是大盤股，而險(xiǎn)資資金量大，只有大盤股才能容納下。由于上述原因，似乎銀行、地產(chǎn)股就成了險(xiǎn)資的最佳選擇。

　　華南地區(qū)一位保險(xiǎn)資管人士認(rèn)為，也不排除保險(xiǎn)資金的投資從純粹的財(cái)務(wù)投資轉(zhuǎn)型到長期的戰(zhàn)略投資。他表示，現(xiàn)在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)都有一個(gè)“大金融”夢，很多保險(xiǎn)公司都想有一家銀行，以后可能會(huì)有很多的銀行成為險(xiǎn)資的目標(biāo)，瞄準(zhǔn)的可能都是大股東所占股份并不是特別大的公司。而保險(xiǎn)和地產(chǎn)的結(jié)合還可能會(huì)有養(yǎng)老地產(chǎn)等方面的考慮。

　　監(jiān)管層也支持

　　險(xiǎn)資青睞銀行、地產(chǎn)股當(dāng)然是多方面的原因造成，不過監(jiān)管層的松綁也是讓險(xiǎn)資放手去做的一大原因。

　　在今年7月8日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國保監(jiān)會(huì)關(guān)于提高保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡稱通知）。

　　在通知中保監(jiān)會(huì)提到，符合條件的保險(xiǎn)公司，投資單一藍(lán)籌股票的余額占上季度末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例上限由5%調(diào)整為10%；投資權(quán)益類資產(chǎn)的余額占上季度末總資產(chǎn)比例達(dá)到30%的，可進(jìn)一步增持藍(lán)籌股票，增持后權(quán)益類資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)的40%。

　　此外保監(jiān)會(huì)在通知中對可以投資的藍(lán)籌股下了標(biāo)準(zhǔn)：符合保險(xiǎn)資金權(quán)益投資相關(guān)規(guī)定，在境內(nèi)主板發(fā)行上市，市值不低于200億元人民幣，且具有較高的現(xiàn)金分紅比例和穩(wěn)定的股息率。

　　可以看到，保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)險(xiǎn)資投資質(zhì)地優(yōu)良、市值較大的藍(lán)籌股公司，并放松了持股的限制。

　　政策背景

　　新政利好+利益驅(qū)動(dòng)險(xiǎn)資舉牌成常態(tài)每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾?涂穎浩

　　12月8日，安邦保險(xiǎn)、富德生命人壽等保險(xiǎn)公司“不約而同”舉牌上市公司，掀起保險(xiǎn)資金入市新高潮。

　　在保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士看來，監(jiān)管政策的進(jìn)一步放開是此輪險(xiǎn)資舉牌的重要原因之一?！巴顿Y單一藍(lán)籌股票的比例上限調(diào)整為10%”有助于中小險(xiǎn)企集中持有藍(lán)籌股。對于此類“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債型”保險(xiǎn)公司而言，年底集中增持的內(nèi)因則是以更為激進(jìn)的投資模式獲取利差，以滿足對于現(xiàn)金流、補(bǔ)充償付能力充足率的內(nèi)在動(dòng)力。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了此次險(xiǎn)資在年底密集增持上市公司，前次大規(guī)模增持時(shí)點(diǎn)為年中A股大幅波動(dòng)期間，多家險(xiǎn)企高調(diào)護(hù)盤吸引市場矚目。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，自今年7月份二級(jí)市場震蕩調(diào)整以來，約有十家保險(xiǎn)公司相繼舉牌超過25家上市公司。在業(yè)內(nèi)人士看來，本輪資本涌入熱潮的背后，與險(xiǎn)資入市政策放松不無關(guān)系。

　　從理論上而言，上述險(xiǎn)資新政為股市新增萬億資金。保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2015年1~10月，行業(yè)總資產(chǎn)11.83億元，較年初增長16.49%。作為重要的機(jī)構(gòu)投資者之一，險(xiǎn)資入市的舉動(dòng)無疑提振了市場信心。

　　從入市資金整體而言，在下半年A股市場的大幅震蕩中，并未顯示險(xiǎn)資有大規(guī)模出逃跡象。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年下半年以來，險(xiǎn)資投資股票和證券投資基金的金額為：7月底13.79萬億、8月底13.32萬億、9月底13.74萬億、10月底14.86萬億，占投資資金的比例分別為13.56%、13.07%、13.22%、14.02%。

　　北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院保險(xiǎn)學(xué)系主任王緒瑾此前告訴記者，險(xiǎn)資新政為保險(xiǎn)資金入市護(hù)盤放開了手腳；對保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，雖然投資風(fēng)格存在差異，但監(jiān)管比例的進(jìn)一步放開意味著更多的投資選擇權(quán)。

　　行業(yè)現(xiàn)狀

　　舉牌潮背后：險(xiǎn)企并非都是“高富帥”每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾?田園

　　頻頻舉牌上市公司之下，險(xiǎn)企也被視為資本市場的新貴、土豪。然而，在保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士看來，保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展卻并不均衡，真正風(fēng)光的能被稱為“土豪”的險(xiǎn)企只是極少數(shù)，且背后全有賴于大股東的不斷持續(xù)投入。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，除了排名前幾位的險(xiǎn)企，其他大量的產(chǎn)險(xiǎn)公司、壽險(xiǎn)公司僅占據(jù)不到1%的市場份額。一些險(xiǎn)企股東一方面承受不住持續(xù)的出資壓力，另一方面看不到盈利的苗頭，不得不讓出股權(quán)黯然離場。

　　發(fā)展不平衡 占比差距大

　　隨著近幾年保險(xiǎn)公司數(shù)量的不斷攀升，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與主體進(jìn)一步擴(kuò)容，但與此同時(shí)保險(xiǎn)市場的競爭也在同步加劇，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展不均衡的局面越發(fā)明顯。保監(jiān)會(huì)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年1~10月份，國內(nèi)75家壽險(xiǎn)公司、71家財(cái)險(xiǎn)公司共計(jì)原保費(fèi)收入20707.12億元，同比增長19.68%。其中，產(chǎn)險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入6886.64億元，同比增長11.56%；壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入13820.38億元，同比增長24.19%。

　　在這146家保險(xiǎn)公司中，原保費(fèi)收入市場占比超過1%的公司，壽險(xiǎn)有16家，產(chǎn)險(xiǎn)有11家，合計(jì)僅有27家。而就在這些占比超1%的險(xiǎn)企中，壽險(xiǎn)中排名前十的中國人壽、平安人壽、新華人壽、太平洋人壽、人保壽險(xiǎn)、太平人壽、富德生命人壽、泰康人壽、安邦人壽和陽光人壽就瓜分了超過77%的市場份額，余下的65家公司市場總占比不足23%。

　　產(chǎn)險(xiǎn)的情況同樣類似，且公司之間的發(fā)展不均衡更加明顯。從今年1~10月的數(shù)據(jù)來看，長期位居“產(chǎn)險(xiǎn)霸主”地位的人保財(cái)險(xiǎn)，單家公司在今年前十個(gè)月就搶得了33.67%的市場份額，而緊隨其后的平安財(cái)險(xiǎn)，其前十個(gè)月的市場占比為19.49%，僅這兩家產(chǎn)險(xiǎn)公司就分走了整個(gè)產(chǎn)險(xiǎn)市場超過53%的份額。

　　保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士對此表示，雖然從數(shù)據(jù)上看保險(xiǎn)巨頭們的市場份額占比同比有所萎縮，例如壽險(xiǎn)公司市場份額排名前三的國壽股份、平安人壽和新華人壽，前三季度現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入占?jí)垭U(xiǎn)行業(yè)的份額為44.1%，與上年末的48.1%相比下降約4個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)險(xiǎn)公司市場份額排名前三的人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)和太保財(cái)險(xiǎn)占財(cái)險(xiǎn)行業(yè)的份額為64.5%，與上年末的65.4%相比，市場份額下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，但這并不意味著中小險(xiǎn)企就此崛起，大型險(xiǎn)企“獨(dú)大”的局面短時(shí)間內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大的改變。

　　獲利周期長 各有喜與憂

　　正如圍城效應(yīng)一般：外面的想進(jìn)來，里面的想出去。在強(qiáng)勢險(xiǎn)企頻頻舉牌、銜枚疾進(jìn)的另一面，是長期不見盈利、償付指標(biāo)壓力下股東需要不斷投入資金，甚至萌生退意的黯然離場。

　　“大部分股東退出的主要原因就是前身對保險(xiǎn)業(yè)并不了解，都以為保險(xiǎn)市場是一片淘金的藍(lán)海，但沒有預(yù)料到較長的盈利周期和投入成本?！币晃槐ｋU(xiǎn)公司高管指出，險(xiǎn)企要發(fā)展業(yè)務(wù)、增設(shè)機(jī)構(gòu)都需要不斷增資，加上近幾年保監(jiān)會(huì)對險(xiǎn)企償付能力等指標(biāo)考核的不斷強(qiáng)化，進(jìn)一步對股東實(shí)力提出了更高要求。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，作為金融行業(yè)，保險(xiǎn)公司大投入大產(chǎn)出特征明顯，險(xiǎn)企黑馬背后往往有賴于股東的大投入，以安邦保險(xiǎn)集團(tuán)為例，短短幾年，其注冊資本已超越中國人保、中國人壽、中國平安(601318，股吧)等老牌險(xiǎn)企，躍居保險(xiǎn)業(yè)第一，背后與股東的支持不無關(guān)系。資料顯示，2014年12月，保監(jiān)會(huì)批復(fù)安邦保險(xiǎn)集團(tuán)增資319億元，增資完成后公司注冊資本變更為619億元，躍居保險(xiǎn)集團(tuán)第一位。此后，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)旗下子公司的增資也陸續(xù)拉開。頭一個(gè)獲得增資的是2014年業(yè)務(wù)快速增長的安邦人壽。2015年2月10日，保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意安邦人壽增資190億元，注冊資本變更為307.9億元。

　　最近表現(xiàn)亮眼的黑馬前海人壽成立短短3年多也先后經(jīng)歷四輪增資，2012年2月成立的前海人壽，其注冊資本先后為10億、20億、25億、35億元，目前為45億元。

　　一方面是保費(fèi)增長需要股東不斷投入，另一方面，諸如開設(shè)分支機(jī)構(gòu)等需要不斷投入，使得險(xiǎn)企短時(shí)間難以盈利。

　　數(shù)據(jù)顯示，除幾家上市保險(xiǎn)公司外，絕大多數(shù)非上市險(xiǎn)企業(yè)績難言樂觀。以可查的2013年為例，2013年披露年度報(bào)告的55家非上市壽險(xiǎn)公司中，僅有24家實(shí)現(xiàn)盈利，合計(jì)凈利潤為153億元，有31家拖了“后腿”，虧損金額超過60億元；而非上市財(cái)險(xiǎn)公司也有四成虧損，56家非上市財(cái)險(xiǎn)公司年報(bào)：33家公司在2013年實(shí)現(xiàn)盈利，合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額為82.35億元。而另外23家則出現(xiàn)虧損，合計(jì)虧損金額為16.68億元?？傮w來看，2013年非上市險(xiǎn)企當(dāng)中，24家壽險(xiǎn)公司和33家財(cái)險(xiǎn)公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤235億元。而根據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2013年全國保險(xiǎn)公司利潤總額達(dá)到991.4億元，非上市險(xiǎn)企利潤占僅為23.7%，甚至不及中國人壽一家公司。

　　長期投入而不見盈利，帶來的是保險(xiǎn)公司股權(quán)變更的頻繁。與中資公司相比，合資公司的股權(quán)變動(dòng)更為劇烈?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者梳理了27家合資壽險(xiǎn)公司的成立來的股權(quán)變化情況，其中有16家公司發(fā)生過股權(quán)變化，轉(zhuǎn)讓次數(shù)最多的北大方正人壽經(jīng)歷過三度轉(zhuǎn)讓、兩度更名，僅有11家從開業(yè)至今沒有變更過股東，而這11家中有5家為近五年才設(shè)立的公司。

　　保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)一位專業(yè)人士表示，“保險(xiǎn)仍屬朝陽產(chǎn)業(yè)，我國保險(xiǎn)市場的密度和深度有較大提升空間，競爭肯定是越來越激烈，畢竟保險(xiǎn)的獲利周期較長，所以更要有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略?！?/p>