隨著大量資金涌入打新市場謀取無風險收益，今年以來打新中簽率呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。如果剔除大盤股，網(wǎng)下平均中簽率徘徊在千分之一至千分之二的低位。業(yè)內(nèi)人士估計，未來預(yù)計還將大量資金涌入，打新的收益率恐難得到提振。特別是對于杠桿打新產(chǎn)品而言，如果沒有大盤股相對較高的中簽率作為支撐，未來甚至可能出現(xiàn)無法覆蓋優(yōu)先端成本的可能性。

　　資金擴容拉低中簽率

　　由于新股申購接近于無風險的特征，加之次新股行情十分火爆，近幾個月來打新市場吸引大量資金流入。

　　數(shù)據(jù)顯示，新股的凍結(jié)資金量不斷創(chuàng)出新高，2015年第4批-第6批分別凍結(jié)3.25萬億、3.4萬億和3.4萬億元，三批中網(wǎng)下凍結(jié)部分都在1萬億元附近。6月初的第7批新股凍結(jié)資金達到4.75萬億元，其中網(wǎng)下凍結(jié)資金1.72萬億元，可見機構(gòu)打新參與度上升。

　　其中公募基金的擴容十分明顯，打新基金成為2015年除了分級基金之外的另一大吸金利器，一些基金公司旗下已經(jīng)有多只打新基金。這一定程度上是由于公募社保屬于A類機構(gòu)，承銷商在進行網(wǎng)下配售時，必須優(yōu)先向公募基金和社保基金這兩大類型的機構(gòu)投資者配售不低于網(wǎng)下發(fā)行總量的40%。部分保險年金和其他機構(gòu)從BC類通道退出，借道A類申購。

　　大量資金涌入打新市場，直接導(dǎo)致近幾批新股中簽率處于低位徘徊狀態(tài)。2014年6月以來，各類機構(gòu)的中簽率在2014年12月和2015年1月達到頂峰，隨后出現(xiàn)明顯下滑，隨著各類打新基金入市，單批新股發(fā)行規(guī)模下降，2015年第5批和第6批發(fā)行的新股網(wǎng)下中簽率已經(jīng)下降到千一附近。第7批新股加權(quán)平均網(wǎng)下中簽率為0.30%，但也主要是在中國核電帶動中簽率的回升。

　　業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)性存疑

　　由于5月份次新股表現(xiàn)靚麗，因此雖然新股中簽率呈下滑趨勢，打新基金的表現(xiàn)依舊可圈可點。根據(jù)國泰君安研報統(tǒng)計，從最近3個月獲配新股數(shù)量靠前的基金中篩選出股票占比低于5%的“純新股”基金，觀察發(fā)現(xiàn)最近3個月累計收益率基本上都超過3%，年化收益率超過12%。

　　不過部分市場人士也提示，考慮到打新增量資金呈上升態(tài)勢，新股申購仍然供不應(yīng)求，后市中簽率低位徘徊或成為常態(tài)，如果次新股行情也逐步歸于平淡，后市打新基金的表現(xiàn)還能延續(xù)多久，將要被打上問號。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，如果未來新股中簽率下降到千分之一之內(nèi)，漲幅按照200%來計算，每月兩批的發(fā)行速度，打新年化收益率為4.8%，另外現(xiàn)金管理類貢獻1.5%，其余收益則將需要依靠大盤股來提振。比如第6批新股中，中國核電的網(wǎng)下申購獲配比例為0.35%，而后續(xù)國泰君安的IPO批文已于6也9日獲得核準，預(yù)計將創(chuàng)下新股募資額新高，中簽率也可能會有較大幅度提升。

　　值得一提的是，5月份以來，5倍杠桿的打新專戶或私募產(chǎn)品批量涌現(xiàn)，這類產(chǎn)品多是采取認購公募打新基金的方式曲線借道，優(yōu)先端的成本在7—8%。對于這部分產(chǎn)品而言，如果未來中簽率繼續(xù)下滑，其杠桿的作用和存在意義也將受到挑戰(zhàn)。