昨日(9月17日)，據(jù)彭博社報(bào)道，因中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)打擊賣空一類的市場行為，部分外資行正在縮減讓客戶通過滬港通渠道間接做空A股的產(chǎn)品。

　　記者注意到，在彭博報(bào)道中，摩根大通和瑞信兩大知名投行赫然在列。一位香港券商人士昨日在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“目前，香港券商沒有收到通知，說不能在滬港通框架下進(jìn)行可容許的做空。外資行此次縮減合成做空產(chǎn)品或?yàn)樽灾餍袨??！?

　　滬港通賣空并未受限

　　據(jù)彭博報(bào)道，摩根大通機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門本周向?qū)_基金等客戶發(fā)送的電郵顯示，公司停止了在滬港通安排下的合成做空股票產(chǎn)品。兩名匿名知情人士表示，瑞信也削減了可以合成賣空滬港通股票的產(chǎn)品。

　　摩根大通發(fā)送給客戶的郵件顯示，這一決定與近期市場拋售以及中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管有關(guān)。在這一輪A股巨幅調(diào)整中，滬指從6月12日高點(diǎn)重挫39%，促使官方打擊認(rèn)定為傷害市場的“惡意”賣空行為。在這波打擊行動(dòng)中，包括中信證券總經(jīng)理程博明等行業(yè)高管都受到調(diào)查。

　　對(duì)于前述消息，摩根大通駐香港的發(fā)言人MarieCheung拒絕置評(píng)，而瑞信駐香港的發(fā)言人CandiceSun同樣拒絕置評(píng)。

　　記者注意到，從2003年起，中國允許外國投資者通過合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)配額購買在滬深證券交易所進(jìn)行交易的、以人民幣計(jì)價(jià)的證券。但因QFII的限制較多，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者性質(zhì)有嚴(yán)格限制，目前只有大型公募基金、養(yǎng)老基金、學(xué)校捐贈(zèng)基金等拿到QFII額度。

　　去年11月啟動(dòng)的“滬港通”，允許境外投資者在沒有美元或人民幣QFII配額的情況下，購買在上海證券交易所掛牌交易標(biāo)的；另一方面，“滬港通”安排下，滬股通總額度達(dá)3000億元，這一規(guī)?？梢耘cQFII相提并論，如果實(shí)施順利，將有可能受到海外尤其是對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)投資者青睞。

　　昨日，當(dāng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者問及“香港券商是否有收到限制滬港通渠道賣空A股的通知”時(shí)，一位香港券商人士告訴記者，“據(jù)我了解，香港券商沒有收到通知，說不能在滬港通框架下進(jìn)行可容許的做空?！?

　　但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“在滬港通的規(guī)則下，是明確地說了不能進(jìn)行無備兌沽空(裸賣空)。雖然有擔(dān)保沽空，是可以進(jìn)行的，沽空名單都有了，但目前并未開綠燈。”

　　利用合成產(chǎn)品做空？

　　彭博報(bào)道稱，外資行的“合成做空”，是指在沒有實(shí)際借入股票的情況下，利用期權(quán)、期貨和掉期產(chǎn)品等工具來做空股市。

　　據(jù)彭博援引知情人士的話稱，部分券商已經(jīng)在“滬港通”渠道下，向持有A股的客戶提供了“合成做空”產(chǎn)品。但現(xiàn)狀是，由于可被用于“合成做空”的股票非常稀缺，導(dǎo)致這類產(chǎn)品的使用受限。此外，有報(bào)道特別指出，提供“合成做空”產(chǎn)品的銀行自身不會(huì)做空股市。

　　那么，“合成做空”產(chǎn)品究竟是什么？昨日，一位不愿具名的資深投資人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“我的理解是，合成產(chǎn)品(syntheticproducts)，是在沒有或不能直接參與某一種資產(chǎn)的買賣時(shí)，通過其他渠道包括場外的、類似品種等組合出的交易產(chǎn)品。我估計(jì)這些做空內(nèi)地股市的合成產(chǎn)品，在渠道方面可能是利用滬港通、QFII以及新加坡A50期貨等工具，通過場內(nèi)和場外產(chǎn)品來合成的‘替代’產(chǎn)品。”

　　他同時(shí)指出，“通常來說，在可以做空的市場，深度不足、范圍不夠廣以及額度有限制的情況下，用合成產(chǎn)品可以解決投資受限的問題?！?

　　據(jù)記者了解，就目前看，境外投資者可以通過富時(shí)中國50指數(shù)期貨，以及安碩富時(shí)A50中國指數(shù)ETF來對(duì)A股進(jìn)行做空押注。

　　對(duì)此，上述資深投資人士表示，“正是這些合成產(chǎn)品，其屬于金融工程(financialengineering)的一個(gè)種類，通過數(shù)學(xué)模型計(jì)算出的產(chǎn)品以現(xiàn)金來交割，沒有涉及實(shí)物股票的轉(zhuǎn)讓?！?

　　此外，摩根大通電子郵件顯示，該行將繼續(xù)提供掉期產(chǎn)品和票據(jù)，允許其客戶通過滬港通和QFII安排買入A股。