今年第三季度我國GDP同比增長6.9%，是自2009年第二季度以來首次低于7%。我們認(rèn)為，GDP同比增速破“7”甚至進(jìn)入長期下降通道早已經(jīng)為市場“廣泛接受”，因此，不會對市場造成重大的負(fù)面影響。市場目前的狀態(tài)是對于各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲弱已經(jīng)麻木，只要不出現(xiàn)斷崖式的下降，對市場的負(fù)效應(yīng)就無關(guān)痛癢，這也是所謂“軟著陸”對于資本市場的意義所在。

　　從更廣闊的歷史視角來看，一國GDP增速進(jìn)入下降通道，其一是其經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中不可避免的階段，其二并不意味著股票市場前景“悲觀”。

　　首先，從美國的情況看，我們將其GDP中的各個行業(yè)重新整合并劃分為“第二產(chǎn)業(yè)”和“第三產(chǎn)業(yè)”。

　　美國自二戰(zhàn)結(jié)束之后經(jīng)濟(jì)增速波動上行，1978年達(dá)到趨勢性峰值，當(dāng)年GDP同比增長12.99%，在此之后美國GDP增速開始進(jìn)入下降通道。但是與此相反的是，道指從1978年年終點(diǎn)位805.01點(diǎn)上漲至2014年年終點(diǎn)位17823.07點(diǎn)。

　　實(shí)際上，第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)在GDP中的占比出現(xiàn)分化，第三產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中占比上升是股票市場長期上漲的重要推動力。如自1979年開始道指進(jìn)入加速上升階段，同期在美國GDP增速開始進(jìn)入下降通道的同時，美國經(jīng)濟(jì)中的第三產(chǎn)業(yè)占比向上突破“52.80%”的水平線，而第二產(chǎn)業(yè)占比則向下突破“30.70%”的水平線。

　　其次，從日本的情況看，我們同樣將其GDP中的各個行業(yè)重新整合并劃分為“第二產(chǎn)業(yè)”和“第三產(chǎn)業(yè)”。

　　日本經(jīng)濟(jì)增速在1973年達(dá)到趨勢性峰值，當(dāng)年GDP同比增長22.69%，在此之后日本GDP增速開始進(jìn)入下降通道。但是與此同時，日經(jīng)指數(shù)從1973年年終點(diǎn)位4306.80點(diǎn)上漲至2013年年終點(diǎn)位16291.31點(diǎn)，期間于1989年年終報(bào)收于38915.87點(diǎn)。

　　1974年日經(jīng)指數(shù)短暫調(diào)整，1975年進(jìn)入加速上升階段。同期在日本GDP增速開始進(jìn)入下降通道的同時，日本經(jīng)濟(jì)中的第三產(chǎn)業(yè)占比(1974年為47%、1975年為49%)超過第二產(chǎn)業(yè)占比(1974年為47%、1975年為45%)，并進(jìn)入上升通道。

　　美國和日本的發(fā)展規(guī)律表明，美國和日本的股票市場均是在GDP增速進(jìn)入下降通道之后開始加速上漲，第三產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的占比上升是股票市場長期上漲的重要推動力。

　　在實(shí)際路徑方面，相較于美國我們認(rèn)為，中國的實(shí)際路徑或?qū)⒏愃朴谕瑸闁|亞國家的日本(美國“三產(chǎn)”占比一直高于“二產(chǎn)”并分化，日本“三產(chǎn)”占比起初低于“二產(chǎn)”，之后超過并分化).

　　中國政府在2008年全球金融危機(jī)之后一直將“穩(wěn)增長”置于政策目標(biāo)的優(yōu)先位置，但是在此過程中也不斷下調(diào)“增長目標(biāo)”，意味著從官方角度正式接受中國經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)入中高速增長的事實(shí)。同期中國經(jīng)濟(jì)于2012年第三產(chǎn)業(yè)的占比(2011年為46%、2012年為44%)超過第二產(chǎn)業(yè)的占比(2011年為45%、2012年為46%)，并進(jìn)入上升通道。2013年上證綜指小幅調(diào)整，2014年大幅上漲，2015年至今保持年度正收益，并一度摸高至5178.19點(diǎn)。

　　由于日本是在1975年第三產(chǎn)業(yè)占比超過第二產(chǎn)業(yè)，并進(jìn)入上升通道，而中國則是在2012年剛剛出現(xiàn)這種情況，我們認(rèn)為，在這樣的推動力之下，A股市場不論是從時間角度還是從空間角度看，未來或?qū)㈤L期繁榮。

　　對于年內(nèi)市場而言，由于近期市場整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，成交金額、換手率持續(xù)回升，“兩融擔(dān)保中的證券市值占比”穩(wěn)定在90%的水平線以上，加之央行“雙降”以及中國市場進(jìn)入“季節(jié)性強(qiáng)勢”階段等因素交匯，市場上行空間或?qū)M(jìn)一步打開。

　　在投資方向上，相對于“整體性機(jī)會”市場投資機(jī)會將會更多地集中在“中小創(chuàng)”中的強(qiáng)勢概念板塊。持續(xù)看好醫(yī)藥生物、機(jī)器人、環(huán)保、新能源、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。個股推薦推薦：萬達(dá)院線、宋城演藝、迪安診斷、三諾生物、掌趣科技、嘉事堂、舒泰神、永清環(huán)保、三聚環(huán)保。