“讓市場(chǎng)的歸市場(chǎng)，監(jiān)管的歸監(jiān)管”，在大盤(pán)逐步企穩(wěn)，投資者信心有所恢復(fù)的背景下，以“穩(wěn)定、修復(fù)、建設(shè)市場(chǎng)三結(jié)合”為核心原則的維穩(wěn)政策有了新的調(diào)整。用市場(chǎng)化運(yùn)作方式來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)，在給投資者吃定心丸的同時(shí)，也顯示出監(jiān)管層有意讓市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制及自身運(yùn)行規(guī)律逐步回歸正軌的意圖。

　　上周五，證監(jiān)會(huì)表示，證金公司通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向中央?yún)R金公司轉(zhuǎn)讓了一部分股票，由其長(zhǎng)期持有。同時(shí)，證金公司穩(wěn)定市場(chǎng)的職能不變，今后若干年不會(huì)退出，但一般不入市操作，當(dāng)市場(chǎng)劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，證金公司將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。

　　在過(guò)去的一個(gè)多月里，面對(duì)市場(chǎng)的異常下跌，證金公司以“準(zhǔn)平準(zhǔn)基金”身份逐步走上股市維穩(wěn)的前臺(tái)，通過(guò)追加注冊(cè)資本金、同業(yè)拆借、發(fā)行金融債向股市提供流動(dòng)性，快速對(duì)沖了股市的下行壓力，在穩(wěn)定市場(chǎng)、穩(wěn)定人心、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮了積極作用。我們看到，市場(chǎng)已漸漸回歸理性，股指開(kāi)始恢復(fù)到正常運(yùn)行狀態(tài)，成交量、交投活躍程度均回歸到相對(duì)均衡的水平，市場(chǎng)本身的內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律逐步顯效。

　　根據(jù)現(xiàn)階段的市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r，對(duì)維穩(wěn)政策的調(diào)整是必要的。發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，待市場(chǎng)恢復(fù)正常運(yùn)行狀態(tài)之后，維穩(wěn)資金對(duì)市場(chǎng)的介入程度就會(huì)減弱，畢竟維穩(wěn)資金入市只是為了幫助市場(chǎng)回歸穩(wěn)定，并非為了推高股指，助所有投資者解套，所以期望這部分維穩(wěn)資金始終停留在股市當(dāng)中并不現(xiàn)實(shí)，政策干預(yù)市場(chǎng)只是暫時(shí)性而非長(zhǎng)久性動(dòng)作，如果用有形之手長(zhǎng)期干預(yù)市場(chǎng)，市場(chǎng)自身機(jī)制的恢復(fù)就難以成型，資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的設(shè)想也將無(wú)從談起。

　　證金公司對(duì)下一階段資金的運(yùn)作安排，體現(xiàn)了監(jiān)管層的雙重考量：一方面還權(quán)于市場(chǎng)，證金公司轉(zhuǎn)讓部分股票給中央?yún)R金，表明一般不入市操作，給市場(chǎng)定價(jià)功能的發(fā)揮、股市有序理性發(fā)展打下了基礎(chǔ)；另一方面維穩(wěn)舉措繼續(xù)發(fā)揮作用，證金公司若干年不會(huì)退出的承諾為市場(chǎng)保駕護(hù)航，避免了倉(cāng)促和盲目的撤退給市場(chǎng)帶來(lái)二次傷害。

　　撤退與沖鋒一樣復(fù)雜，需要更多的理解，面對(duì)從異常波動(dòng)回歸中的行情，每一個(gè)主體都應(yīng)清楚自身的角色與定位，監(jiān)管者應(yīng)把握好行政監(jiān)管與市場(chǎng)配置作用之間的平衡，投資者還需確立市場(chǎng)將趨向穩(wěn)定的信心，認(rèn)識(shí)和預(yù)防投資過(guò)程中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，惟其如此，市場(chǎng)方能真正走向健康與成熟。