11月5日，多位專家出席2015鳳凰財經(jīng)峰會時表示，中國正面臨的通貨緊縮對經(jīng)濟穩(wěn)定增長構(gòu)成挑戰(zhàn)，“十三五”期間，有必要在采取擴張性貨幣政策穩(wěn)增長的同時，促進財政政策發(fā)揮更大作用，提高資源配置效率，更好地支持創(chuàng)新。在國企改革方面，應遵循市場紀律，妥善處置“僵尸企業(yè)”。研究顯示，中國發(fā)生債務危機的概率極小，而降低杠桿率是今后一段時間的戰(zhàn)略性任務，資本市場杠桿率過高對監(jiān)管提出新的挑戰(zhàn)。目前，消費者結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，部分新興產(chǎn)業(yè)消費增加，市場的結(jié)構(gòu)性機會大于趨勢性機會。

　　貨幣政策呼吁配套財政政策

　　中國社會科學院學部委員余永定表示，“十三五”期間應設定一個比較合理的經(jīng)濟增長速度目標，中國目前面臨著通貨緊縮局面，這對中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長不利，有必要竭盡全力穩(wěn)定住經(jīng)濟增長。預期中央采取擴張性財政政策的同時，會輔以擴張性貨幣政策來穩(wěn)定經(jīng)濟增長，去除過剩產(chǎn)能，刺激有效需求，從而促使經(jīng)濟穩(wěn)定回升。

　　北京大學國家發(fā)展研究院副院長、經(jīng)濟學教授黃益平表示，“十三五”期間，中國經(jīng)濟遭遇的挑戰(zhàn)是通脹和增長問題，現(xiàn)在亟須新興產(chǎn)業(yè)支持中國經(jīng)濟下一輪增長，理論上來說，關鍵是需要發(fā)展出新的有競爭力的、成規(guī)模的支柱產(chǎn)業(yè)，要有高附加值、高技術的服務業(yè)或者制造業(yè)?！笆濉逼陂g，我國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展模式需要解決好兩方面問題，一是要提高資源的配置效率，二是考慮采取政策更好地支持創(chuàng)新。

　　余永定表示，中國目前處于通縮時期，這是一個動態(tài)過程，對此應有充分思想準備。通縮一般要經(jīng)過去庫存、去過剩產(chǎn)能、清理銀行不良債權(quán)、發(fā)現(xiàn)新的經(jīng)濟增長點等四個階段，而中國目前面臨的通縮最早可以追溯到2012年，至今依然處于前兩個階段之間，去過剩產(chǎn)能的過程還沒有完成。在這一背景下，貨幣政策應該是擴張性的，不能在通貨收縮、經(jīng)濟增長速度下滑而且趨勢比較明顯的時候采取緊縮政策。

　　余永定認為，單純的擴張性貨幣政策已不能解決目前存在的問題，但擴張性貨幣政策是一個必要元素。中國現(xiàn)有情況下，財政政策應該發(fā)揮更大作用?！霸谶@方面我們已經(jīng)做了很多工作，但未來依舊還有空間。貨幣政策要配合財政政策，兩者結(jié)合才能真正將資源配置在實體經(jīng)濟中，推動經(jīng)濟反彈?！?/p>

　　處置“僵尸企業(yè)”應循市場紀律

　　黃益平表示，國企改革的一個根本性問題是很多已經(jīng)資不抵債、產(chǎn)能過剩、出現(xiàn)虧損的國有企業(yè)，即通常所說的“僵尸企業(yè)”無法退出。這對促進經(jīng)濟發(fā)展、提升資源配置效率、培養(yǎng)創(chuàng)新能力，都是極大的制約。

　　瑞銀中國首席經(jīng)濟學家汪濤表示，中國經(jīng)濟還處于下行周期，此前過度投資使得產(chǎn)能過剩，并帶來了價格下行壓力，造成通縮債務陷阱，急需進行調(diào)整。調(diào)整的過程中，經(jīng)濟存在進一步下探可能，因此，“僵尸企業(yè)”必須出局，對那些過去十多年來刺激經(jīng)濟高速增長的行業(yè)不能繼續(xù)無效投資。短期而言，應當允許貨幣政策繼續(xù)放松，更寬松的貨幣環(huán)境有利于降低企業(yè)債務負擔，也不會大面積對企業(yè)自身發(fā)展構(gòu)成拖累；不過貨幣政策寬松只能起到暫時緩解痛苦的作用，更為重要的是加速改革，讓產(chǎn)能過剩企業(yè)盡早“出局”，核銷壞賬。

　　黃益平表示，下一步改革的基本原則就是讓市場機制在資源配置中發(fā)揮決定性作用。如果企業(yè)發(fā)展得不好，就應該及時對其進行處置，針對“僵尸企業(yè)”，并非直接關停即可，有些企業(yè)還具備長期持續(xù)生存的機會?，F(xiàn)在解決此類問題的關鍵在于，處置速度的快慢和關停需要付出的代價多寡。

　　黃益平表示，有些人擔心存在產(chǎn)能過剩問題的國企數(shù)量眾多，如果全部關掉有可能導致經(jīng)濟增速進一步下行，以及帶來工人失業(yè)和經(jīng)濟不確定性加大等問題?！耙虼?，這不意味著現(xiàn)在就應該把‘僵尸國企’全部關停，反而更應當采用市場化方式，因為如果不這樣，繼續(xù)讓‘僵尸企業(yè)’獲得政府隱性擔保和剛性兌付，資源配置的效率就會進一步降低，增加風險?！?/p>

　　加速“去杠桿”帶來新機會

　　中國社會科學院原副院長、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚表示，“去杠桿”是當前世界經(jīng)濟回暖的必要環(huán)節(jié)，有關規(guī)劃明確提出提高直接融資比重，降低杠桿率。從數(shù)據(jù)和研究判斷，中國發(fā)生債務危機的概率極小，即便出現(xiàn)一些問題，也有足夠的資產(chǎn)去“覆蓋”；地方政府雖然負有債務，但資產(chǎn)規(guī)模也十分可觀，預計未來潛在債務風險主要存在以下兩方面：一是養(yǎng)老金缺口；二是銀行顯性和隱性的不良資產(chǎn)。

　　李揚表示，“去杠桿”是今后的一項戰(zhàn)略性任務，而目前所謂“杠桿轉(zhuǎn)移”的辦法，需要重點關注三方面機構(gòu)調(diào)整。一是期限錯配，主要體現(xiàn)在地方政府債務中，城市基礎設施的投融資機制，是中國下一步金融改革的“攻堅點”。二是應大力發(fā)展長期信用機構(gòu)和政策性金融機構(gòu)，新興工業(yè)化正在中國興起，城市化投資更需要長期資本。三是應依據(jù)收入和支出、責任匹配的原則，積極調(diào)整中央與地方間的財政關系。在對策上，一是推動中國金融結(jié)構(gòu)從債務性融資為主向股權(quán)融資為主的格局轉(zhuǎn)變，二是必須認真考慮可否借鑒其他國家經(jīng)驗，讓銀行也擁有部分投資權(quán)。

　　李迅雷表示，目前國內(nèi)資本市場投資者基本上以個人投資者為主，養(yǎng)老金等各方面資金還沒有充分入市，機構(gòu)投資比較薄弱，而且市場開放度較低，沒有充分考慮到金融混業(yè)化大趨勢下潛在的風險，杠桿率過高對監(jiān)管提出新的挑戰(zhàn)。

　　李迅雷認為，“十三五”提出中國經(jīng)濟保持中高速增長，目前市場對改革預期依然高企。觀察資產(chǎn)負債表，雖然中國債務增長很快，但債務基本是內(nèi)在、可以自我調(diào)節(jié)的。預計未來市場機會主要是結(jié)構(gòu)性機會，而不是傳統(tǒng)的藍籌的機會?！艾F(xiàn)在消費者結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，傳統(tǒng)的吃、住、行消費數(shù)量比重在下降，新興的養(yǎng)老、健康、醫(yī)療、教育、文化、娛樂等方面消費在增加，市場的結(jié)構(gòu)性機會還會大于趨勢性機會?！?