中國資本市場雙向開放的首發(fā)車——滬港通1117號列車在歷時半年多精心籌備后，終于正式啟程了，這標(biāo)志著中國資本市場對外開放邁出了實質(zhì)性步伐。滬港通是更廣泛層面的金融資本市場改革和自由化進(jìn)程的重要一環(huán)。同時，滬港通本質(zhì)上產(chǎn)生了以市值計算全球第二大股市，僅次于紐交所；從資金交易量看，居全球第三，僅次于紐交所和納斯達(dá)克。

　　滬港通是今年中國A股市場的重大事件，市場普遍認(rèn)為，滬港通開通之后，由于海外投資者的加入，市場投資者的結(jié)構(gòu)將有所改變。同時，由于海外投資者更偏好銀行等大盤藍(lán)籌股，有助于從長期收斂當(dāng)前AH股的價差，因此，大盤藍(lán)籌股將迎來估值修復(fù)行情。

　　作為AH股溢價的風(fēng)向標(biāo)，A/H溢價指數(shù)曾在7月下旬一度跌破90點，此后逐漸震蕩走高， 10月初沖破100點。但因滬港通開啟時間推遲，該指數(shù)在10月中下旬階段下跌，最低觸及 95.11點。此后再度回升，11月11日盤中創(chuàng)出年內(nèi)高點103.15點。之后兩日出現(xiàn)小幅整理，目前A/H溢價指數(shù)已經(jīng)回升到100點左右，AH股票幾乎處于平價水平。當(dāng)滬港通已經(jīng)落地，除了估值層面的問題以及其帶來的短期效應(yīng)外，更應(yīng)該從人民幣國際化，金融自由化以及資本市場的頂層設(shè)計來解讀滬港通所帶來的利好效應(yīng)。

　　如今，按照滬港通的設(shè)計安排，上交所港交所建立技術(shù)連接，內(nèi)地符合條件的投資者可以在試點證券公司開戶，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的港交所股票；證券公司自營、資管業(yè)務(wù)，亦可在有關(guān)監(jiān)管要求下參與滬港通交易，進(jìn)行投資或者套利；香港及海外投資者可以在香港試點券商或交易商開戶，投資于滬市的上證180指數(shù)、上證380指數(shù)成分股。及滬市的86只A+H股公司股票。試點初期，滬股通總額度為3000億元，每日額度130億元；港股通總額度為2500億元，每日額度105億元。雙方可根據(jù)試點情況對投資額度進(jìn)行調(diào)整。在我國資本賬戶尚未完全開放之下，較之QDII和QFII，滬港通的交易機(jī)制，突破了以往壁壘，實現(xiàn)了滬市與香港股市雙向開放、投資者雙向采用人民幣交收，既豐富了內(nèi)地投資者與香港及海外投資者的投資工具，也有利于促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場共同發(fā)展。其戰(zhàn)略意義有二：一是，“滬港通”可以倒逼A股市場的改革，打破A股過去封閉的死循環(huán)以及那“獨樹一幟”的A股舊習(xí)，使國內(nèi)市場更快與境外成熟市場拉近距離，從交易制度、上市制度、投資者和券商等方面做出相應(yīng)的調(diào)整。二是，“滬港通”是人民幣國際化的一步先行棋子，拓展境外人民幣的投資功能和人民幣資本項下的開放是國際化棋局的組成部分。

　　首先，滬港通的著眼不僅僅是盤活市場的資金，更重要是的是盤活中國資本市場的效率，其核心就是發(fā)行制度和退市制度。打破了A股封閉資金的循環(huán)，倒逼A股市場改革目前已有的發(fā)行制度和退市制度，努力提高整個市場的配置效率，將高質(zhì)量的公司留在市場，將不合格的上市公司清理出去，進(jìn)而保持市場的吸引力。

　　其次，滬港通要求A股市場交易規(guī)則和交易品種同國際接軌。就交易機(jī)制來看，兩地最為明顯的區(qū)別是香港股票市場允許T+0交易，當(dāng)日買入的股票當(dāng)日可賣出，且次數(shù)不受限制，同時港股沒有漲跌幅限制、大部分產(chǎn)品都允許賣空交易。而A股則不允許T+0交易，主板設(shè)有10%、ST股設(shè)有5%漲跌幅限制，而且內(nèi)地允許賣空的證券標(biāo)的比香港少很多。此外，香港證券市場的產(chǎn)品體系非常完整，除了股票外，還擁有結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、衍生權(quán)證、牛熊證、股票掛鉤票據(jù)、期貨及期權(quán)等。滬港通的開啟必然要求金融創(chuàng)新加速，金融產(chǎn)品多樣化，能夠使得金融產(chǎn)品有效對沖頭寸風(fēng)險，形成穩(wěn)定的雙邊投資市場，這事實上是倒逼金融產(chǎn)品創(chuàng)新和完善。

　　最后，滬港通倒逼國內(nèi)券商和基金管理公司提高全球資產(chǎn)配置和營運(yùn)的能力。證監(jiān)會主席肖鋼表示，內(nèi)地市場和香港市場基金互認(rèn)是兩個市場雙向開放的重要內(nèi)容。未來，A股納入MSCI新興市場指數(shù)指日可待。甚至可以期待，滬臺通、深臺通、滬美通……A股市場將一步一步向國際投資者開啟大門。所以，滬港通只是資本市場國際化的重要一步，提速的全球化進(jìn)程將推動可投資范圍逐步擴(kuò)大，從股票互通走向基金互通。這都將促使國內(nèi)券商和基金管理公司“走出去”。

　　滬港通觸及了資本項目開放的核心問題，將進(jìn)一步加快資本市場的開放進(jìn)程。以滬港通為契機(jī)，央行會推出一系列的金融改革，比如：做好境內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)赴香港發(fā)行人民幣債券的有關(guān)工作，支持香港企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行熊貓債，研究允許境外的金融機(jī)構(gòu)利用持有的人民幣債券在境內(nèi)銀行間債券市場開展債券回購業(yè)務(wù)，推動人民幣境內(nèi)合格投資者業(yè)務(wù)，允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者以人民幣進(jìn)行境外證券投資；匯率要逐步退出常態(tài)式外匯干預(yù)，波幅還會進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)展；根據(jù)條件擇機(jī)擴(kuò)大人民幣存款利率范圍，進(jìn)一步提高金融機(jī)構(gòu)自主定價能力；穩(wěn)步推進(jìn)實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換，進(jìn)一步提高跨境直接投資在外匯使用方面的便利性。