繼限制異常交易賬戶之后，證監(jiān)會(huì)還收緊了融券業(yè)務(wù)，抑制做空。然而眼下市場情緒仍很謹(jǐn)慎。雖然“再融資發(fā)審會(huì)重啟”的消息被澄清，但是，震蕩兩周的A股市場依然疲弱。

　　8月6日，兩市成交量僅7071億元，再度刷新了今年3月13日以來的新低。與5000點(diǎn)時(shí)相比，成交量萎縮到了1/3，且機(jī)構(gòu)持倉也維持低位。

　　業(yè)界認(rèn)為，在政府救市、縮量的震蕩行情下，A股或許在醞釀新動(dòng)向。當(dāng)量無法進(jìn)一步萎縮時(shí)，往往預(yù)示著股市即將止跌反轉(zhuǎn)。

　　8月7日，上證指數(shù)開盤暴漲超過2%。

　　抑制短線高頻交易

　　證監(jiān)會(huì)對做空行為的監(jiān)管與打擊再度升級(jí)。

　　滬深交易所修訂了融資融券交易實(shí)施細(xì)則，明確規(guī)定投資者在融券賣出后，需從次一個(gè)交易日起方可償還相關(guān)融券負(fù)債，這意味著融券“賣出+還券”的交易閉環(huán)從此前的“T+0”變?yōu)椤癟+1”。與此同時(shí)，中信證券、華泰證券、長城證券、國信證券等多家券商宣布臨時(shí)關(guān)閉融券賣出功能。

　　上交所負(fù)責(zé)人表示，在不影響融資融券正常業(yè)務(wù)需求的前提下，這項(xiàng)規(guī)定對于目前利用融券業(yè)務(wù)變相實(shí)現(xiàn)日內(nèi)多次回轉(zhuǎn)交易的投資者進(jìn)行了一定限制，規(guī)范了融券交易秩序。

　　而在業(yè)界看來，融券從“T+0”回歸“T+1”，其實(shí)是監(jiān)管層堵住變相“股票T+0”的通道，抑制短線高頻交易，從而起到降低波動(dòng)性、穩(wěn)定市場的目的。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍告訴《中國經(jīng)營報(bào)》記者，此前融券的“T+0”對其他投資者來說并不公平，做融券的投資者可以在當(dāng)天買賣股票，這樣就能夠做波段，其他投資者則是“T+1”；同時(shí)，由于融券是賣空，在市場敏感時(shí)刻，“T+0”的規(guī)則比較容易加大市場波動(dòng)。交易規(guī)則修改后，更有利于投資者的公平，也有利于市場穩(wěn)定。

　　不過，也有券商提出質(zhì)疑，“T+0”改為“T+1”措施會(huì)降低資金周轉(zhuǎn)效率，抑制A股流動(dòng)性。

　　雖然各家券商稱，暫停融券業(yè)務(wù)是暫時(shí)的，只為配合規(guī)則修改進(jìn)行業(yè)務(wù)系統(tǒng)的改造，待系統(tǒng)改造完成后即可恢復(fù)。

　　但在券商看來，即使券商恢復(fù)融券業(yè)務(wù)，在修改后的交易規(guī)則下，融券的規(guī)模也做不起來了?！爸百I賣交易一天最多能做10次，規(guī)則改變后，活躍度和交易量肯定會(huì)明顯下降?！?/p>

　　受此影響，8月3日，A股兩融余額下行至1.29萬億元，創(chuàng)出本輪調(diào)整以來新低。

　　不過，由于當(dāng)前融券余額規(guī)模在兩融余額的占比僅1%，楊德龍表示，融券本身確實(shí)規(guī)模小，對券商整體業(yè)務(wù)影響不大，對市場影響也不大，更多的是一種信號(hào)意義。

　　有券商按照成熟市場的標(biāo)準(zhǔn)(融資總量占市場總市值的2%)測算后的結(jié)果是，A股融資余額為1萬億元左右比較健康。這樣看來，目前融資余額仍有30%的下降空間。因此，不排除兩融余額會(huì)繼續(xù)見新低。

　　作為市場三大場外配資活動(dòng)主體之一，同花順也公開表示，已經(jīng)從6月份就開始對配資系統(tǒng)進(jìn)行分批清理，計(jì)劃在8月中旬全部清理完畢。

　　43個(gè)賬戶被監(jiān)管，其中38個(gè)賬戶被限制交易

　　管理層“打擊惡意做空”“查處集中拋售股票”也終于有了結(jié)果。截至目前，滬深兩市共計(jì)43個(gè)賬戶遭到監(jiān)管，其中，38個(gè)賬戶因存在嚴(yán)重異常交易行為受到交易限制，有的被暫停三個(gè)月。具有程序化交易特征的賬戶成為證監(jiān)會(huì)的重點(diǎn)查處對象。

　　本次被限制交易的賬戶，其違規(guī)行為主要分為兩種情形：一是當(dāng)日累計(jì)撤單量占比過高，某賬戶一日累計(jì)申報(bào)賣出近1.6萬筆，金額超過15億元，申報(bào)后的撤單率高達(dá)99.18%。二是涉嫌日內(nèi)短線操縱行為，影響個(gè)股交易量及價(jià)格，誘導(dǎo)投資者買賣，以趁機(jī)高價(jià)賣出或低價(jià)買入股票。

　　證監(jiān)會(huì)表示，程序化交易具有頻繁申報(bào)等特征，產(chǎn)生助漲助跌作用，特別是在近期股市大幅波動(dòng)期間對市場的影響更為明顯。

　　值得注意的是，除個(gè)人賬戶外，量化對沖產(chǎn)品成為重點(diǎn)監(jiān)管對象。盈峰資本管理有限公司、盈融達(dá)投資(北京)有限公司等私募，以及中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司、中融國際信托有限公司等提供私募產(chǎn)品發(fā)行通道的機(jī)構(gòu)均在名單之中。

　　在被限制交易賬戶的背后，國際對沖基金身影亦隱現(xiàn)其中。據(jù)媒體報(bào)道，司度(上海)貿(mào)易有限公司的背景，甚至可能牽扯到全球最大的對沖基金Citadel。如果這一關(guān)聯(lián)屬實(shí)，此前外資對沖基金進(jìn)入A股做空套利的傳言將被做實(shí)。

　　某大型公募基金經(jīng)理告訴記者，限制賬戶交易與改變?nèi)谌?xì)則一樣，都是讓“空頭”失去做空的籌碼與工具，從而改變多空格局。這顯示“國家隊(duì)”對行情干預(yù)的主導(dǎo)性越來越強(qiáng)，不僅僅真金白銀救市，也從交易規(guī)則上斷了空方后路。

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸8月7日表示，證監(jiān)會(huì)繼續(xù)加大對內(nèi)幕交易打擊力度，堅(jiān)決打擊內(nèi)幕交易行為。目前，證監(jiān)會(huì)已對20起違法違規(guī)案件進(jìn)行處罰，對1名法人、31名自然人進(jìn)行行政處罰，罰沒款共計(jì)1636.85萬元。

　　監(jiān)管層的人事變動(dòng)或?yàn)橄乱浑A段的監(jiān)管埋下伏筆。

　　坊間傳聞，國家外匯管理局副局長李超將調(diào)任證監(jiān)會(huì)副主席，現(xiàn)任證監(jiān)會(huì)主席助理的張育軍，或?qū)⒏把胄袚?dān)任副行長一職。不過，這一消息尚未得到官方證實(shí)。

　　如果李超赴任，他在外匯、資本項(xiàng)目管理方面的豐富經(jīng)驗(yàn)會(huì)對證券交易中的跨境資金監(jiān)管發(fā)揮積極作用。

　　公開資料顯示，李超在外管局期間負(fù)責(zé)綜合司(政策法規(guī)司)、資本項(xiàng)目管理司兩個(gè)部門。

　　為抑制過度交易，加大異常交易行為監(jiān)管力度，中金所也公布了兩大措施，不僅股指期貨手續(xù)費(fèi)調(diào)整為交易手續(xù)費(fèi)和申報(bào)費(fèi)兩部分，還明確了市場異常交易行為的認(rèn)定。

　　在此基礎(chǔ)上，券商、期貨公司重申了股指期貨的交易規(guī)則，個(gè)別券商甚至提出更為苛刻的要求。8月3日當(dāng)天股指期貨交易量大幅下降。

　　再融資恢復(fù)發(fā)審并不預(yù)示IPO重啟

　　受再融資傳聞?dòng)绊懀?月6日早盤，滬深兩市大幅低開，大跌近3%，盤中最低至3614.74點(diǎn)，險(xiǎn)失3600點(diǎn)。成交量也再創(chuàng)階段新低。

　　某投行人士告訴記者，上市公司再融資的核準(zhǔn)、發(fā)行其實(shí)一直在正常推進(jìn)，并購重組過程中涉及的配套再融資的審核也在正常上會(huì)，不存在所謂重啟。不同的只是，再融資發(fā)審會(huì)近一個(gè)月沒有安排。

　　事實(shí)也的確如此。自7月9日暫停IPO之后，再融資項(xiàng)目的上會(huì)審核也隨之暫停。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上，關(guān)于再融資發(fā)審會(huì)最晚一期的公示更新為7月8日，此后再無發(fā)審會(huì)相關(guān)信息。

　　不過，這并不代表A股再融資就此停滯。

　　數(shù)據(jù)顯示，7月9日之后，包括國元證券、新都化工、碧水源等30家上市公司公告，其定增方案獲得批文，將在六個(gè)月內(nèi)實(shí)施。

　　“上述公司的再融資方案，都是已在7月8日之前就通過了發(fā)審會(huì)審核。”上述投行人士稱，需要強(qiáng)調(diào)的是，IPO與再融資是兩種不同的融資方式，上市公司再融資的正常核準(zhǔn)、發(fā)行，也不是IPO重啟的前奏。

　　不過，上述投行人士表示，證監(jiān)會(huì)當(dāng)前階段對再融資審核會(huì)謹(jǐn)慎推進(jìn)，主要是市場信心仍未完全恢復(fù)，A股行情仍然未穩(wěn)。“隨著市場信心逐步恢復(fù)，安排再融資項(xiàng)目上會(huì)或水到渠成。”

　　“再融資發(fā)審會(huì)正常以后，短期對市場有心理上的沖擊，但市場再融資功能恢復(fù)，有利于企業(yè)發(fā)展。”前述公募基金經(jīng)理表示，相比之下，再融資重啟不會(huì)對大盤帶來較大利空，因?yàn)樵偃谫Y帶來的抽血效應(yīng)不如IPO那么直接。

　　在上市公司資金面普遍偏緊、融資成本較高的背景下，上市公司定增頻率正在加快。截至7月底，上市公司實(shí)施定增的次數(shù)多達(dá)366次，比去年同期增加78%。

　　也有市場人士積極呼吁要盡快重啟IPO。興業(yè)證券研究所首席策略分析師張憶東強(qiáng)調(diào)，IPO重啟、積極推進(jìn)注冊制才能保證牛市繼續(xù)。IPO重啟進(jìn)程慢，反而不利于牛市邏輯，因其不利于為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型服務(wù)。

　　值得注意的是，證監(jiān)會(huì)查處上市公司違法違規(guī)力度也顯著加大。數(shù)據(jù)顯示，7月份后已有28家公司公告表示被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。這一立案數(shù)超過今年上半年總和。包括南風(fēng)股份、中國高科、方正證券、金信諾等多家公司因?yàn)檫@一原因被立案調(diào)查。據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)近期將分批集中處罰一批違法違規(guī)案件。

　　從7月份證監(jiān)會(huì)發(fā)出的調(diào)查通知中可以看出，上市公司被調(diào)查對象多數(shù)集中在其實(shí)際控制人或重要股東，信息披露違法違規(guī)、違規(guī)減持股份、短線交易違法違規(guī)是上市公司被立案調(diào)查的三大主要原因。