股神巴菲特有句名言：別人貪婪的時(shí)候懼，在別人恐懼的時(shí)候貪婪。

　　6月底大跌以來(lái)，有兩個(gè)數(shù)據(jù)尤其值得關(guān)注：市值1000萬(wàn)元及以上的投資者，短短3個(gè)月內(nèi)蒸發(fā)了3.7萬(wàn)個(gè)；證券交易結(jié)算資金短短3個(gè)月凈流出1.14萬(wàn)億元。

　　三季度3.7萬(wàn)個(gè)身價(jià)千萬(wàn)超大戶(hù)消失

　　三季度巨幅跌宕的股市行情，也讓投資者市值分布發(fā)生著巨幅變化。

　　中國(guó)結(jié)算最新的統(tǒng)計(jì)月報(bào)顯示，按照官方8檔市值分布統(tǒng)計(jì)，8檔市值分布賬戶(hù)有6檔出現(xiàn)下滑，兩檔逆向增加的市值分布賬戶(hù)為市值最小的兩檔，即市值為1萬(wàn)以下和市值為1-10萬(wàn)的兩檔。

　　不過(guò)，上述兩檔新增投資者數(shù)并不引人關(guān)注，引人關(guān)注的是后面幾檔投資者數(shù)的大幅減少。其中，10萬(wàn)-50萬(wàn)市值檔次的投資者數(shù)減少最多，高達(dá)2190467個(gè)，占全部投資者比重從6月底的23.43%下降至9月底的18.77%；其次是50-100萬(wàn)檔次的投資者數(shù)，從6月底的2138908個(gè)下降至9月底的1440483，數(shù)量蒸發(fā)掉698425個(gè)，在全部投資者總數(shù)中的占比也從6月底的4.32%下降至9月底的2.87%。

　　如果說(shuō)上述兩檔投資者數(shù)量的減少，可因市值規(guī)模并不太大而被忽視的話(huà)，那么接下來(lái)100-500萬(wàn)、500-1000萬(wàn)、1000-1億元、1億以上4檔投資者的減少，則生生見(jiàn)證了此輪股市的財(cái)富重新洗牌。

　　數(shù)據(jù)顯示，100-500萬(wàn)的投資者，在三季度減少的數(shù)量為608475個(gè)；500-1000萬(wàn)的投資者，在三季度減少的數(shù)量為60593個(gè)；1000萬(wàn)-1億元的投資者，在三季度減少的數(shù)量為33998個(gè)；1億以上的投資者，在三季度減少的數(shù)量為3107個(gè)。

　　按照近段時(shí)間市場(chǎng)通俗所劃分的，千萬(wàn)市值歸入超級(jí)大戶(hù)的話(huà)，意味著從6月底至9月底短短三個(gè)月內(nèi)，這些千萬(wàn)級(jí)的超級(jí)大戶(hù)消失數(shù)量高達(dá)37105個(gè)。

　　散戶(hù)市場(chǎng)參與度明顯提升

　　值得一提的是，在兩檔市值增加的投資者中，市值在1萬(wàn)元以下的投資者增加最明顯，從6月末到9月末，3個(gè)月增加了投資者數(shù)高達(dá)3302070位。市值在1-10萬(wàn)之間的投資者數(shù)9月末較6月末增加了923466人。兩檔相加，增加的投資者數(shù)達(dá)4225536位。

　　上述兩檔投資者在全部投資者占比中，也從6月底的68.61%飆升到了9月底的76.18%，兩檔投資者成為大跌以來(lái)市場(chǎng)參與的絕對(duì)主力。其中，市值在1萬(wàn)元以下的投資者占比上升最為明顯，6月底是占比才20.50%，但9月底時(shí)已飆升了6.33個(gè)百分點(diǎn)至26.83%；市值在1-10萬(wàn)之間的投資者占比也略有上升，從6月底的48.11%上升至9月底的49.35%，依然是8檔投資者中市場(chǎng)參與的中堅(jiān)力量。

　　分析人士認(rèn)為，投資者市值分布的顯著變化，尤其是千萬(wàn)級(jí)的超級(jí)大戶(hù)急劇減少，一方面是大跌引發(fā)的賬面財(cái)富慘烈縮水，千萬(wàn)大戶(hù)縮水成大戶(hù)甚至縮水為中戶(hù)；另一方面是一些投資者斬倉(cāng)出局持幣觀望，或者是減倉(cāng)小額參與。

　　“因?yàn)槭橇鲃?dòng)市值的統(tǒng)計(jì)，這些參與的資金要么在場(chǎng)外，進(jìn)入了其他投資渠道；要么還是投資者持著現(xiàn)金?！币晃煌顿Y人士分析，財(cái)富的慘烈縮水，理性地講，主要是在不同人群或機(jī)構(gòu)間的重新分配。

　　三季度銀證轉(zhuǎn)賬凈流出1.14萬(wàn)億

　　與千萬(wàn)級(jí)大戶(hù)大幅縮水相對(duì)應(yīng)的，是證券交易結(jié)算資金的大額凈流出。

　　根據(jù)中國(guó)證券投資者保護(hù)基金網(wǎng)站最新公布的數(shù)據(jù)，今年第三季度銀證轉(zhuǎn)賬凈流出資金以1.14萬(wàn)億，凈流出規(guī)模創(chuàng)出季度凈流出歷史新高，反映出今年第三季度市場(chǎng)對(duì)7月至9月A股行情的極度悲觀。

　　其中，9月份證券交易結(jié)算凈流出資金規(guī)模也創(chuàng)出月度歷史新高。9月合計(jì)凈流出資金規(guī)模高達(dá)5744億元。創(chuàng)出中國(guó)證券投資者保護(hù)基金網(wǎng)站有銀證轉(zhuǎn)賬數(shù)據(jù)以來(lái)的新高，也是2012年以來(lái)，月度銀證轉(zhuǎn)賬資金凈流出的最高規(guī)模。此外，還有一個(gè)值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是：十一小長(zhǎng)假的前一天的9月30日，滬深兩市凈轉(zhuǎn)出就高達(dá)1465.48億元。

　　在此之前，月度凈流出資金最大規(guī)模為今年7月，當(dāng)月滬深兩市銀證轉(zhuǎn)賬凈流出資金規(guī)模為2993億元；凈流出資金規(guī)模第三月度為今年8月，高達(dá)2653億元。

　　與銀證轉(zhuǎn)賬資金交易凈流出相對(duì)應(yīng)的，是證券交易結(jié)算資金余額突破2萬(wàn)億，9月最后一周時(shí)突破了19807億元，進(jìn)一步反映出證券賬戶(hù)中未買(mǎi)股票的資金對(duì)股市的悲觀態(tài)度。

　　本輪牛市行情以來(lái)，證券交易結(jié)算資金余額最高峰時(shí)出現(xiàn)在6月第一周，該周證券交易結(jié)算資金余額達(dá)到了38531億元，正好是9月最后一周的兩倍。

　　“驚艷”行情即將開(kāi)始？

　　不過(guò)，三季度慘烈殺跌，在引發(fā)投資者賬戶(hù)市值普遍蒸發(fā)的同時(shí)，也引發(fā)機(jī)構(gòu)和專(zhuān)家的另類(lèi)看法。

　　比如，財(cái)富證券日前就明確表示，A股已洗盡鉛華，即將迎來(lái)令人“驚艷”的行情；摩根大通原亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄也認(rèn)為，A股如此便宜沒(méi)有道理。

　　對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)尤為擔(dān)心的中國(guó)債務(wù)問(wèn)題，財(cái)富證券分析結(jié)果顯示，中國(guó)債務(wù)中近一半的家庭債務(wù)、非金融公司債務(wù)和政府債務(wù)都與房地產(chǎn)直接或間接相關(guān)。中國(guó)家庭按揭貸款，一般需要30%首付款，第二套房首付更高，這對(duì)銀行來(lái)說(shuō)仍有安全墊?？紤]到中國(guó)城鎮(zhèn)化深入，當(dāng)下房地產(chǎn)泡沫破裂的可能性很小。

　　財(cái)富證券稱(chēng)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率走勢(shì)與股市波動(dòng)密切相關(guān)。今后中國(guó)股市走牛，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的降低是催化劑，而居民大類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)、養(yǎng)老資金入市及資本項(xiàng)目逐步開(kāi)放引發(fā)的全球配置人民幣資產(chǎn)潮流，則提供了源源不斷的資金來(lái)源。這一點(diǎn)從美日等國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率走勢(shì)和股市波動(dòng)都可以找到影像。

　　而在10月一次會(huì)議上，摩根大通原亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄也表示，當(dāng)前港股整體市盈率為8倍～10倍，A股大概10倍～12倍，美國(guó)是17倍左右。但美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也就2%左右，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再差，名義增長(zhǎng)也有5%左右。

　　在這種情況下，龔方雄認(rèn)為A股這么便宜沒(méi)有道理，尤其一些大盤(pán)藍(lán)籌的市盈率只有4倍～5倍，但股息分紅率卻達(dá)到了6%～7%。龔方雄介紹，巴菲特有個(gè)投資鐵律，如果一只股票市盈率的數(shù)值低于股息分紅率的數(shù)值，那么，想都不要想閉著眼睛去買(mǎi)就好了。

　　龔方雄說(shuō)他看好中國(guó)未來(lái)金融創(chuàng)新型服務(wù)、醫(yī)療大健康和TMT(科技、媒體和通信)三大行業(yè)。