隨著股市行情的持續(xù)火熱，投資杠桿使用率偏高。而在A股不斷沖高之后，券商的風(fēng)險意識正在提升。近日，國盛證券，中信證券、招商證券、海通證券、廣發(fā)證券和華泰證券等多家商券對兩融業(yè)務(wù)進行調(diào)整，控制融資融券杠桿。

　　與此同時，兩融業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展引起了監(jiān)管層的重視。在6月5日中國證監(jiān)會舉行的新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人張曉軍表示：“為促進證券公司融資融券業(yè)務(wù)規(guī)范有序發(fā)展，我會正在對《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則進行修訂。條件成熟時，將按程序向市場公開征求意見?！?

　　強化風(fēng)險控制

　　近日，國盛證券將創(chuàng)業(yè)板股票全部調(diào)出融資標(biāo)的證券，創(chuàng)業(yè)板股票的可沖抵保證金折算率也多被調(diào)低至0.15以下。其公告稱，“鑒于近期股市波動較大，創(chuàng)業(yè)板股票漲幅過大，市盈率過高，公司決定對兩融業(yè)務(wù)中有關(guān)創(chuàng)業(yè)板股票標(biāo)的券做出調(diào)整，一是將創(chuàng)業(yè)板股票全部調(diào)出融資融券標(biāo)的證券；二是調(diào)整創(chuàng)業(yè)板股票的可充抵保證金的折算率。”

　　不僅融資買入的標(biāo)的被壓縮，信用賬戶持倉集中度的風(fēng)險控制也得到強化。華泰證券于近日發(fā)布通知，為有效降低兩融交易市場風(fēng)險，對信用賬戶持倉集中度采取分級控制；中信證券發(fā)布通知，決定調(diào)整信用賬戶持倉集中度實時控制指標(biāo)，從2015年7月1日起開始生效；海通證券、廣發(fā)證券等券商則采取提高保證金比例的措施降低杠桿。

　　事實上，券商集中對兩融杠桿的收緊從今年4月下旬就已經(jīng)開始。4月27日，中信證券發(fā)布公告，大范圍調(diào)整兩融業(yè)務(wù)可沖抵保證金證券，將600多只證券的折算率歸零，其中包括不少熱門個股；5月初，又有數(shù)十家券商相繼調(diào)整了兩融折算率，其中招商證券下調(diào)了1352只證券的折算率；在6月初國盛證券可沖抵保證金證券調(diào)整名單中，包括中國南車在內(nèi)的28只股票被調(diào)整為0，部分次新股也被調(diào)低，如曲美股份、珍寶島等折算率僅為0.1。

　　資本金短缺成誘因

　　融資融券在助推指數(shù)上漲方面具有重要作用。本輪牛市以來，伴隨著大盤一路上漲，兩融余額也連創(chuàng)新高，繼去年底兩融余額首次突破萬億元之后，今年5月下旬，兩融余額突破兩萬億元。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，兩融余額達(dá)到2.17萬億元，創(chuàng)歷史新高，而去年同期僅有不到4000億元。

　　隨著近期指數(shù)的震蕩，出于風(fēng)險控制的考慮，多家券商收緊兩融。融通基金銷售經(jīng)理戴騫認(rèn)為，高杠桿會放大融資者的損失，市場一旦遇到“風(fēng)吹草動”，容易陷入恐慌性殺跌，進一步引發(fā)市場震動。

　　資金短缺也是近期券商收緊兩融杠桿的另一個重要原因。有分析師根據(jù)現(xiàn)有各家券商披露的凈資本測算，按照現(xiàn)在的增長速度，不到兩個月就會用完券商現(xiàn)有的兩融額度。

　　“對于不少規(guī)模相對較小的券商，可融資金基本已經(jīng)用完，在這種情況下，券商更傾向于把資金用在風(fēng)險更低的標(biāo)的上面，因此近期漲幅過大或未來走勢存在不確定性的個股被調(diào)出。”一位券商合規(guī)部人士認(rèn)為，在融資供不應(yīng)求的狀況下，安全邊際成為券商主要考慮方面。

　　開源證券6月8日發(fā)布的投資者公告印證了部分券商資金的短缺。公告稱，“開源證券當(dāng)日可提供融資總額為14.31億元，由于公司資金總額限制，將不保證已授信客戶在交易時間內(nèi)能融到資金，請廣大投資者妥善安排融資計劃”。

　　調(diào)整融資標(biāo)的證券、上調(diào)保證金比例、下調(diào)折算率等收緊兩融的手段，對現(xiàn)有存量不會產(chǎn)生太大影響，主要是限制了資金向部分個股的流入，以及兩融的擴張速度。國盛證券金融證券研究所研究員賈菲認(rèn)為，券商收緊兩融業(yè)務(wù)，短期來看，增量資金入市的節(jié)奏將有所放緩，市場心理層面也會受到一定影響；但從中長期看，不會對市場趨勢與券商業(yè)務(wù)的發(fā)展產(chǎn)生太大影響。

　　戴騫認(rèn)為，事實上，“融資炒股”是本輪牛市行情的催化劑之一。在資金杠桿的助推下，A股總市值已近70萬億元，較2007年時高出2倍有余。

　　國都證券策略分析師肖世俊認(rèn)為，隨著融資盤逐步推高，所積累的風(fēng)險也會逐漸攀升，降低兩融杠桿符合市場健康發(fā)展的要求。他提醒投資者，在股市震蕩時期，不能一味地看到高杠桿帶來的高收益，更應(yīng)當(dāng)注意到其中的風(fēng)險。