今年6月15日以來(lái)，滬指不到一個(gè)月跌逾30%，股市市值蒸發(fā)近4萬(wàn)億美元，股民也“傷亡慘重”：6月15日至7月8日，21.2973萬(wàn)個(gè)持有市值50萬(wàn)-500萬(wàn)元的個(gè)人賬戶“消失”，500萬(wàn)元以上賬戶也“消失了”近3萬(wàn)個(gè)。

　　通過(guò)中登公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，6月新開(kāi)A股賬戶數(shù)有所增加，較5月416萬(wàn)個(gè)新開(kāi)戶數(shù)增加11.54%，15號(hào)大跌開(kāi)始前，當(dāng)月約300萬(wàn)新賬戶在高點(diǎn)開(kāi)戶入市。但面對(duì)當(dāng)月最后兩周A股大跌，每周平均有2000萬(wàn)賬戶處于“僵尸”狀態(tài)，不少投資者選擇“就地臥倒”。

　　經(jīng)歷大跌，大戶占比明顯減少。截至5月末，50萬(wàn)元以下持倉(cāng)者數(shù)量環(huán)比增加4.22%，50萬(wàn)元以上的持倉(cāng)者數(shù)量大增11.55%，到6月末，前者占比上升10.2%，后者占比下降5.8%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，這或許有兩大原因，一是在6月大跌中，小散止損意識(shí)薄弱，倉(cāng)位變動(dòng)遠(yuǎn)比大戶緩慢，多以死扛應(yīng)對(duì)，所以占比上升；而同時(shí)某些大戶則因市值嚴(yán)重縮水，所以比重呈現(xiàn)明顯下降狀態(tài)。

　　按照傳統(tǒng)觀念，A股一直由散戶主導(dǎo)，散戶占比超過(guò)70%。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)主導(dǎo)發(fā)布的《中國(guó)家庭金融調(diào)查報(bào)告》顯示，今年6月末，21%的散戶持股市值低于人民幣1萬(wàn)元，69%的散戶持股市值低于10萬(wàn)元。即三分之二以上的投資者持股市值不到A股總市值的5%。

　　報(bào)告還顯示，人數(shù)占比僅0.1%的中國(guó)投資者持股市值為1000萬(wàn)元人民幣至1億元人民幣，逾4400名投資者所持股票的市值超過(guò)1億元人民幣。盡管登記為“個(gè)人”投資者，但這些投資者可絕不是大家以為的業(yè)余賭客。

　　但中信證券固定收益研究主管、首席分析師鄧海清認(rèn)為，中國(guó)股市以散戶為主，而且“機(jī)構(gòu)投資者散戶化”非常普遍。在“股票價(jià)格=股票價(jià)值+資本利得預(yù)期×杠桿率”定價(jià)公式中，目前A股的“股票價(jià)值”所占權(quán)重很低，“資本利得預(yù)期”和“杠桿率”是決定股市價(jià)格的關(guān)鍵。

　　所以，A股的股票定價(jià)模式取決于散戶，而不是機(jī)構(gòu)投資者。這種非理性的市場(chǎng)有典型的追漲殺跌特點(diǎn)，它是A股暴漲暴跌的根本原因。每日經(jīng)濟(jì)新聞