在大盤走出強(qiáng)勁的三連陽走勢(shì)之后，證監(jiān)會(huì)宣布IPO重新啟動(dòng)，28家暫緩發(fā)行的公司將在年內(nèi)發(fā)行，同時(shí)新股發(fā)行制度也將予以完善。在機(jī)構(gòu)投資者看來，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)直接融資功能是二級(jí)市場(chǎng)的基本職能，此時(shí)新股發(fā)行重新啟動(dòng)恰逢其時(shí)且意在長(zhǎng)遠(yuǎn)。IPO重啟并不足以改變市場(chǎng)運(yùn)行方向，而完善新股發(fā)行制度重啟新股發(fā)行，對(duì)市場(chǎng)無論在中長(zhǎng)期還是短期，都會(huì)帶來積極影響。

　　從機(jī)構(gòu)投資者的布局看，在三季度的極端行情中，作為市場(chǎng)主力的公募基金、社?；鸺癚FII等機(jī)構(gòu)，從上半年瘋漲行情中的博弈身影，已經(jīng)切換到更加注重價(jià)值成長(zhǎng)的風(fēng)格。在分析人士看來，隨著IPO重啟，市場(chǎng)將逐漸回歸到常態(tài)，在臨近年底且已不足兩個(gè)月的情況下，也吹響了機(jī)構(gòu)掘金年終行情的號(hào)角。

　　IPO重啟基金整體看多

　　在走勢(shì)強(qiáng)勁的三連陽之后，市場(chǎng)傳來IPO重新啟動(dòng)，28家暫緩發(fā)行的公司將在年內(nèi)發(fā)行，新股發(fā)行制度也將予以完善的消息。通過對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的觀點(diǎn)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，針對(duì)此次新股重新啟動(dòng)，機(jī)構(gòu)毫無例外地一致看多，不管是短期中期還是長(zhǎng)期，也不管是象征意義還是實(shí)際意義，幾乎所有的機(jī)構(gòu)投資者均認(rèn)為后市可期。

　　在博時(shí)基金看來，IPO重啟是市場(chǎng)進(jìn)入自我修復(fù)、自我調(diào)整的階段后，恢復(fù)股市直接融資功能的重大舉措，也是黨和國(guó)家堅(jiān)持大力發(fā)展資本市場(chǎng)，讓資本市場(chǎng)為改革、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)保駕護(hù)航的重大舉措。“新股發(fā)行制度的調(diào)整，還將根除新股發(fā)行對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的影響，并進(jìn)一步便利中小企業(yè)融資、進(jìn)一步保護(hù)投資者的權(quán)益，對(duì)市場(chǎng)無論在中長(zhǎng)期還是短期，都是一個(gè)積極因素?！?/p>

　　多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，IPO重啟恰逢其時(shí)。南方基金認(rèn)為，從6月中旬到8月底，市場(chǎng)異常波動(dòng)后，投資者信心脆弱，恐慌情緒時(shí)常發(fā)酵，管理層及時(shí)出臺(tái)多項(xiàng)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定和信心的政策措施，上證綜指已從8月的底部反彈了26%，兩市已經(jīng)有兩個(gè)月不再出現(xiàn)千股跌停的現(xiàn)象。從目前情況看，A股各方面都呈現(xiàn)出正常化特征，場(chǎng)外配資已基本清理完畢、融資融券余額恢復(fù)增長(zhǎng)、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)結(jié)算金已底部企穩(wěn)、公募基金大額贖回現(xiàn)象減少、兩市成交金額不斷回升，“鑒于四季度經(jīng)濟(jì)將可能在各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持下有所企穩(wěn)、人民幣匯率依靠強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備實(shí)力趨于穩(wěn)定、外匯儲(chǔ)備5個(gè)月后重現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)、各項(xiàng)改革措施提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好、市場(chǎng)利率快速下行凸顯權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)投資價(jià)值，南方基金認(rèn)為A股已經(jīng)走出大幅波動(dòng)的非常時(shí)期，市場(chǎng)恢復(fù)正?；》昶鋾r(shí)?！?/p>

　　博時(shí)基金認(rèn)為，當(dāng)前股市明顯已進(jìn)入自我修復(fù)、自我調(diào)整階段，完全具備恢復(fù)新股發(fā)行的條件，此前市場(chǎng)急漲急跌的因素和機(jī)制，無論投資者還是監(jiān)管層都已相當(dāng)明了；投資者已脫離危機(jī)心態(tài)，監(jiān)管層應(yīng)對(duì)方案陸續(xù)出臺(tái)；市場(chǎng)日間振幅大幅下降，基本面因素日漸主導(dǎo)市場(chǎng)漲跌；海外投資者對(duì)A股的擔(dān)憂也大幅下降，“股市在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)中扮演了極其重要的角色，上市公司增發(fā)審核在市場(chǎng)異常波動(dòng)之后并未停止，現(xiàn)在也是時(shí)候恢復(fù)新股發(fā)行了?！?/p>

　　四季度以來，上證綜指已經(jīng)累計(jì)上漲17.60%，A股暴跌期間大量股票跌停或是停牌的局面已經(jīng)緩解。前期造成市場(chǎng)不穩(wěn)定的主要因素——高杠桿也已經(jīng)得到了解決，一方面滬深融資余額已經(jīng)從2萬億回落至1萬億，另一方面場(chǎng)外的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也得到了有效的管控，保持市場(chǎng)有“新鮮的血液”輸入，市場(chǎng)才能有生命力，此時(shí)重啟IPO成為應(yīng)有之義。

　　值得注意的是，對(duì)于新的完善新股發(fā)行制度措施，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為意在長(zhǎng)遠(yuǎn)，尤其值得注意的是取消新股申購(gòu)預(yù)先繳款制度，是實(shí)實(shí)在在的利好，加上公開發(fā)行兩千萬股以下小盤股發(fā)行一律取消詢價(jià)環(huán)節(jié)，對(duì)市場(chǎng)無論在中長(zhǎng)期還是短期，都是一個(gè)積極因素。博時(shí)基金認(rèn)為，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來看，本次新股發(fā)行制度的調(diào)整對(duì)推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制改革有著重大的意義，制度將更趨市場(chǎng)化，為注冊(cè)制的推進(jìn)奠定了基礎(chǔ)，同時(shí)促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。從十三五規(guī)劃和改革時(shí)間表來看，資本市場(chǎng)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的地位將逐步提升。

　　南方基金認(rèn)為，在證券市場(chǎng)恢復(fù)正常的融資功能后，將在降低中小企業(yè)融資成本、為萬眾創(chuàng)業(yè)大眾創(chuàng)新提供有力的資金支持，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供不可忽視的助力，而股票市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能并不局限于企業(yè)當(dāng)前或者過去的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，更著眼于未來的發(fā)展，是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者最好的資金支持渠道。

　　此次打新新政有利于降低IPO對(duì)于存量市場(chǎng)的沖擊。新政取消現(xiàn)行的新股申購(gòu)預(yù)先繳款制度，改為確定配售數(shù)量后再繳款，這將使得從前打新股的周期效應(yīng)和抽血效應(yīng)成為過去式，有助于市場(chǎng)走勢(shì)的平滑。

　　在機(jī)構(gòu)投資者看來，市場(chǎng)向上的趨勢(shì)不會(huì)改變。國(guó)金證券認(rèn)為，完成IPO新規(guī)相關(guān)準(zhǔn)備需要一定時(shí)間，年內(nèi)28家新股仍按照現(xiàn)行發(fā)行制度，第一批新股大約在今年11月下旬發(fā)行，第二批新股大約在今年12月中旬發(fā)行，28只新股的發(fā)行，短期對(duì)市場(chǎng)的資金面有一定影響，會(huì)平滑市場(chǎng)上行的節(jié)奏，但不改市場(chǎng)上行的趨勢(shì)。興業(yè)證券認(rèn)為，短期來看，普通投資者對(duì)于IPO重啟的影響可能有分歧，特別是在短期大盤快速上漲至三季度成交密集區(qū)附近時(shí)，如果短期震蕩也是正常，但并不影響此輪行情的趨勢(shì)?！叭淘谶B續(xù)暴漲后，下周或面臨階段性震蕩整理，但受益于IPO重啟所帶來資本市場(chǎng)正?；约叭虡I(yè)務(wù)的全面恢復(fù)，調(diào)整時(shí)仍值得優(yōu)選。”

　　南方基金也認(rèn)為，IPO重啟代表A股市場(chǎng)進(jìn)一步回歸正常化，認(rèn)為IPO重啟是利空的觀點(diǎn)有失偏頗。本次IPO重啟不需要再預(yù)繳全款，減少了打新資金占用，對(duì)于市場(chǎng)的資金壓力無疑是大為減輕，新股發(fā)行不會(huì)再像之前那樣凍結(jié)數(shù)萬億資金，年底前仍按原制度恢復(fù)發(fā)行的28家公司，短期分流資金也較為有限，按這些公司原先募資計(jì)劃，分流資金合計(jì)僅116億元，沖擊微乎其微。

　　從歷史數(shù)據(jù)看，在IPO重啟后，資本市場(chǎng)仍有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)大牛市情形。其中，2006年6月IPO重啟后，上證綜指從1600點(diǎn)左右繼續(xù)上漲到6124點(diǎn)；2014年1月IPO重啟后，上證綜指從2000點(diǎn)左右見到底部并上漲到5178點(diǎn)。

　　機(jī)構(gòu)決戰(zhàn)年終行情

　　作為資本市場(chǎng)最重要的融資功能，在IPO重新啟動(dòng)后，市場(chǎng)也將重新恢復(fù)到常態(tài)化運(yùn)行。在年終只有不足兩個(gè)月的情況下，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者尤其是公募基金來說，他們?cè)谥白隽四男┎季?，從某種意義上看，在非常態(tài)下的布局策略，將影響到年終的決戰(zhàn)行情。而通過基金公司三季報(bào)和上市公司三季報(bào)，我們或可以窺見機(jī)構(gòu)的投資脈搏。

　　公募基金：側(cè)重戰(zhàn)略防御+進(jìn)攻成長(zhǎng)

　　在三季度的階梯式下跌行情中，公募基金調(diào)倉(cāng)換防重新布局。天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在已經(jīng)披露三季報(bào)的919只積極投資偏股型基金中，截至三季度末，基金持倉(cāng)市值最大的50家上市公司，主要分布在信息服務(wù)、醫(yī)藥消費(fèi)等防御領(lǐng)域。

　　同二季度末相比，醫(yī)藥消費(fèi)比重大幅提升，凸顯公募基金對(duì)防御的重視，而加倉(cāng)軟件信息服務(wù)業(yè)，在該行業(yè)景氣度持續(xù)高漲的情況下，則顯示出公募基金依然對(duì)成長(zhǎng)股偏愛有加。其中被101只基金共同持有9867.64萬股的成長(zhǎng)股白馬網(wǎng)宿科技 ，截至三季度末持倉(cāng)市值高達(dá)52億元，一舉超過了此前經(jīng)常占據(jù)基金持股市值榜的平安銀行 、貴州茅臺(tái) 、伊利股份等公司。

　　在基金三季度新進(jìn)的上市公司中，基金合計(jì)持倉(cāng)市值最多的是嘉寶集團(tuán) ，該股被11只基金合計(jì)持有4384萬股，基金持倉(cāng)總市值高達(dá)4.9億元；排在第二位的是恩華藥業(yè) ，它被5只基金持有1462萬股，持倉(cāng)市值為3.75億元；而被14只基金合計(jì)持有1230萬股的中冠A，基金持倉(cāng)市值為3.07億元。此外，長(zhǎng)城影視 、北方股份 、亞盛集團(tuán) 、永利帶業(yè) 、羚銳制藥等公司也獲得基金公司新進(jìn)入駐并且持倉(cāng)市值均超過2.5億元。

　　從基金持股比占流通股比情況看，迪瑞醫(yī)療在三季度獲得基金迅猛加倉(cāng)，截至三季度末，被兩只基金合計(jì)持有709萬股，占流通股比例高達(dá)16.59%；被3只基金合計(jì)持有640萬股的歌力思 ，基金持股比占流通股比例也高達(dá)16.02%；五洋科技 、永利帶業(yè)、民和股份 、四方精創(chuàng)等公司基金持股比例占流通股比例也超過12%。

　　從上市公司被基金持有的個(gè)數(shù)看，中冠A被14只基金產(chǎn)品重倉(cāng)持有，嘉寶集團(tuán)道博股份 、津膜科技三家公司均被11只基金同時(shí)持有，羚銳制藥、撫順特鋼同時(shí)被9只基金產(chǎn)品持有。

　　數(shù)據(jù)顯示，在上述50家上市公司中，在三季度的下跌行情中，僅有六家公司沒有下跌，跌幅最大的云南鍺業(yè)三季度跌幅高達(dá)53.3%；雅致股份和四方精創(chuàng)跌幅均超過40%；海正藥業(yè) 、民和股份、柳工 、東莞控股 、豐樂種業(yè)等跌幅均超過35%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，相對(duì)于普通投資者來說，盡管基金經(jīng)理也會(huì)出現(xiàn)“踩雷”事件，但是在三季度市場(chǎng)劇烈調(diào)整的情況下，擁有強(qiáng)大研究?jī)?yōu)勢(shì)的公募基金公司，更加注重相對(duì)確定性收益的投資，在極端行情下敢于新進(jìn)入駐的公司，相對(duì)來說更具有投資價(jià)值，對(duì)投資者的參照意義也最大。

　　進(jìn)入四季度以來，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，不少個(gè)股表現(xiàn)搶眼。在滬上某基金研究員看來，投資者可以在基金新進(jìn)重倉(cāng)股中，選擇基金持股占流通股比例較高、同時(shí)被多只基金共同持有的公司，“在三季度跌幅較大、進(jìn)入四季度漲幅又不大的公司，相對(duì)來說超越市場(chǎng)的可能性更大一些?！?/p>

　　數(shù)據(jù)顯示，同時(shí)被3只以上基金共同持有、基金持股占流通股比超過3%、三季度跌幅超過15%并且進(jìn)入四季度以來漲幅相對(duì)不大的公司有歌力思、嘉寶集團(tuán)、長(zhǎng)城影視、我武生物 、恩華藥業(yè)和津膜科技。

　　社保基金：偏愛均衡成長(zhǎng)股

　　在三季度的階梯式下跌行情中，崇尚長(zhǎng)期價(jià)值均衡投資的社保基金是如何操作的？上市公司三季報(bào)披露的十大流通股東顯示，三季度社?；鹦逻M(jìn)加倉(cāng)244股，主要分布在制造業(yè)領(lǐng)域，包括電器設(shè)備、化工制藥、專用機(jī)械等均衡偏成長(zhǎng)板塊。

　　數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)上市公司三季報(bào)，在10大流通股東中，社?；鸬纳碛肮渤霈F(xiàn)881次，其中宏發(fā)股份 、悅達(dá)投資 、中炬高新 、揚(yáng)農(nóng)化工 、航天動(dòng)力 、永鼎股份等近百家上市公司同時(shí)被多只社?；鸨F(tuán)入駐。

　　在社保基金重倉(cāng)持有的上市公司中，不少公司社保配置比例非常高。數(shù)據(jù)顯示，單只社保基金持股比例占上市公司流通股比超過5%的多達(dá)27只，其中社?；鹨灰晃褰M合持有春秋航空 992萬股，比二季度末增加了92萬股，持倉(cāng)數(shù)量占流通股比高達(dá)9.92%；社?；鹨涣憔沤M合持有神州信息 2186萬股，持股數(shù)量占流通股比為9.33%；社保基金一一二組合持有神思電子 180萬股，持股數(shù)量占基金流通股比為9.01%；單只社保基金持有金發(fā)拉比 、火炬電子和涪陵榨菜持股數(shù)量占流通股比也超過8%。

　　從社?；鸪钟泄舅鶎傩袠I(yè)看，在全部現(xiàn)身的881次中，按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類，共出現(xiàn)在制造業(yè)551次，接下來是電力、信息傳輸及軟件技術(shù)服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn) 、交通運(yùn)輸以及批發(fā)零售業(yè)，而在制造業(yè)的細(xì)分行業(yè)中，主要是電氣設(shè)備、制藥、專用機(jī)械及農(nóng)林牧漁等。

　　數(shù)據(jù)顯示，社?；鹦逻M(jìn)及加倉(cāng)的上市公司共有244家，其中社?；鸪謧}(cāng)市值變動(dòng)最大的主要是傳統(tǒng)的藍(lán)籌股，例如五糧液 、大秦鐵路 、三安光電 、長(zhǎng)安汽車 、大華股份等。其中社保基金一零二組合新進(jìn)五糧液2827萬股，截至三季度末持倉(cāng)市值為7.27億元，是單只社保基金新進(jìn)持倉(cāng)市值最多的公司；大秦鐵路被社?；鹨灰涣憬M合持有8184萬股。巨化股份 、三安光電、春秋航空等被單只社保基金新進(jìn)加倉(cāng)市值也超過5億元。

　　在三季度的階梯式下跌行情中，在流動(dòng)性喪失的情況下，不管是大盤藍(lán)籌股和新興成長(zhǎng)股，全部泥沙俱下、股價(jià)暴跌，但在國(guó)家救市流動(dòng)性恢復(fù)之后，市場(chǎng)又經(jīng)歷了7月底和8月底的再度下跌，尤其是8月底的下跌更是觸目驚心。在此極端行情下，風(fēng)格穩(wěn)健的社?；鸬膭?dòng)向，更加值得崇尚價(jià)值的投資者所參照。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，在極端市場(chǎng)行情下，作為穩(wěn)定市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，社?；鸨唤官u出，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)起到了重要作用。從社?；鸪謧}(cāng)變化情況看，新進(jìn)及加倉(cāng)的上市公司更具有參照意義，畢竟在限制賣出的極端環(huán)境下，追求穩(wěn)健均衡成長(zhǎng)的社保基金，更傾向于追求確定性更大的公司，也更少會(huì)從博弈角度去投資。

　　從社?；鹑径刃逻M(jìn)上市公司看，均衡偏成長(zhǎng)成為社?；鹫{(diào)倉(cāng)換股的標(biāo)簽。以社保基金新進(jìn)重倉(cāng)股為例，不管是三安光電、長(zhǎng)安汽車、大華股份，還是網(wǎng)宿科技、華夏幸福等公司，無不是眾所周知的成長(zhǎng)白馬股，而春秋航空、吉祥航空 、中國(guó)國(guó)旅等旅游相關(guān)股，在油價(jià)持續(xù)下跌的情況下，業(yè)績(jī)會(huì)有較好的暴漲；諸如牧原股份等受益于豬價(jià)上漲的公司，業(yè)績(jī)大漲也在預(yù)期之中。

　　在南方某基金公司社保基金經(jīng)理看來，社?；鹬饕非箝L(zhǎng)期穩(wěn)定的收益，委托人對(duì)高收益沒有過多要求，但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制要求更高，“即使年化收益率只有10%的收益，對(duì)于規(guī)模動(dòng)輒一兩百億元的巨無霸社?；饋碚f，如果能長(zhǎng)期穩(wěn)定，就已經(jīng)非常滿意了。”

　　QFII:青睞銀行消費(fèi)藍(lán)籌股

　　相對(duì)于公募基金和社?；穑琎FII的動(dòng)向某種程度上代表了外資對(duì)于A股市場(chǎng)的看法。其在市場(chǎng)動(dòng)蕩的三季度的動(dòng)作，也具有一定的參考價(jià)值。

　　東方財(cái)富 choice資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在上市公司三季報(bào)中，QFII一共現(xiàn)身十大流通股東256次，其中格力電器 、美的集團(tuán) 、蘇泊爾 、雙匯發(fā)展 、啟明星辰 、中國(guó)國(guó)貿(mào) 、上海機(jī)場(chǎng)等公司均出現(xiàn)了三家以上QFII持有。

　　從QFII持股情況看，消費(fèi)板塊依然最受青睞。在上述QFII現(xiàn)身的個(gè)股中，大多屬于與民眾消費(fèi)緊密相關(guān)的行業(yè)，包括白酒、白色家電、電氣設(shè)備、房地產(chǎn)、汽車零部件、電力等。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，荷蘭安智銀行持有北京銀行 17.29億股，持倉(cāng)市值高達(dá)149億元，是被一家QFII機(jī)構(gòu)持有市值最大的公司，占流通股比例高達(dá)13.64%；接下來是華夏銀行 ，被德意志銀行持有8.77億股，持倉(cāng)市值高達(dá)88.7億元，占流通股比例為11.27%；排名第三的是貴州茅臺(tái) ，被新加坡政府持有1439萬股，市值27.39億元。

　　在被QFII三季度新進(jìn)上市公司中，同樣主要集中于消費(fèi)相關(guān)行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，QFII三季度末新出現(xiàn)67家公司十大流通股東中，其中與民眾生活消費(fèi)緊密相關(guān)的多達(dá)50多家，包括東安動(dòng)力 、雙匯發(fā)展、東阿阿膠 、精華制藥 、健民集團(tuán)等公司。其中東安動(dòng)力被四家QFII同時(shí)持有，康弘藥業(yè) 、中國(guó)國(guó)貿(mào)、海立美達(dá)等被兩家同時(shí)持有。

　　從QFII持股占流通股比看，除了被荷蘭安智銀行持有的北京銀行和華夏銀行之外，黃山旅游被科威特政府持有6.96%流通股，蘇泊爾、南京銀行被一家QFII持股占流通股比也均超過4%，梅安森 、贏合科技 、準(zhǔn)油股份等被一家QFII持股比例均超過3%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管遭遇市場(chǎng)劇烈調(diào)整，但是從QFII的選股思路看，并沒有受到太大變化，其仍主要集中于同消費(fèi)者密切相關(guān)的領(lǐng)域，尤其是在大消費(fèi)領(lǐng)域的龍頭白馬公司，例如格力電器、貴州茅臺(tái)、上海機(jī)場(chǎng)等龍頭公司。

　　但從最新布局情況看，高成長(zhǎng)股也開始成為QFII的標(biāo)的。以生物制藥板塊為例，QFII共現(xiàn)身13次，其中原料藥公司新和成被四家QFII同時(shí)持有，被眾多機(jī)構(gòu)看好的創(chuàng)新藥企康弘藥業(yè)、萊美藥業(yè)等也吸引了QFII新進(jìn)入駐。