下半年以來，股指期貨市場屢遭政策性降溫，前期大名鼎鼎神侃A股的長江證券金工團隊“桃子姐”微信號也變?yōu)椤癝*ST桃子”，從中折射出量化交易、金融工程從業(yè)者的無奈。

　　在監(jiān)管層抑制過度投機的背景下，高頻交易者、大規(guī)模的對沖策略交易者的交易模式深受影響，量化研究員亦直嘆“憋得慌”。與此同時，A股市場隨之波動率高升，市場普遍在尋找避險及價值投資通道。對于期指投資者而言，唯一和A股市場相關(guān)的離岸指數(shù)期貨——新加坡A50股指期貨是否將是新的選擇？

　　就在1個月前，股指期貨交易量還經(jīng)常不經(jīng)意間就能超過現(xiàn)貨市場，投機氣氛濃烈，而9月2日中金所祭出超級組合拳之后，期指市場一夜之間遭遇“冰凍”，成交量以及過夜持倉量驟減，“貼地飛行”。就目前來看，過夜持倉量還在不斷下沉當(dāng)中。受新規(guī)影響，市場中的高頻交易者和量化對沖交易者被掐住“七寸”，整個市場的生態(tài)也發(fā)生重大變化。

　　期指成交量驟減

　　9月2日，中金所打出最嚴管控組合拳，措施包括單日開倉交易量不能超過10手、提高各個合約品種的保證金各10%、平今倉手續(xù)費由萬分之一點五劇增至萬分之二十三、加強股指期貨市場長期未交易賬戶管理。根據(jù)中金所的說法，此番措施主要是針對市場較重的投機氛圍，是為了最大限度抑制過度投機，經(jīng)深入研究和論證后所發(fā)。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者從中金所給出的盤后數(shù)據(jù)看到，中金所組合拳下，股指期貨市場瞬間斷流，滬深300、中證500、上證50期指這3個品種在新規(guī)出來第二天(9月7日)的成交量環(huán)比急劇萎縮至一成以內(nèi)，9月7日的成交量分別為4.3萬手、1.44萬手和1.88萬手；與此同時，9月7日至今，3個期指品種過夜持倉量也不斷下行，9月9日數(shù)據(jù)顯示，滬深300、中證500和上證50期指的過夜持倉量分別為2.79萬手、1.18萬手和1.12萬手，而9月2日上述3個數(shù)據(jù)還分別為6.62萬手、1.99萬手和2.92萬手，上述數(shù)據(jù)與中金所近期一系列管控之前根本無法相提并論，以下跌之初的6月15日為例，滬深300、中證500和上證50期指這3個品種的成交量分別為168.94萬手、28.72萬手、47.89萬手，當(dāng)天過夜持倉量分別為16.66萬手、5.29萬手和10.01萬手。

　　高頻和量化交易深受影響

　　從期指新規(guī)前后對比來看，股指期貨市場生態(tài)發(fā)生了很大變化。單日開倉交易量10手的設(shè)定限制了成交規(guī)模，高企的保證金抬高了交易成本，使得杠桿下沉，無論是套保還是非套保，平今倉手續(xù)費突然猛增震懾了日內(nèi)盤的玩家，加強交易賬戶管理，也堵死了接下來可能的投機機會。那么，這會有什么連鎖反應(yīng)呢？

　　一家期貨公司負責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前股指期貨被“鎖喉”之后，高頻交易肯定不行了，因為平今倉手續(xù)費太高，玩日內(nèi)的客戶基本上流失，量化對沖也難玩轉(zhuǎn)，因為沒有足夠的對手盤來接招。這個市場是零和游戲，要想對沖開空單，就必須有投機開多單的交易對手，由于融券數(shù)額有限，所以對沖單一般都是空單。“感覺監(jiān)管層就是在控制以計算機為手段的各種交易模式”，該人士表示，“目前，過夜持倉還在繼續(xù)下沉，如果交割的時候，因為對手盤而沒法移倉，就只有做好現(xiàn)金交割的準備了”。