1月9日，證監(jiān)會(huì)宣布上交所試點(diǎn)股票期權(quán)業(yè)務(wù)，試點(diǎn)產(chǎn)品為上證50ETF期權(quán)，但是到底什么是股票期權(quán)，投資者又要如何看待這一新事物，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)將為您全面解答。

　　期權(quán)交易 是什么？

　　股票期權(quán)與融資融券、股指期貨，都是資本市場(chǎng)做空和做多的金融衍生品，用以增加對(duì)沖流動(dòng)性。

　　此次試點(diǎn)的上證50ETF，是以上證50指數(shù)成分股為標(biāo)的的開(kāi)放性指數(shù)基金，50只標(biāo)的股中有70%是藍(lán)籌金融股，因此金融股將提升流動(dòng)性溢價(jià)。

　　而期權(quán)是買(mǎi)方向賣(mài)方支付費(fèi)用后，在權(quán)利期間內(nèi)以特定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定資產(chǎn)，但但沒(méi)有必須買(mǎi)賣(mài)的義務(wù)，但賣(mài)方必須履行其業(yè)務(wù)。

　　股票期權(quán)即以一定期權(quán)費(fèi)獲取在約定日期按協(xié)議價(jià)買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利。舉例來(lái)說(shuō)，像買(mǎi)房子，談妥價(jià)格后交付定金，但如果房?jī)r(jià)下跌，買(mǎi)方可以不要，如果房?jī)r(jià)上漲，賣(mài)方必須按協(xié)定價(jià)格售出。

　　根據(jù)目前上交所規(guī)定，個(gè)人投資者參與期權(quán)交易，其開(kāi)戶的證券市值和資金賬戶可用余額合計(jì)不低于50萬(wàn)元，機(jī)構(gòu)投資者則不能低于100萬(wàn)元。同時(shí)個(gè)人投資者必須具備融資融券的參與資格， 或在期貨公司開(kāi)戶6個(gè)月以上并具有金融期貨交易經(jīng)歷。

　　可以說(shuō)，期權(quán)交易并不適合小散戶，但是散戶必須了解券商機(jī)構(gòu)是怎么用這個(gè)掙錢(qián)的，以及這對(duì)大盤(pán)會(huì)有何種影響。

　　券商怎么套利？

　　期權(quán)并不僅僅是“做空”工具，而是雙向杠桿衍生品，有買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)、賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)、賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)、買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)四種。

　　從期權(quán)買(mǎi)方的角度看，如果他所獲得的是以約定價(jià)格買(mǎi)入某資產(chǎn)的權(quán)利，那么該期權(quán)稱為認(rèn)購(gòu)期權(quán)；如果他所獲得的是以約定價(jià)格賣(mài)出某資產(chǎn)的權(quán)利，那么該期權(quán)稱為認(rèn)沽期權(quán)。正因?yàn)檎J(rèn)購(gòu)期權(quán)買(mǎi)方是擁有買(mǎi)入的權(quán)利，認(rèn)沽期權(quán)買(mǎi)方是擁有賣(mài)出的權(quán)利。

　　業(yè)內(nèi)將期權(quán)的特性解釋為“股市保險(xiǎn)”，是幫助投資者實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的一種工具，可以成為套期保值工具，也可以降低現(xiàn)有資產(chǎn)的成本，應(yīng)用于不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益組合。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)，期權(quán)杠桿理論上可以達(dá)到非常大，不僅高于融資融券，也高于股指期貨，即假如投資者看好未來(lái)的股市走勢(shì)，買(mǎi)入ETF期權(quán)的收益水平可能會(huì)高于做多股指期貨。更重要的是，投資者買(mǎi)入ETF期權(quán)，哪怕股市短期下跌，投資者也不會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)，這一點(diǎn)比股指期貨更吸引人。

　　因此，股票期權(quán)的推出將極大地豐富包括保本產(chǎn)品在內(nèi)的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，滿足長(zhǎng)期資金風(fēng)險(xiǎn)管理和增強(qiáng)收益的需要，并有利于完善二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)效率。

　　例如，當(dāng)股指在2300點(diǎn)附近交易的時(shí)候，假如券商機(jī)構(gòu)持有年底交割的ETF期權(quán)，行權(quán)價(jià)對(duì)應(yīng)指數(shù)在2500點(diǎn)，那么該期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)非常便宜，甚至低至0.1元，當(dāng)股指上漲至3000點(diǎn)之后，該期權(quán)價(jià)格可能會(huì)上漲至1.5元甚至更高，券商機(jī)構(gòu)可以獲得14倍以上的投資收益，這是購(gòu)買(mǎi)指數(shù)基金和股指期貨無(wú)法比擬的。

　　小散如何“聽(tīng)聲辯位”？

　　股票期權(quán)推出后，往往對(duì)正股的交易量有一定拉動(dòng)作用，這是因?yàn)槠跈?quán)擁有雙向交易、日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的特點(diǎn)，能夠吸引大量投機(jī)資金參與，隨之也帶來(lái)較大的套利機(jī)會(huì)。所以，股票期權(quán)正式推出后，將進(jìn)一步提升A股的交易活躍程度。

　　從大盤(pán)層面而言，由于初期股票期權(quán)的參與者主要是機(jī)構(gòu)，這部分群體又是套利交易的主要參與力量，想要尋找期權(quán)套利機(jī)會(huì)，就必須配置正股，所以預(yù)計(jì)大盤(pán)交易活躍度將出現(xiàn)明顯提升。

　　從受益行業(yè)而言，有三類板塊將得到明顯提振，一是券商板塊。股票期權(quán)直接增厚交易手續(xù)費(fèi)收入和創(chuàng)設(shè)期權(quán)的資本利得收入。除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，券商還可從事股票期權(quán)的做市商、自營(yíng)業(yè)務(wù)，可以在衍生品基礎(chǔ)上推出更多結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，收入渠道得以拓寬，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有望增厚；二是期貨公司或參股期貨類個(gè)股；三是交易系統(tǒng)維護(hù)商和開(kāi)發(fā)交易軟件類個(gè)股。

　　更深入到個(gè)股而言，參股中國(guó)國(guó)際期貨的中國(guó)中期（000996），參與上證所期權(quán)仿真交易的中國(guó)平安（601318），以及金融軟件供應(yīng)商并建設(shè)了個(gè)股期權(quán)衍生品交易平臺(tái)的恒生電子（600570），都是值得投資者關(guān)注的重點(diǎn)股票。（中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 關(guān)婧）