英國(guó)指數(shù)公司富時(shí)集團(tuán)26日宣布將A股納入新興市場(chǎng)過(guò)渡性指數(shù)。分析人士認(rèn)為，此舉對(duì)未來(lái)A股納入MSCI指數(shù)等具有示范效應(yīng)，但短期影響更偏向心理層面，實(shí)際作用有限。

　　目前海外投資者全面投資A股尚面臨QFII額度、資本流動(dòng)限制等“門(mén)檻”，這使得A股在短期內(nèi)被納入MSCI和富時(shí)主要指數(shù)的可能性較低。

　　短期影響有限

　　富時(shí)宣布A股在其新設(shè)立的富時(shí)羅素指數(shù)中的初始權(quán)重約為5%，在國(guó)際投資者可以全面進(jìn)入A股后，權(quán)重將增至32%。該機(jī)構(gòu)表示，中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正在向國(guó)際投資者開(kāi)放，但讓所有投資者都可以進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)還需要數(shù)年時(shí)間。富時(shí)計(jì)劃今年9月就是否將A股納入其全球指數(shù)做出決定。

　　國(guó)泰君安分析師認(rèn)為，雖然A股納入富時(shí)新指數(shù)，但市場(chǎng)上尚無(wú)基金去跟蹤新設(shè)立的指數(shù)，短期不會(huì)帶來(lái)資金配置A股?，F(xiàn)有新興市場(chǎng)基金將逐步切換至跟蹤新納入A股的新興市場(chǎng)指數(shù)，可通過(guò)觀察轉(zhuǎn)換的進(jìn)度來(lái)推測(cè)A股未來(lái)納入富時(shí)全球指數(shù)的進(jìn)展。

　　華泰證券研究所策略分析師姚衛(wèi)巍認(rèn)為，A股納入富時(shí)指數(shù)短期提振市場(chǎng)情緒，但實(shí)際影響相當(dāng)有限。彭博統(tǒng)計(jì)的追蹤富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)的六大基金總規(guī)模僅217億美元，5%的權(quán)重意味著11億美元的配置，而權(quán)重上升到32%的條件是QFII/RQFII額度限制的取消，短期可能性不大。

　　中金公司分析師王漢鋒則認(rèn)為，富時(shí)決定基本符合預(yù)期，影響更多是心理層面，實(shí)際影響不大。從時(shí)間點(diǎn)上看，當(dāng)前宣布的措施實(shí)際操作可能是半年后，也就是實(shí)際引入資金配置A股可能是在年底左右。

　　事實(shí)上，由于追蹤富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)的基金規(guī)模相對(duì)較小，市場(chǎng)更關(guān)注的是另一家指數(shù)機(jī)構(gòu)明晟(MSCI)會(huì)否將A股納入其被廣泛追蹤的新興市場(chǎng)指數(shù)。后者將于北京時(shí)間6月10日凌晨公布決定結(jié)果。目前全球追蹤跟蹤MSCI指數(shù)的資金總規(guī)模高達(dá)9.6萬(wàn)億美元，其中跟蹤新興市場(chǎng)指數(shù)的基金規(guī)模占其中的16%，約1.5萬(wàn)億美元。

　　高盛此前預(yù)計(jì)，MSCI有50%的概率在6月宣布將A股納入其基準(zhǔn)指數(shù)，如果今年無(wú)法加入，明年納入指數(shù)的概率接近100%。相比之下花旗的預(yù)期較悲觀，認(rèn)為今年A股納入MSCI指數(shù)的幾率為三分之一，明年納入的幾率為三分之二，真正執(zhí)行可能要等到2017年中。預(yù)計(jì)被納入MSCI指數(shù)的最初階段，A股的權(quán)重只有2.4%。

　　瑞銀分析師認(rèn)為，如果A股納入MSCI指數(shù)，直接受影響的是被動(dòng)型資金，但影響相對(duì)有限，實(shí)際上更重要的是MSCI的示范效益，將引導(dǎo)主動(dòng)配置資金買入A股，預(yù)計(jì)這有望吸引最多900億元人民幣左右的資金配置A股。

　　納入指數(shù)進(jìn)程將繼續(xù)

　　國(guó)泰君安分析師認(rèn)為，A股6月尚難納入MSCI全球指數(shù)，主要障礙在于目前QFII、滬港通等外資參與A股的主要渠道額度尚難滿足相關(guān)指數(shù)背后巨大資金配置A股的需求。但隨著深港通的開(kāi)放、滬港通額度及標(biāo)的的進(jìn)一步放寬以及QFII額度的進(jìn)一步擴(kuò)張，A股納入富時(shí)及MSCI全球指數(shù)的進(jìn)程將繼續(xù)。

　　在去年6月的上次審議中，MSCI未將A股納入其全球指數(shù)，但繼續(xù)保留在可能納入的審核名單上。MSCI當(dāng)時(shí)曾表示，有相當(dāng)數(shù)量的投資者歡迎將A股納入，但同時(shí)大部分投資者認(rèn)為納入的時(shí)機(jī)還未成熟，主要因?yàn)楝F(xiàn)有的QFII和RQFII配額制度的局限性，產(chǎn)生市場(chǎng)準(zhǔn)入狀態(tài)的不平衡。此外現(xiàn)有的多種A股投資渠道有不同程度上的限制，使投資者在實(shí)際操作上有一定難度。

　　MSCI表示，目前QFII規(guī)定單一額度的上限為10億美元，這對(duì)全球大規(guī)模的被動(dòng)型資產(chǎn)管理公司的影響較大，因?yàn)楸粍?dòng)型基金必須完全復(fù)制所跟蹤的指數(shù)，它們對(duì)某一市場(chǎng)的投資需求是按比例由基金規(guī)模所決定的，可能會(huì)超過(guò)10億美元。同時(shí)，有些小型投資者也在申請(qǐng)QFII額度時(shí)遇到挑戰(zhàn)，因?yàn)樗鼈冞€達(dá)不到QFII資格，或是根據(jù)它們的基準(zhǔn)配置算出的額度需求太小而很難提出申請(qǐng)。

　　MSCI還提到，資本匯入的要求和鎖定期也是諸多投資者的顧慮之一，這些規(guī)定限制了它們依據(jù)特有的投資觀點(diǎn)來(lái)?yè)駮r(shí)進(jìn)入市場(chǎng)的能力。

　　不過(guò)在過(guò)去一年中，中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放的速度在加快，繼滬港通后，上周中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布開(kāi)展內(nèi)地與香港基金互認(rèn)，市場(chǎng)還預(yù)期下半年深港通將開(kāi)通。此外，今年3月富達(dá)基金獲得外管局12億美元QFII投資額度，這是除主權(quán)基金、央行及貨幣當(dāng)局外，首家市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)獲得的QFII投資額度突破10億美元的限制。有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)這可能意味著QFII額度上限的全面放開(kāi)。