盡管上周A股震蕩上行，但多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，A股資金仍延續(xù)了凈流出格局。但值得注意的一個(gè)現(xiàn)象是，相比前幾周，上周資金流出規(guī)模顯著減小，新增股票投資者數(shù)量也出現(xiàn)了近三周來的首度回升。有分析人士指出，A股已逐漸恢復(fù)到穩(wěn)定運(yùn)行的區(qū)間，連續(xù)暴漲暴跌難以再現(xiàn)。短期，央行向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的舉措較為明確，近期進(jìn)一步降準(zhǔn)可期。

　　投?；鹱钚聰?shù)據(jù)顯示，上周(8月10日至8月14日)，證券保證金凈流出831億元，這是該數(shù)據(jù)連續(xù)第四周凈流出。不過從幅度上看，較前一周大幅減少了31%。而自7月20日起的四周來，證券保證金已累計(jì)凈流出4262億元。

　　另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，上周證券保證金日均余額為2.94萬億，環(huán)比微增0.34%。

　　同時(shí)，EPFR資金流向數(shù)據(jù)顯示，8月6日-12日，全球資金當(dāng)周錄得8.27億美元凈流出，規(guī)模較前一周的9.84億美元有所減小。

　　分析人士認(rèn)為，盡管資金延續(xù)了凈流出格局，但上周流出幅度明顯減小，保證金余額也維持高位。在國內(nèi)低利率的環(huán)境下，定期儲(chǔ)蓄和理財(cái)產(chǎn)品的收益率均不具有較高的吸引力，國內(nèi)散戶投資者仍很難找到除股市以外更好的投資方向。

　　實(shí)際上，伴隨上周A股震蕩上行、成交額放大，場(chǎng)外投資者入市步伐也有重新加快的跡象。中國結(jié)算最新周報(bào)顯示，上周新增投資者數(shù)量32.16萬人，環(huán)比增加了21%，結(jié)束了連續(xù)三周的下降。同時(shí)，投資者交易活躍度也大幅回升，上周參與交易A股的投資者數(shù)量占已開立A股賬戶投資者數(shù)量的30.22%，較前一周的25.36%大幅攀升。

　　針對(duì)震蕩市的操作策略，興業(yè)證券首席策略分析師張憶東建議，非交易型投資者應(yīng)秉承震蕩市的底線思維，與大眾情緒適度做些逆向，保持能忍受的風(fēng)險(xiǎn)敞口，在下半年震蕩市的底部區(qū)域(滬指3373點(diǎn)-3600點(diǎn))附近買入，在相對(duì)低位時(shí)保持勇敢、適度積極，而當(dāng)反彈到市場(chǎng)再度亢奮時(shí)再優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)和比例。

　　在其看來，匯率的戰(zhàn)術(shù)性貶值打開了貨幣政策放松的空間，從而使得貨幣政策和財(cái)政政策組合的“蜜月期”更甜蜜。

　　18日，央行開展1200億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率維持于2.5%。操作量較上周二大增1.4倍，創(chuàng)2014年1月底來單日最高，從而給在匯率貶值和資金外流預(yù)期下流動(dòng)性趨緊的市場(chǎng)帶來利好。

　　申萬宏源宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，央行擴(kuò)大逆回購規(guī)模是為了平抑銀行間趨緊的短期流動(dòng)性。央行寬松貨幣政策方向不會(huì)改變，基礎(chǔ)貨幣投放缺口仍有待降準(zhǔn)對(duì)沖。

　　李慧勇表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)臨近、美元重新進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)和人民幣匯率彈性的擴(kuò)大，我國資本外流壓力仍將持續(xù)增加，外匯占款仍將長期受到抑制而趨勢(shì)性減少。此外，就7月份信貸和M2數(shù)據(jù)而言，如果剔除救市資金導(dǎo)致的擾動(dòng)因素，金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的貸款環(huán)比實(shí)際上是明顯下滑的，貨幣支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度仍然偏弱。在這樣的背景下，預(yù)計(jì)近期央行將進(jìn)一步通過降準(zhǔn)等手段釋放長期流動(dòng)性，對(duì)沖基礎(chǔ)貨幣缺口，加碼支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。