9月17日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于繼續(xù)做好清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動的通知》(以下簡稱《通知》)，首次明確了信托產(chǎn)品的清理范圍，并要求券商不要單方面解除合同、簡單采取“一斷了之”的方式進(jìn)行清理。

　　就在9月16日下午，銀監(jiān)會召集信托公司高管開閉門會討論傘形信托清理的問題，“銀監(jiān)會最近一直在協(xié)調(diào)傘形信托清理后如何進(jìn)行分類處理，并且和證監(jiān)會一起協(xié)調(diào)券商公司關(guān)于取消信托入市資金的交易接口問題。說到底是在保銀行資金，保金融穩(wěn)定，防止出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。證監(jiān)會此《通知》相當(dāng)于是最近協(xié)商的結(jié)果。”一位接近銀監(jiān)會的人士認(rèn)為。

　　有業(yè)內(nèi)人士判斷，券商對賬戶背后涉足配資行為的單一結(jié)構(gòu)化信托或資管計劃產(chǎn)品不會立刻取消交易端口，而是將原有的第三方交易端口取消，重新橋接到券商自有的PB(主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù))端口進(jìn)行交易。

　　“目前我們還沒有接到領(lǐng)導(dǎo)層的指示?！币晃恍磐泄緲I(yè)務(wù)管理部人士透露，“券商的PB系統(tǒng)是自己開發(fā)的系統(tǒng)，在監(jiān)管層面講不屬于外接系統(tǒng)，可以用來下單交易和風(fēng)控，單一信托和資管計劃都可以用這個系統(tǒng)代替原來的(恒生、訊投)進(jìn)行交易，現(xiàn)在監(jiān)管層監(jiān)管的是外接系統(tǒng)、實名賬戶問題，PB系統(tǒng)則可以用來過渡外接系統(tǒng)，操作上是可行的。因為有子賬戶的原因，所以只能總賬戶用券商自己的系統(tǒng)繼續(xù)交易。傘形信托配資非實名制的傘形信托賬戶最后一定是會清理掉的。”

　　《通知》提到，截至9月16日，已完成了3577個資金賬戶的清理，占全部涉嫌違法從事證券業(yè)務(wù)活動賬戶的64.30%。在完成清理賬戶中，84.96%已取消信息系統(tǒng)外部接入權(quán)限并改用合法交易的方式進(jìn)行清理，1.01%賬戶僅余停牌股票，其他賬戶已無資產(chǎn)余額或采取產(chǎn)品終止、銷戶等方式處理。

　　證監(jiān)會要求，各證監(jiān)局應(yīng)當(dāng)督促證券公司根據(jù)19號公告的要求，仔細(xì)甄別、確認(rèn)涉嫌場外配資的相關(guān)賬戶。信托產(chǎn)品賬戶清理的范圍：一是在證券投資信托委托人份額賬戶下設(shè)子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶的信托產(chǎn)品賬戶；二是傘形信托不同的子傘委托人(或其關(guān)聯(lián)方)分別實施投資決策，共用同一信托產(chǎn)品證券賬戶的信托產(chǎn)品賬戶；三是優(yōu)先級委托人享受固定收益，劣后級委托人以投資顧問等形式直接執(zhí)行投資指令的股票市場場外配資。

　　《通知》還明確，各證監(jiān)局應(yīng)當(dāng)督促證券公司按既定部署開展清理整頓工作，積極與客戶溝通、協(xié)調(diào)，不要單方面解除合同、簡單采取“一斷了之”的方式。證券公司應(yīng)當(dāng)與客戶協(xié)商采取多種依法合規(guī)的承接方式，可以采取將違規(guī)賬戶的資產(chǎn)通過非交易過戶、“紅沖藍(lán)補(bǔ)”等方式劃轉(zhuǎn)至同一投資者的賬戶，或者取消信息系統(tǒng)外部接入權(quán)限并改用合法交易方式等方法處理。

　　實際上，就在近期，包括齊魯證券、華泰證券、中航證券、西南證券、國信證券等券商紛紛要求信托公司限期妥善處置特定產(chǎn)品的相關(guān)賬戶和資產(chǎn)，對于逾期不處理的賬戶則采取“限制資金轉(zhuǎn)入”及“限制買入”等措施。盡管券商對信托清理力度不一，此舉仍引發(fā)了信托公司的強(qiáng)烈反對。中融信托9月10日向華泰證券發(fā)溝通函稱，華泰終止信托外接系統(tǒng)數(shù)據(jù)服務(wù)將致大量糾紛，希望雙方領(lǐng)導(dǎo)面談。外貿(mào)信托在給國泰君安的溝通函中則提及，國泰君安單方面停止相關(guān)服務(wù)會引發(fā)多方糾紛和群體性事件。

　　據(jù)一位接近監(jiān)管層的消息人士透露，在前期股市暴漲的時候，券商和信托公司合作，會將有配資需求的客戶推薦給信托公司，然后設(shè)計傘型信托產(chǎn)品，而這期間也涉及到利益分成的問題。

　　“正常情況下，券商收手續(xù)費等傭金收入，信托公司拿信托計劃的超額收益。但如果涉及到配資客戶輸送的合作，可能會涉及到雙方的投資分成，或者承諾一定比例的保底性的分成收益。而股市波動給收益帶來影響，而雙方又難以協(xié)調(diào)，就出現(xiàn)了單方暫停交易端口的問題，系統(tǒng)性風(fēng)險隱患讓監(jiān)管層高度警惕。”該人士說。

　　海通證券首席策略分析師荀玉根分析認(rèn)為，證監(jiān)會清理信托配資通知總體偏正面。傘形信托必須清理，單一管理型產(chǎn)品不在清理范圍，對于單一結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品區(qū)別對待，通過信托通道做的單一結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是清理對象，不含基金子公司通道。單一結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，清理方式應(yīng)該是換交易系統(tǒng)。對于清理時間未明確規(guī)定，但說“按既定部署開展清理整頓工作”，表述含糊，具體執(zhí)行有待后續(xù)確認(rèn)。明確清理方式，可以通過場外交易(如大宗交易)、“紅沖藍(lán)補(bǔ)”(不同賬戶間股票或現(xiàn)金手工調(diào)賬)，提供“逃生通道”?？傮w上偏正面，定調(diào)相對緩和。