上周A股市場(chǎng)小幅震蕩，融資增速也逐步放緩，上周五僅環(huán)比微增不到10億元。深交所、上交所決定將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由50%提高至100%，調(diào)整將自2015年11月23日起實(shí)施。研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，此舉旨在抑制炒作風(fēng)氣、保障慢牛成行，會(huì)減緩兩融增速，但不會(huì)改變市場(chǎng)趨勢(shì)。短期內(nèi)投資者仍可關(guān)注景氣度較高的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股和券商股。

　　融資增速放緩

　　11月13日，融資融券余額收于11673.60億元，環(huán)比上一日僅提升了9.87億元。其中，融資余額為11642.05億元，環(huán)比提升了9.38億元；融券余額為31.56億元，環(huán)比提升了0.5億元。其中，當(dāng)日的融資買入額為1408.85億元，環(huán)比下降了129.22億元，這是自11月5日以來(lái)的最低值，這也是導(dǎo)致當(dāng)日融資增速放緩的主要原因。

　　而從行情上來(lái)看，上周前三個(gè)交易日滬指小幅攀升，周四和周五又震蕩回落，回吐了前三日的漲幅。特別是創(chuàng)業(yè)板指上周五下跌了2.63%，顯示出題材概念的獲利回吐意愿較強(qiáng)，熱點(diǎn)分化狀況較為明顯。

　　分行業(yè)來(lái)看，上周五行業(yè)板塊融資情況分化較為明顯。其中，非銀金融的融資買入額最高，為11.60億元。盡管這一數(shù)額較前期明顯降低，但是相較于其他行業(yè)依舊遙遙領(lǐng)先。汽車、電子、綜合和房地產(chǎn)行業(yè)的融資凈買入額也位居前列，分別為9.99億元、6.33億元、5.56億元和4.71億元。相反，有13個(gè)行業(yè)遭遇了融資凈償還，其中機(jī)械設(shè)備、有色金屬、國(guó)防軍工和銀行板塊的凈償還額居前，分別為8.15億元、7.04億元、5.72億元和3.36億元。

　　從個(gè)股來(lái)看，江特電機(jī)、張江高科和中源協(xié)和的融資凈買入額最高，分別為4.94億元、3.55億元和3.17億元；而中國(guó)重工、中國(guó)中車、洛陽(yáng)鉬業(yè)和中國(guó)平安的融資凈償還額居前，分別是3.99億元、3.62億元、2.81億元和2.41億元。

　　融資降杠桿凸顯“慢?！睂?dǎo)向

　　對(duì)于融資保證金比例的提升，機(jī)構(gòu)投資者大多認(rèn)為凸顯出管理層調(diào)控而非打壓的意圖，將影響融資增速，但并不會(huì)逆轉(zhuǎn)行情趨勢(shì)，慢牛行情將逐步成行。

　　國(guó)金證券認(rèn)為，監(jiān)管層有意放緩杠桿資金增速，平滑市場(chǎng)波動(dòng)，而非打壓。從本次微調(diào)的細(xì)節(jié)來(lái)看，在新股發(fā)行的背景下，維持現(xiàn)有的市場(chǎng)趨勢(shì)不變；從公告上看，此次調(diào)整僅限于新開融資合約，并未涉及存量資金，存量投資者不需要因此次調(diào)整追加保證金或平倉(cāng)；實(shí)際操作層面，各家券商根據(jù)融資買入標(biāo)的的不同制定不同的保證金比例，因此，此次上調(diào)最低保證金比例實(shí)際影響有限；此次規(guī)則修改后，投資者在當(dāng)前證券市值不變的基礎(chǔ)上新增融資潛力略有下降，影響融資增速而不影響延續(xù)短期上行趨勢(shì)。

　　華泰證券指出，兩融保證金比例提升是一個(gè)政策正?；倪^(guò)程，而且主要是為了抑制炒作風(fēng)氣，實(shí)現(xiàn)真正的慢牛。一方面，因?yàn)橐郧耙恢笔?00%，而在股災(zāi)期間才逆周期調(diào)整降到50%，現(xiàn)在股災(zāi)已經(jīng)過(guò)去所以回到正常而已。另一方面，過(guò)去兩周炒作型的股票漲勢(shì)最好，真正買藍(lán)籌股的融資客不多，這可能導(dǎo)致融資客最大程度使用杠桿而使得市場(chǎng)的炒風(fēng)蔓延。這次保證金調(diào)整的目的是要讓杠桿回到正常水平，會(huì)抑制這種炒作風(fēng)氣；而且有可能部分激發(fā)投資者購(gòu)買真正藍(lán)籌股的意愿。這是因?yàn)槌醋餍凸善钡恼鬯懵瘦^低，而藍(lán)籌股的折算率較高，因而杠桿降低后藍(lán)籌股的購(gòu)買動(dòng)機(jī)將增強(qiáng)。

　　海通證券表示，負(fù)面信息疊加技術(shù)位壓力，使得短線市場(chǎng)波動(dòng)難免，但流動(dòng)性寬松背景下市場(chǎng)上漲的格局未破壞，建議繼續(xù)持有成長(zhǎng)股和券商股，特別關(guān)注環(huán)保股和上海股。