牛市常恨資金少，熊市方知錢多煩，這話是對當(dāng)前境內(nèi)證券公司最鮮活的寫照?！板X多煩惱”正成為時(shí)下證券公司最煩惱的事兒，融資成本成為券商的一項(xiàng)負(fù)擔(dān)。

　　隨著兩融規(guī)模巨幅回落、股票自營停滯，證券公司手頭突然多出了以萬億計(jì)的流動性。突然增加的巨額流動性讓不少券商管理惆悵不已，不知該如何讓這些錢花出去產(chǎn)生效益。與此對應(yīng)的，從去年開始動輒以億計(jì)的發(fā)債融資突然緊急剎車，融資規(guī)模在今第三季度創(chuàng)出地量。

　　券商驚現(xiàn)“有錢無處花”

　　“錢太多了，現(xiàn)在都不知該如何花?！边@是券商中國記者近期在與證券公司高管接觸過程中常聽到的一句口頭禪。

　　一位中型券商董事會辦公室負(fù)責(zé)人介紹，7月份以來，該公司從兩融業(yè)務(wù)“空閑”下來的資金就高達(dá)幾十億元，年初原定的近10億元的股票自營，在7月也被緊急縮減到了2億元，近此兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，就讓該公司賬面上突然多出了逾20億元的流動性。

　　“現(xiàn)在幾個副總裁和總裁成天都在研究如何花這筆多出來的資金呢，據(jù)說很頭痛?！鄙鲜鋈潭聲k公室負(fù)責(zé)人透露說。

　　據(jù)悉，此種“有錢無處花”的窘?jīng)r，近期在不少證券公司均有出現(xiàn)。主要原因就是因?yàn)閮扇趶?月份以來的巨幅回落，再加上股票自營規(guī)模的縮減，讓證券公司流動性突然泛濫，陷入有錢不知該如何花的尷尬。

　　如果說上述中型券商突然多出來的逾20多億流動性尚且規(guī)模不夠大話的，那么像廣發(fā)證券(13.58， 0.00， 0.00%)、申萬宏源證券、銀河證券和海通證券(13.13， 0.04， 0.31%)等突然從兩融業(yè)務(wù)上多出來600多億的流動性則可不是個小數(shù)目，也更讓管理層頭痛不已。

　　廣發(fā)證券、申萬宏源(8.95， 0.07， 0.79%)、銀河證券和海通證券，8月底兩融余額較6月底分別減少了746.22億元、724.16億元、692.77億元和602.81億元。這也意味著，廣發(fā)證券、申萬宏源、銀河證券和海通證券8月相較于6月份，手頭的流動性突然多出了746.22億元、724.16億元、692.77億元和602.81億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，滬深兩融規(guī)模從6月底時(shí)的2.05萬億下降到8月份的1.06萬億。這也意味著，在短短兩個月內(nèi)，境內(nèi)91家擁有兩融資格的證券公司手頭就多出了1萬億元的流動性，平均每家多出來的流動性規(guī)模高達(dá)109.89億元。

　　近3個月發(fā)債融資額創(chuàng)地量

　　“如果這些流動性沒有成本，砸手上就砸手上了，問題是這些流動性多是證券公司通過各種融資渠道融來的，融資成本如今成為負(fù)擔(dān)?！币晃蝗萄芯繂T分析說，如果是增資擴(kuò)股融資還好，如果是發(fā)行公司債或發(fā)行短融券融資，今年以來的融資成本基本都在5%至7%之間。

　　據(jù)這位研究員測算，即使按6%的中間融資成本計(jì)算，1萬億從兩融回落下來的流動性，從7月份到年底的固定成本就達(dá)300億元。而實(shí)際運(yùn)作中，發(fā)債成本和發(fā)債期限和評級關(guān)聯(lián)度極大，期限越短融資成本分?jǐn)傄簿透摺?

　　不過，值得一提的是，7月份以來，為維護(hù)市場未定，境內(nèi)凈資本前50名的證券公司，通過收益權(quán)互換協(xié)議，將逾2000億元的流動性傳送給了證金公司。這讓正愁于把錢花向何處的券商減緩了些許壓力。

　　為緩解自身流動性突然泛濫帶來的壓力，證券公司也采取了自救行動。其中最為引人注目的就是減少發(fā)債規(guī)模。進(jìn)入7月以來的3個月，境內(nèi)券商一共才發(fā)了15只公司債合計(jì)融了355億元，而今年前兩個季度，該發(fā)債數(shù)和融資規(guī)模分別為：二季度128只融資4943.5億元、一季度71只融資1720.90億元。7月至9月證券公司的發(fā)行公司債的融資規(guī)模，僅略高于2014年二季度證券公司發(fā)行公司債的融資規(guī)模，創(chuàng)出5個季度來的地量。

　　與減少發(fā)行公司債券融資規(guī)模同時(shí)進(jìn)行的，還有減少發(fā)行短期融資券。統(tǒng)計(jì)顯示，7月以來，125家證券公司發(fā)行的短期融資券數(shù)量和規(guī)模分別才23只和369億元。而今年第一季度和第二季度，上述兩個數(shù)據(jù)分別為55只和896億元、61只和1044.60億元。7月以來的短期融資券數(shù)量和規(guī)模，也創(chuàng)出了近五年來的地量。來源：券商中國 作者：證券時(shí)報(bào) 李驍