下周一(3月2日)起，投資者可通過滬港通渠道賣空部分上海A股，這將是內(nèi)地以外的投資者首次被允許通過一個明確的機(jī)制做空A股。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者獲悉，目前，有414只滬市A股上榜滬港通賣空股票名單，“兩桶油”、“四大行”等權(quán)重股悉數(shù)名列其中。

　　在匯業(yè)證券首席策略師岑智勇看來，香港投資者持有A股不多，開始時影響并不大，因?yàn)橐扔胸浕蛘呓柝浿蟛趴梢怨量?，因此短期?nèi)的沽空成交不會太活躍?！按送?，沽空的推出可吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者入市，有助于市場的長遠(yuǎn)發(fā)展?！贬怯卤硎尽?/p>

　　事實(shí)上，這一做空機(jī)制仍然存在較多限制。據(jù)港交所通知，通過滬港通進(jìn)行的沽空交易，不能進(jìn)行無擔(dān)保沽空，沽空盤輸入價不得低于最新成交價，每只沽空股份賣出量每日限額1%，10個交易日累計(jì)不可超過5%。“作為中國進(jìn)一步開放國內(nèi)股票市場的最新舉措，投資者可由此沽空在上海上市的股票。但賣空的限制如此苛刻，暫時難以對A股的氣氛構(gòu)成實(shí)質(zhì)影響?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)政府管理學(xué)院副院長于鵬對導(dǎo)報記者說。

　　防范股價過度波動

　　雖然初期限制很多，但市場資金面依然高度警覺。春節(jié)后首個交易日(2月25日)，市場期待的開門紅并未出現(xiàn)。當(dāng)日，兩市股指雙雙高開低走，上證綜指高開后震蕩下跌，最低下探至3215.55點(diǎn)考驗(yàn)3200點(diǎn)支撐；深證成指高開后持續(xù)走低，下跌近200點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指也是高開震蕩走低。A股由此終結(jié)了春節(jié)前的7連陽走勢。

　　對此，業(yè)界人士普遍認(rèn)為，下周一開始啟動的通過滬港通渠道做空A股，給了市場很大的心理壓力。

　　目前，在上海交易所上市的上千只股票中，有近600只是滬港通的標(biāo)的，其中414只股票上榜了滬港通賣空名單，囊括了各大藍(lán)籌股。根據(jù)港交所發(fā)出的通告，這414只A股股票將于3月2日起可以進(jìn)行擔(dān)保賣空。在此之前，海外投資者中只有合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)可以交易A股，而且額度受到嚴(yán)格限制。

　　導(dǎo)報記者注意到，自去年12月以來，中國人壽(601628)、中鐵二局(600528)、招商證券(600999)、中信證券(600030)等10只大盤藍(lán)籌股的漲幅已超過100%，52只個股漲幅在50%至100%之間。市場比較擔(dān)憂的是，這些漲幅巨大的股票或被反手做空。

　　于鵬表示，與內(nèi)地的融券業(yè)務(wù)相似，通過滬港通進(jìn)行賣空必須向券商等機(jī)構(gòu)借用有關(guān)股票或自有股票，即不能“裸賣空”。此外，港交所還會對沽空量大的投資者進(jìn)行監(jiān)督，以防止違規(guī)交易令股價劇烈異動。設(shè)置這些規(guī)則主要是為了防止股票價格過度波動，因?yàn)橘u空者若是把價格設(shè)得太低，賣出量又較大的話，很可能造成標(biāo)的股票價格瞬間劇烈下跌。

　　空頭頭寸虎視眈眈

　　根據(jù)金融信息服務(wù)供應(yīng)商彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，到本月底，追蹤中國A股市場的美國最大交易所交易基金(ETF)中的空頭頭寸，已經(jīng)占全部流通份額的6.3%，而這個比例在2014年結(jié)束時僅有0.1%。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)還顯示，在做空交易者增加A股交易所交易基金空頭頭寸的同時，多頭一方過去兩周幾乎沒有在其中投入新的資金。流入資金的枯竭與之前幾個月中超過4億美元的投資形成了鮮明對比。此前，由于無法直接通過中國國內(nèi)交易所做空，海外交易員們習(xí)慣使用在美國上市的交易所交易基金來投注A股的下跌。而這一情況將從3月2日起得到改變———國際投資者可以直接通過滬港通項(xiàng)目來做空A股。

　　據(jù)了解，在寬松貨幣政策推動A股市場成為去年全球漲幅最高的主要市場之后，交易員們正在那些直接投資于中國本地股票的交易所交易基金中增加空頭投注。

　　值得注意的是，目前，A股沽空尚存在技術(shù)性障礙。A股沽空要求每個月結(jié)算，也需要每月底平倉，這無疑增加了交易成本，喪失了操作的連續(xù)性。有香港投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于A股交易量巨大，因此沽空A股比香港本地市場交易更有利可圖。然而，現(xiàn)階段手續(xù)細(xì)則不清晰、投資者不熟悉A股市場、擔(dān)心漲跌停機(jī)制影響、顧慮每月需結(jié)算風(fēng)險等成為投資者不積極入市的理由。

　　但總體而言，沽空機(jī)制對于市場有平滑對沖作用，可以使股票的價值發(fā)現(xiàn)和價格形成體系更加合理，有利于提高市場參與者的風(fēng)險意識和深入研究意識。在于鵬看來，健全的沽空機(jī)制可抑制過度投機(jī)，并提高市場配置資源的效率和效力。

　　“初始階段，賣空規(guī)模占A股成交量及A股整體賣空成交量的比例都會維持在一個較低水平，賣空機(jī)制推出難以增加滬港通的吸引力?！备呤⒅袊紫呗苑治鰩焺沤蚺袛?。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者 杜海