聲勢(shì)浩大的場(chǎng)外配資清理工作已經(jīng)開始進(jìn)入尾聲，股票配資公司也在攫取暴利之后開始走下神壇。而從目前管理層的高壓態(tài)勢(shì)來(lái)看，場(chǎng)外配資行業(yè)未來(lái)的陽(yáng)光化運(yùn)行恐怕短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)。

　　“圍剿”臨近尾聲

　　從6月中旬開始，管理層終于開始實(shí)質(zhì)性清理場(chǎng)外配資。而在一個(gè)半月之后，伴隨著市場(chǎng)的大幅動(dòng)蕩，“有毒資產(chǎn)”的清理工作也終于接近尾聲，配資公司悉數(shù)宣布暫停營(yíng)業(yè)，或紛紛改行。

　　北京商報(bào)記者近日通過(guò)“配資公司”、“股票配資”等關(guān)鍵詞進(jìn)行搜索后發(fā)現(xiàn)，絕大部分配資平臺(tái)已經(jīng)把股票配資業(yè)務(wù)暫停，轉(zhuǎn)而開展其他業(yè)務(wù)。以米牛網(wǎng)為例，“股票抵押融資”業(yè)務(wù)中始終顯示“當(dāng)前無(wú)可融資產(chǎn)品”，錢程無(wú)憂、不差錢則在7月14日紛紛發(fā)布公告稱停止股票配資相關(guān)業(yè)務(wù)，此前從事配資業(yè)務(wù)的P2P平臺(tái)PPmoney已經(jīng)從網(wǎng)站上撤掉了股票配資的標(biāo)識(shí)。而一些配資平臺(tái)則似乎“人去樓空”。如中國(guó)股票配資網(wǎng)(杭州遠(yuǎn)發(fā)配資旗下網(wǎng)站)的客服電話已經(jīng)處于無(wú)人接聽(tīng)狀態(tài)；而深圳騰信資產(chǎn)股票配資公司的客服電話則在接通后立即提示，“對(duì)不起，呼叫不成功，請(qǐng)稍后再撥”。

　　而在此前，申萬(wàn)宏源曾預(yù)計(jì)，民間配資公司全國(guó)約為1萬(wàn)家。由此可見(jiàn)，隨著清理工作的深入，配資公司的野蠻式增長(zhǎng)終于遭到了控制?！艾F(xiàn)在不能新開賬戶，HOMS不能往賬戶內(nèi)補(bǔ)錢了，只有存量賬戶仍可繼續(xù)運(yùn)作?！痹?jīng)是中型規(guī)模的股票配資平臺(tái)相關(guān)人士李雷(化名)如是說(shuō)。

　　而這場(chǎng)清理場(chǎng)外配資的工作，前后持續(xù)了約4個(gè)月。從4月17日證監(jiān)會(huì)明確規(guī)定“不得以任何形式參與場(chǎng)外股票配資、傘形信托等活動(dòng)，不得為場(chǎng)外股票配資、傘形信托提供數(shù)據(jù)端口等服務(wù)或便利”開始，監(jiān)管層的去杠桿手段逐步加壓，而對(duì)配資打擊最大的則無(wú)疑是7月12日，監(jiān)管層宣布嚴(yán)禁賬戶持有人通過(guò)證券賬戶下設(shè)子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶等方式違規(guī)進(jìn)行證券交易。而對(duì)于場(chǎng)外配資依靠的恒生公司HOMS系統(tǒng)、上海銘創(chuàng)FPRC系統(tǒng)和同花順系統(tǒng)，證監(jiān)會(huì)也都先后進(jìn)行了監(jiān)管和清查。在7月16日，恒生電子關(guān)于HOMS系統(tǒng)下的配資業(yè)務(wù)提出了三點(diǎn)具體措施，包括關(guān)閉HOMS系統(tǒng)任何賬戶開立功能、關(guān)閉HOMS系統(tǒng)現(xiàn)有零資產(chǎn)賬戶的所有功能、通知所有客戶不得再對(duì)現(xiàn)有賬戶增資，這被認(rèn)為是對(duì)于配資公司的致命打擊。

　　坐等數(shù)錢時(shí)代結(jié)束

　　“非常暴利！”說(shuō)起配資行業(yè)的吸金能力，李雷用了這樣的詞匯。據(jù)他介紹，公司是從去年春節(jié)開始經(jīng)營(yíng)股票配資業(yè)務(wù)的，當(dāng)時(shí)的上證綜指仍在2000點(diǎn)附近徘徊，而后隨著指數(shù)突破上行3000點(diǎn)，股票配資業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，幾乎所有的公司業(yè)務(wù)都十分火爆，最鼎盛的時(shí)候，很多客戶連跑幾個(gè)平臺(tái)都融不到錢。

　　起初，李雷所在公司的注冊(cè)資金為1000萬(wàn)元，僅去年就實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8000多萬(wàn)元，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)800%多，由此可見(jiàn)股票配資行業(yè)的暴利。而依靠著200多倍的杠桿經(jīng)營(yíng)，公司總資產(chǎn)最多的時(shí)候曾達(dá)到180億元?！敖衲曜?cè)資本增加到了8000多萬(wàn)元，如果監(jiān)管層沒(méi)有限制配資的話，估計(jì)今年能做到380億元?！崩罾兹缡钦f(shuō)。

　　實(shí)際上，很多配資公司都在做著空手套白狼的游戲?！芭滟Y公司先拿資金去申請(qǐng)傘形信托，傘形信托下來(lái)以后再通過(guò)恒生的HOMS或者銘創(chuàng)的FPRC系統(tǒng)將傘形信托賬戶切割成大小不一的子賬戶，給配資者使用。配資者交保證金給配資公司，配資公司拿到保證金后再去申請(qǐng)新的傘形信托，一直循環(huán)下去?！北本┮晃恍袠I(yè)內(nèi)人士解釋了配資公司的運(yùn)行原理。而理論上講，配資公司可以依靠杠桿經(jīng)營(yíng)做到無(wú)限規(guī)模，利息差則是它們賺錢的穩(wěn)定來(lái)源?！般y行等方面批發(fā)資金的年息在7%-8%左右，而配資公司借給客戶月利率不低于1.15%，綜合算下來(lái)，年息差凈賺10%以上。”上述業(yè)內(nèi)人士稱。

　　風(fēng)險(xiǎn)仍在 轉(zhuǎn)型難行

　　不過(guò)，曾經(jīng)的暴利行業(yè)已經(jīng)終結(jié)，配資公司也紛紛謀劃轉(zhuǎn)型?！肮緶?zhǔn)備放棄配資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型做陽(yáng)光私募。而業(yè)務(wù)單一的配資公司則很難轉(zhuǎn)型，大多被迫關(guān)門。配資是比較獨(dú)立的一種業(yè)務(wù)模式，跟其他證券類沒(méi)什么相關(guān)性。”李雷說(shuō)。而上海一家配資平臺(tái)負(fù)責(zé)人則表示，一些配資公司開始由線上轉(zhuǎn)到線下。不過(guò)，在該負(fù)責(zé)人看來(lái)，由于技術(shù)的限制，線下配資規(guī)模擴(kuò)張的速度會(huì)非常慢，規(guī)模很難擴(kuò)大。

　　在北京大成律師事務(wù)所合伙人肖颯看來(lái)，股票配資并沒(méi)有法律上的明確定義，法律上明確定義的是與其類似的證券公司融資，這讓股票配資很可能屬于法律盲區(qū)。而上海杰賽律師事務(wù)所證券部主任王智斌也認(rèn)為，“由于股票操作一般是在融出方的賬戶下進(jìn)行，實(shí)際上是融資方出借了自己的股票賬戶給融入方使用，這是《證券法》第80條禁止的交易行為，而這也是本輪監(jiān)管部門清理場(chǎng)外配資遵循的重要法律依據(jù)”。

　　徽商期貨北京營(yíng)業(yè)部分析師王盾表示，股票配資過(guò)程中各個(gè)環(huán)節(jié)都是在賺一個(gè)利息差，資金越滾越大，一旦市場(chǎng)大幅下挫，銀行資金會(huì)受到牽連，最終購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的投資者也會(huì)受到牽連。同時(shí)，來(lái)自民間的資金規(guī)模特別大的話，將超越民間借貸，成為地下銀行，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)很大。而民間配資公司的資金要不要托管，也沒(méi)有法律界定，不利于監(jiān)管層控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　與此同時(shí)，股票配資的高杠桿風(fēng)險(xiǎn)更為值得注意。雖然杠桿比例已經(jīng)從最初的1：5降至1：2左右，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)依然很大。據(jù)了解，在前期大跌過(guò)程中，有的配資公司曾在一天就強(qiáng)平近7億元，相當(dāng)于滬市當(dāng)日成交的千分之一。而著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝則認(rèn)為，違規(guī)場(chǎng)外配資最大的危害在于不透明和不實(shí)名。

　　 陽(yáng)光化運(yùn)行短期無(wú)望

　　然而，就當(dāng)清理進(jìn)入尾聲的時(shí)候，7月30日，證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》)又讓不少股票配資平臺(tái)負(fù)責(zé)人開始心存希望。不過(guò)，在專業(yè)人士看來(lái)，股票配資平臺(tái)陽(yáng)光化運(yùn)行短期仍然無(wú)望。

　　在肖颯看來(lái)，股票配資如果劃入場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)，最接近的模式是《管理辦法》中提到的場(chǎng)外證券資產(chǎn)融資業(yè)務(wù)。而《管理辦法》要求場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)進(jìn)行備案，目的是為了加強(qiáng)監(jiān)管，該《管理辦法》對(duì)于股票配資能否復(fù)活在根本上沒(méi)有影響?！肮善迸滟Y被叫停的根源在于其模式的違法違規(guī)，行業(yè)協(xié)會(huì)的《管理辦法》作為一個(gè)效力層級(jí)低的文件，即使將股票配資納入備案的范圍，如果股票配資依然遵循老模式，仍然不能受到法律保障?！毙わS稱。而王智斌也表示不存在場(chǎng)外配資陽(yáng)光化的空間，除非有重大立法變化。

　　不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為股票配資存在陽(yáng)光化運(yùn)行的可能，只是需要漫長(zhǎng)的等待?！叭粢?guī)范化股票配資就需要修改相關(guān)法律，需要的時(shí)間較長(zhǎng)?！彼吻遢x稱。

　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任、中國(guó)金融研究中心副主任呂隨啟認(rèn)為，未來(lái)可以通過(guò)調(diào)整法律法規(guī)的框架，在承認(rèn)股票配資的同時(shí)進(jìn)行合理疏導(dǎo)。而在王盾看來(lái)，即使未來(lái)股票配資陽(yáng)光化，其暴利空間也將大大縮水。肖颯則認(rèn)為，無(wú)論如何，股票配資都無(wú)法再做到之前的火爆程度?！霸诰€下利用個(gè)人賬戶的老模式或者HOMS系統(tǒng)革新后加入實(shí)名制要求，可能會(huì)是股票配資的突破口?！毙わS稱。