歷時(shí)10個(gè)月，新三板昨日正式發(fā)布指數(shù)行情，三板成指與三板做市將勾勒新三板股票價(jià)格波動(dòng)曲線，投資者據(jù)此可以檢驗(yàn)自己投資的效果，并用以預(yù)測(cè)新三板市場(chǎng)的動(dòng)向。作為一個(gè)具有2000多家掛牌企業(yè)的證券交易市場(chǎng)，新三板降低投資者門(mén)檻已具備充足條件。

　　從掛牌企業(yè)來(lái)看，降低投資者門(mén)檻是掛牌企業(yè)客觀需求。目前掛牌企業(yè)融資意愿強(qiáng)烈，并且相關(guān)調(diào)研顯示，47.63%的掛牌企業(yè)以股權(quán)融資為主要意向。然而，值得注意的是，超過(guò)半數(shù)掛牌企業(yè)主要通過(guò)銀行貸款進(jìn)行融資，但進(jìn)行過(guò)股權(quán)融資的企業(yè)僅占12.97%。這表明雖然掛牌企業(yè)已進(jìn)入資本市場(chǎng)，獲得了進(jìn)行直接融資的機(jī)會(huì)，但目前銀行貸款仍是掛牌企業(yè)的主要融資選擇。股權(quán)融資更多依賴于市場(chǎng)流動(dòng)性的提升，市場(chǎng)流動(dòng)性則需要降低投資者門(mén)檻，引入更多投資者。

　　按照相關(guān)規(guī)定，新三板合格自然人投資者門(mén)檻設(shè)定為500萬(wàn)元，以500萬(wàn)元的投資門(mén)檻推算，其個(gè)人資產(chǎn)預(yù)計(jì)達(dá)到幾千萬(wàn)元，如此高門(mén)檻擋住更多自然人投資者入市，導(dǎo)致目前新三板交易活躍度不盡如人意。

　　從制度預(yù)期來(lái)看，自2014年8月25日新三板啟動(dòng)做市交易以后，做市交易為企業(yè)股份的定價(jià)和流動(dòng)性帶來(lái)較大的改善，但是成交活躍度仍待進(jìn)一步提升，其主要原因之一就是投資者準(zhǔn)入門(mén)檻過(guò)高。2015年新三板完善三大交易方式，推出競(jìng)價(jià)交易方式，需要盡快降低投資者門(mén)檻。與新三板立市之前比較，雖然投資者數(shù)量實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，但與迅猛增長(zhǎng)的掛牌企業(yè)數(shù)量比較，投資者增長(zhǎng)勢(shì)頭仍顯不足，并且由于投資者數(shù)量較少，目前已不能滿足提升市場(chǎng)流動(dòng)性的需求。尤其是在今年推出競(jìng)價(jià)交易之后，由于實(shí)施競(jìng)價(jià)交易需有一定數(shù)量的投資者和成交活躍度，因此，在推出競(jìng)價(jià)交易之前，有必要降低投資者準(zhǔn)入門(mén)檻。

　　另外，實(shí)施分層管理更需要降低投資者門(mén)檻，根據(jù)掛牌企業(yè)的業(yè)績(jī)好壞、所屬行業(yè)、市值規(guī)模、流動(dòng)性等指標(biāo)劃分出多個(gè)層次，從監(jiān)管措施、交易方式、投資者適當(dāng)性等方面對(duì)整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行分層管理，需要增加投資者數(shù)量，豐富投資方式，才能實(shí)現(xiàn)分層管理以后的差異化服務(wù)。