目前國(guó)企上市公司中，從2013年至2015年上半年連續(xù)虧損的公司有15家；從2014年至今連續(xù)虧損的上市國(guó)企共有73家；另外，還有15家國(guó)企從2014年至今雖未虧損但是一直處于盈利不足千萬(wàn)元的微利狀態(tài)。這些企業(yè)未來(lái)具有較高的賣殼或重組概率

　　繼上周國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案正式出臺(tái)后，李克強(qiáng)總理18日主持召開(kāi)的深化國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展座談會(huì)再次為“國(guó)企改革”提出要求、指明方向?？偫碓谧剷?huì)上強(qiáng)調(diào)：“要做好增量、盤活存量、主動(dòng)減量，優(yōu)化國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)，推動(dòng)企業(yè)兼并重組，抓緊處置‘僵尸’企業(yè)、長(zhǎng)期虧損企業(yè)和低效無(wú)效資產(chǎn)，提高國(guó)有資本配置和運(yùn)行效率?！倍诖饲暗捻攲釉O(shè)計(jì)方案吹風(fēng)會(huì)上，“三量調(diào)整”也是被重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的一項(xiàng)工作。

　　上證報(bào)記者注意到，在座談會(huì)上發(fā)言的中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司、中國(guó)鐵道建筑總公司、中國(guó)郵政集團(tuán)、濟(jì)南二機(jī)床集團(tuán)等公司，在國(guó)企改革進(jìn)程中都頗具特色與代表性，有不少都有著盤活殼資源提升整體資產(chǎn)活力的經(jīng)驗(yàn)。從對(duì)這些與會(huì)公司的選擇上，似乎可以嗅出國(guó)企改革的未來(lái)重點(diǎn)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)企上市公司中，從2013年至2015年上半年連續(xù)虧損的公司有15家，多分布于化工、輕工制造、機(jī)械設(shè)備等傳統(tǒng)行業(yè)；從2014年至今連續(xù)虧損的上市國(guó)企共有73家；另外，還有15家國(guó)企從2014年至今雖未虧損但是一直處于盈利不足千萬(wàn)元的微利狀態(tài)?！斑@些企業(yè)未來(lái)具有較高的賣殼或重組的概率?！币晃粐?guó)企改革專家表示。

　　未來(lái)改革重點(diǎn)浮現(xiàn)

　　據(jù)新華社報(bào)道，在18日的座談會(huì)上，國(guó)資委及中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司、中國(guó)鐵道建筑總公司、中國(guó)郵政集團(tuán)、濟(jì)南二機(jī)床集團(tuán)等中央和地方國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)人發(fā)了言，談了企業(yè)當(dāng)前運(yùn)行、調(diào)整結(jié)構(gòu)、改革創(chuàng)新的情況和面臨的突出問(wèn)題，提出了相關(guān)建議。

　　記者注意到，在座談會(huì)上進(jìn)行發(fā)言的四家央企和一家地方國(guó)企都頗具特色與看點(diǎn)。其中，中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)(簡(jiǎn)稱“CEC”)自2013年起就是央企內(nèi)部整合與盤活“殼資源”(國(guó)民技術(shù))的排頭兵。2013年11月，由于CEC進(jìn)行企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，國(guó)民技術(shù)原大股東中國(guó)華大通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓將其持有的國(guó)民技術(shù)27.5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給劉益謙等七位自然人和兩項(xiàng)資管計(jì)劃。民資接管后，2013年盈利不足500萬(wàn)元的國(guó)民技術(shù)，到2015年上半年已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)接近3000萬(wàn)元。

　　而CEC經(jīng)過(guò)一系列資源整合與戰(zhàn)略布局，目前重點(diǎn)發(fā)力“新型顯示、信息安全、信息服務(wù)”三大系統(tǒng)工程，在信息安全、芯片制造等領(lǐng)域取得了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。CEC官網(wǎng)最新消息稱，9月13日下午，集團(tuán)董事長(zhǎng)芮曉武、總經(jīng)理劉烈宏拜會(huì)了陜西省委書(shū)記和省長(zhǎng)。劉烈宏具體介紹了旗下彩虹集團(tuán)重組分兩個(gè)“三年走”的整體發(fā)展思路。目前，彩虹股份已自8月18日起停牌籌劃定增，根據(jù)9月17日披露的進(jìn)展，該公司已初步確定本次定增募資主要用于高世代液晶基板玻璃生產(chǎn)線項(xiàng)目，公司還擬在定增中引入戰(zhàn)略投資者，并已確定一家國(guó)有投資機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購(gòu)。

　　國(guó)投公司則在去年7月被國(guó)資委確定為“改組國(guó)有資本投資公司”的試點(diǎn)公司。按規(guī)劃，今年國(guó)資委、財(cái)政部將會(huì)同有關(guān)部門在中央管理的110多家企業(yè)中積極推進(jìn)包括直接授權(quán)試點(diǎn)在內(nèi)的國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)工作。而國(guó)投公司經(jīng)過(guò)先行改革試點(diǎn)，其經(jīng)驗(yàn)具有參考價(jià)值。值得一提的是，*ST中魯是國(guó)投系下的績(jī)差公司，從2013年至今連續(xù)虧損，國(guó)投公司也曾有意通過(guò)重組盤活殼資源。

　　另一方面，在國(guó)企整體上市成為國(guó)企改革的一個(gè)主要方向的當(dāng)下，作為首家啟動(dòng)分拆上市的中國(guó)鐵道建筑總公司(簡(jiǎn)稱“中國(guó)鐵建”)，其運(yùn)作模式或?qū)⒕哂袕?fù)制價(jià)值。去年10月，中國(guó)鐵建宣布重大事項(xiàng)，計(jì)劃分拆旗下全資子公司昆明中鐵赴港上市。隨后，昆明中鐵改制成立“鐵建裝備”，并于今年8月7日提交赴港上市申請(qǐng)。分析人士稱，在“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)以及國(guó)企改革大背景下，部分具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的央企資產(chǎn)分拆H股上市，將更有利于國(guó)際知名度的提高，更有利于企業(yè)“走出去”；另一方面，市值管理被納入央企業(yè)績(jī)考核的呼聲越來(lái)越高，而分拆上市正是提高集團(tuán)資產(chǎn)證券化率較為直接且徹底的方式之一。

　　此外，與會(huì)的中國(guó)郵政集團(tuán)與地方國(guó)企濟(jì)南二機(jī)床集團(tuán)可能有整體上市的計(jì)劃。其中，中國(guó)郵政集團(tuán)旗下的中郵速遞(EMS)此前曾試圖IPO，卻在2013年底IPO開(kāi)閘前夕撤單，EMS當(dāng)時(shí)解釋稱退出IPO主要是出于進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整的考慮。今年4月，經(jīng)財(cái)政部批準(zhǔn)，中國(guó)郵政集團(tuán)公司擬與全國(guó)31個(gè)省郵政公司進(jìn)行吸收合并。合并完成后，31個(gè)省郵政公司及其下屬機(jī)構(gòu)由原先的子公司變成分公司。

　　績(jī)差國(guó)企存重組機(jī)遇

　　在上周的國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案吹風(fēng)會(huì)上，國(guó)資委副主任張喜武曾表示，要以管資本為主推動(dòng)國(guó)有資本合理流動(dòng)優(yōu)化配置，當(dāng)前尤其要在做好增量、盤活存量、主動(dòng)減量“三量調(diào)整”上做文章。而在前述座談會(huì)上，“三量調(diào)整”以及推動(dòng)企業(yè)兼并重組，抓緊處置“僵尸”企業(yè)、長(zhǎng)期虧損企業(yè)和低效無(wú)效資產(chǎn)再次被重點(diǎn)提及。

　　其中，按照張喜武的解釋，“主動(dòng)減量”就是要清理退出一批國(guó)有企業(yè)，對(duì)“僵尸”企業(yè)、長(zhǎng)期虧損企業(yè)和低效無(wú)效資產(chǎn)要加大處置力度，依法合法通過(guò)證券交易、產(chǎn)權(quán)交易等資本市場(chǎng)，以市場(chǎng)公允價(jià)格處置企業(yè)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本形態(tài)轉(zhuǎn)換，變現(xiàn)的國(guó)有資本用于更需要的領(lǐng)域和行業(yè)。而“盤活存量”就是要重組整合一批國(guó)有企業(yè)，通過(guò)加大國(guó)企重組力度，使國(guó)有資本向關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈和國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施集中，向前瞻性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集中，向具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。

　　據(jù)上證報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在目前國(guó)企上市公司中，從2013年至2015年上半年連續(xù)虧損的公司有15家，多分布于化工、輕工制造、機(jī)械設(shè)備等傳統(tǒng)行業(yè)。其中，央企上市公司為*ST夏利、*ST海龍、*ST美利、*ST常林、*ST中魯、*ST光學(xué)；地方國(guó)企為*ST南紙、*ST川化、*ST天化、*ST銀鴿、*ST金路、*ST金化、*ST建機(jī)、*ST松遼、*ST滬科(上述公司中，部分已有重組計(jì)劃)。如將范圍進(jìn)一步放大，從2014年至今連續(xù)虧損的上市國(guó)企共有72家，其中央企25家，績(jī)差國(guó)企主要分布在化工、機(jī)械設(shè)備、采掘、輕工制造、有色、農(nóng)林牧漁等行業(yè)。另外，還有15家國(guó)企從2014年至今雖未虧損但是一直處于不足千萬(wàn)元的微利狀態(tài)。值得一提的是，在上述績(jī)差國(guó)企中，例如祥龍電業(yè)等不少公司已經(jīng)在本輪股市暴跌中成為投資機(jī)構(gòu)舉牌的對(duì)象，而資金看好“殼公司”很大程度上也是出于國(guó)企改革的重組預(yù)期。

　　值得注意的是，防止國(guó)有資產(chǎn)流失是本輪國(guó)企改革中被反復(fù)強(qiáng)調(diào)的“紅線”。那么，如何確定國(guó)資價(jià)值？如何在改革中防范國(guó)資流失？對(duì)此，中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦表示：“通過(guò)證券交易、產(chǎn)權(quán)交易等資本市場(chǎng)，以市場(chǎng)公允價(jià)格進(jìn)行處置，是防止國(guó)有資產(chǎn)流失的有效途徑?！彼硎荆和ㄟ^(guò)比較2008年-2014年各行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增速，建材水泥、鋼鐵有色、煤炭、航運(yùn)、船舶制造、軍工或因產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，或因經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、產(chǎn)業(yè)生命周期、國(guó)家戰(zhàn)略等原因，很有可能被納入整合名單，以期強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、化解產(chǎn)能、參與全球競(jìng)爭(zhēng)。