IPO重啟遲早要來，晚來不如早來。討論IPO此時(shí)開啟的原因已無必要，甚至討論它對(duì)市場的短期沖擊與影響也沒多大意思。此次IPO重啟的關(guān)鍵不在重新啟動(dòng)，而在于制度的改革與創(chuàng)新。

　　通俗來理解，此次IPO重啟有三大看點(diǎn)值得市場仔細(xì)去研究。

　　第一是取消新股申購提前繳款，改為確定配售數(shù)量后繳款。不要小看這個(gè)制度的改革，其將對(duì)市場產(chǎn)生巨大的影響。此前，打新制度尤其是又要市值配售又要現(xiàn)金申購的辦法被市場詬病太多，因?yàn)槟阍诠墒欣锶绻?0萬要打新，要么先準(zhǔn)備20萬市值然后再新股發(fā)行之前賣掉準(zhǔn)備現(xiàn)金打新，要么先買10萬股票充市值，剩10萬現(xiàn)金去打新，兩種辦法都對(duì)二級(jí)市場不利。而如果只需要靠市值來配售，中簽以后再交款，則20萬現(xiàn)金都可以變成市值，每次打新就動(dòng)下拇指敲幾下電腦即可，不中沒影響，中了也就是需要準(zhǔn)備500或者1000股新股的錢，影響很小。

　　可以想象，以目前新股的收益率看，打新的誘惑還是很大的，因此整個(gè)市場對(duì)于市值的儲(chǔ)備欲望也是很強(qiáng)的。那么，什么公司將成為市值儲(chǔ)備的主要方向呢？從打新資金的性質(zhì)看，追求穩(wěn)定收益的還是主流，因此這些打新資金會(huì)重點(diǎn)關(guān)注一二線藍(lán)籌股，因?yàn)檫@些公司雖然不如妖股那么能短期收益最大化，但中長期收益前景比較清晰，也符合一邊打新一邊獲得穩(wěn)定收益的投資邏輯。因此，一些業(yè)績?cè)鲩L比較清晰、行業(yè)前景比較明朗的防御性公司將被關(guān)注，主要集中在非周期性的消費(fèi)、醫(yī)藥、金融、公用事業(yè)等領(lǐng)域。而這些二線藍(lán)籌的崛起，也符合管理層價(jià)值投資的導(dǎo)向需求。

　　第二是加強(qiáng)對(duì)中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)，建立攤薄回報(bào)機(jī)制；強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管，落實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度。不要小看這兩個(gè)制度的改革，其對(duì)新股發(fā)行的約束作用將逐步體現(xiàn)。怎么理解呢？建立攤薄回報(bào)機(jī)制，要求首發(fā)企業(yè)制定切實(shí)可行的填補(bǔ)回報(bào)措施，而且在招股說明書上就要詳細(xì)表述清楚。也就是說，你的業(yè)績承諾達(dá)不到或者一上市業(yè)績就變臉，就必須賠償投資者，這對(duì)于很多上市公司來說就無法再隨心所欲圈錢了。再加上要求保薦機(jī)構(gòu)在公開募集及上市文件中作出先行賠付承諾，整個(gè)造假上市的產(chǎn)業(yè)鏈就面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)了，如果涉嫌造假甚至僅僅是業(yè)績承諾不達(dá)標(biāo)，上市公司都要賠錢，保薦機(jī)構(gòu)還要先賠。

　　當(dāng)然，如果再在這種制度上加一個(gè)舉證倒置的辦法，則對(duì)市場是一個(gè)巨大的利好，以后投資者如果認(rèn)為你這個(gè)公司有造假上市之嫌，不需要自己找證據(jù)，監(jiān)管層會(huì)先入為主地認(rèn)定公司有罪，讓公司自己去找證據(jù)解釋清白，那對(duì)中小投資者的保護(hù)將更到位。

　　第三是公開發(fā)行2000萬股以下的，取消詢價(jià)環(huán)節(jié)，由發(fā)行人、主承銷商協(xié)商定價(jià)，簡化程序，提高發(fā)行效率，降低中小企業(yè)發(fā)行成本。此舉是市場化IPO的一大步，也是以后取消IPO審核的重要環(huán)節(jié)，什么意思呢，就是說小盤股的發(fā)行將不再費(fèi)盡周折去詢價(jià)，發(fā)行人、主承銷商自己定價(jià)，定高了發(fā)不出去自己包銷，價(jià)格隨行就市。說實(shí)話，目前新股發(fā)行強(qiáng)行定在20倍PE有點(diǎn)刻舟求劍，倒不說整個(gè)市場的平均PE高出這個(gè)20倍有多少，新股本身就應(yīng)該享受溢價(jià)，你看哪個(gè)新股一上市不被狂炒，原因就是發(fā)行價(jià)格太低，再加上新股本身的溢價(jià)效益。現(xiàn)在改革了，而且拿被炒作得最厲害的小盤股試點(diǎn)，意義十分明顯，減少一二級(jí)市場的利益輸送。

　　此舉一開始可能會(huì)大幅提高一些小盤股的發(fā)行價(jià)格，但從長期看，不管你盤子小不小，公司基本面才是決定價(jià)格的保障，否則你人為抬高發(fā)行價(jià)，要么發(fā)不出去被迫包銷自己卡拉OK，要么一上市就原形畢露公司和保薦商一起賠償投資者，讓投機(jī)取巧者自尋死路。