近期A股大幅波動(dòng)，《證券法》的修訂進(jìn)程也隨之出現(xiàn)了變化。

　　9月24日，在“2015南湖互聯(lián)網(wǎng)金融峰會(huì)論壇”上，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈在會(huì)議間隙對(duì)與會(huì)媒體公開表示，因股市波動(dòng)使得《證券法》(修訂草案)向后推遲，“二審最快也要12月，后面的三審以及出臺(tái)只能等明年看了?！?

　　與此同時(shí)，近期包括大眾點(diǎn)評(píng)、螞蟻金服等多家企業(yè)均曾傳出正備戰(zhàn)首批戰(zhàn)略新興板的消息。

　　對(duì)此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者預(yù)測(cè)稱，《證券法》修訂推遲使戰(zhàn)略新興板推出時(shí)間窗口可能落在明年年中。但他個(gè)人也建議，戰(zhàn)略新興板不妨考慮以試點(diǎn)的方式先行先試。

　　股市波動(dòng)修法推遲

　　吳曉靈24日稱，按原計(jì)劃，全國(guó)人大常委會(huì)對(duì)修訂草案的二審是在今年8月進(jìn)行，但股市波動(dòng)使得有關(guān)方面要更多研究經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，所以整個(gè)的進(jìn)程向后推遲。

　　當(dāng)日，北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越也表示，《證券法》修訂進(jìn)展適當(dāng)推遲是合理的，這次的大幅波動(dòng)與救市，說(shuō)明了中國(guó)資本市場(chǎng)的問題并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的推出注冊(cè)制的問題，而是整個(gè)監(jiān)管體系的問題。認(rèn)真梳理總結(jié)相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，做好制度建設(shè)，會(huì)讓未來(lái)的注冊(cè)制更適應(yīng)中國(guó)的現(xiàn)實(shí)。

　　不僅《證券法》修訂進(jìn)展延后，胡俞越透露，其所參與的《期貨法》立法工作亦因股市波動(dòng)而推遲。

　　股指波動(dòng)加劇、《證券法》修訂推遲，令外界對(duì)新興產(chǎn)業(yè)板能否如期推進(jìn)存在一些疑慮。“具體還是要等證券法修改后正式頒布，新興板才能推出吧?！闭趦?chǔ)備上市資源的上海本地券商投行人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，相較于借殼上市監(jiān)管呈現(xiàn)從嚴(yán)趨勢(shì)（即未達(dá)業(yè)績(jī)承諾需按比例注銷股份），更多的企業(yè)傾向于選擇戰(zhàn)略新興板上市。

　　事實(shí)上，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，今年上半年，對(duì)盡快推出戰(zhàn)略新興板事宜，業(yè)內(nèi)一度較為樂觀。6月17日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》，明確提出要推動(dòng)在上海證券交易所建立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板。隨后，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼于6月26日表示，要通過(guò)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，在上海證券交易所設(shè)立戰(zhàn)略新興板，與創(chuàng)業(yè)板錯(cuò)位發(fā)展。

　　并且，此前有消息稱，螞蟻金服、中國(guó)商飛、大眾點(diǎn)評(píng)及愛奇藝已被選定，作為上證所戰(zhàn)略新興板首批掛牌企業(yè)，通過(guò)這四家優(yōu)質(zhì)公司樹立示范效應(yīng)。

　　對(duì)此，大眾點(diǎn)評(píng)、愛奇藝等均未對(duì)外界予以置評(píng)。

　　擬設(shè)定四套財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)

　　當(dāng)前，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板正對(duì)互聯(lián)網(wǎng)等企業(yè)展示不小的吸引力。

　　據(jù)上證所副總經(jīng)理劉世安此前表示，戰(zhàn)略新興板將重點(diǎn)服務(wù)于已跨越了創(chuàng)業(yè)階段、具有一定規(guī)模的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)，尤其是這兩類企業(yè)中戰(zhàn)略意義明顯的企業(yè)。他強(qiáng)調(diào)，我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)有的市場(chǎng)體系和發(fā)行制度更多考慮傳統(tǒng)企業(yè)特點(diǎn)，缺少專門針對(duì)新興企業(yè)的制度安排，導(dǎo)致新興企業(yè)難以進(jìn)入資本市場(chǎng)。同時(shí)，一大批尚未盈利的戰(zhàn)略新興企業(yè)，因不符合境內(nèi)資本市場(chǎng)現(xiàn)行的發(fā)行上市條件，難以獲得融資支持。建設(shè)戰(zhàn)略新興板，可為這類企業(yè)提供國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)平臺(tái)，支持它們更好地發(fā)展業(yè)務(wù)。

　　在上市資源方面，根據(jù)上證所的安排，在戰(zhàn)略新興板設(shè)立初期，將以“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃為依據(jù)，重點(diǎn)支持七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，“中國(guó)制造2025”十大重大發(fā)展領(lǐng)域企業(yè)，以及科技創(chuàng)新型企業(yè)?！敖谥T多中概股私有化案例，也被普遍認(rèn)為是在為回歸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、登陸新興產(chǎn)業(yè)板作準(zhǔn)備。”上述投行人士闡述。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者此前獲得的相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)新興板的建議材料顯示，未來(lái)的新興板擬設(shè)置有“市值+凈利潤(rùn)+收入”、“市值+收入+現(xiàn)金流”、“市值+權(quán)益+總資產(chǎn)”以及“市值+收入”4套以市值為核心的上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。

　　例如，在“市值+收入+現(xiàn)金流”這一標(biāo)準(zhǔn)中，擬設(shè)定“市值不少于10億元；最近1年?duì)I業(yè)收入不少于1億元；最近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不少于2000萬(wàn)元”。該套標(biāo)準(zhǔn)，適用于發(fā)展至一定規(guī)模、現(xiàn)金流充足，但暫未達(dá)到一定盈利水平的企業(yè)；在“市值+收入”標(biāo)準(zhǔn)中，擬設(shè)定市值不少于15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于1億元；適用于盈利水平和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流水平較弱，但商業(yè)模式新穎、市場(chǎng)關(guān)注度較高的企業(yè)等。

　　近日，董登新向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，推出戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，是契合中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革與轉(zhuǎn)型的，也是大力發(fā)展創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的需要，不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)的一時(shí)波動(dòng)而停止；按目前《證券法》修訂進(jìn)展，預(yù)計(jì)戰(zhàn)略新興板可能在明年年中推出。

　　他同時(shí)也建議，鑒于證券法的修訂進(jìn)程不確定性較大，還有一種思路，即可考慮在《證券法》修訂完成之前，不妨將戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板作為注冊(cè)制的一個(gè)試點(diǎn)予以推行。