7月以來(lái)債券市場(chǎng)利率的持續(xù)下行，和信貸市場(chǎng)利率下行受阻，表明前期的定向貨幣寬松向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳輸不暢，需要直接降息來(lái)降低融資成本。b. 同時(shí)，此次一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%。d. 基準(zhǔn)利率的下調(diào)，降低了各類資產(chǎn)定價(jià)時(shí)分母中的折現(xiàn)率，將推高資產(chǎn)價(jià)格。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)：不會(huì)年底集中安排新股發(fā)行

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍21日說(shuō)，證監(jiān)會(huì)仍將按月均衡發(fā)行新股，不會(huì)在年底集中安排新股發(fā)行。

　　此前，證監(jiān)會(huì)提出從6月份到今年底發(fā)行新股100家左右，但目前新股發(fā)行數(shù)量?jī)H為60多家。市場(chǎng)擔(dān)心，年底前是否會(huì)集中發(fā)行剩余的30多家企業(yè)？

　　對(duì)此，張曉軍說(shuō)，為貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，證監(jiān)會(huì)合理安排新股發(fā)行工作，從6月到年底，計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右，并按月大體均衡發(fā)行上市。截至目前，已有66家公司發(fā)行新股。

　　他說(shuō)，證監(jiān)會(huì)仍將按照前幾個(gè)月的進(jìn)度均衡安排新股發(fā)行，不會(huì)在年底集中安排30多家企業(yè)發(fā)行新股。

　　張曉軍特別說(shuō)明，明年一月份核準(zhǔn)發(fā)行的企業(yè)，仍然是依據(jù)2014年申報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在2014年年底前通過(guò)發(fā)審委會(huì)議的。因此，從這個(gè)意義上說(shuō)，明年一月核準(zhǔn)發(fā)行的企業(yè)也要計(jì)算在100家之內(nèi)。(新華網(wǎng))

　　券商再迎重大利好 資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理指引出臺(tái)

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍21日在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化指引發(fā)布。今年2月證監(jiān)會(huì)取消證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化行政許可。配套指引將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)范圍由證券公司拓展到子公司，取消事前行政審批，強(qiáng)化重點(diǎn)環(huán)節(jié)監(jiān)管。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有望放量。作為發(fā)行機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將為券商帶來(lái)證券承銷收入、證券存續(xù)期內(nèi)的資產(chǎn)管理費(fèi)收入、做市收入，此外，監(jiān)管層允許管理人以自有資金認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)支持證券，因此還能帶來(lái)自營(yíng)投資收益。隨著行政管制放開(kāi)，審批制改備案制以及負(fù)面清單管理，券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有望加快放量，從而為券商帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　興業(yè)證券表示，從長(zhǎng)期看，持續(xù)看好券商加杠桿以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)的行業(yè)ROE提升，從短期來(lái)看，市場(chǎng)交投活躍帶來(lái)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易量和兩融業(yè)務(wù)余額的持續(xù)放量，資本市場(chǎng)的上漲將帶來(lái)自營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)改善，IPO、再融資以及債券融資規(guī)模的持續(xù)較快發(fā)展將繼續(xù)推動(dòng)投行業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年券商利潤(rùn)增速將超過(guò)50%。長(zhǎng)短期全面看好券商行業(yè)發(fā)展，維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí)，個(gè)股方面，大券商推薦綜合實(shí)力雄厚、將顯著受益于創(chuàng)新的中信證券，中小券商看好基本面持續(xù)改善的西南證券，互聯(lián)網(wǎng)金融布局超前的國(guó)金證券和錦龍股份。(證券時(shí)報(bào)網(wǎng))

　　國(guó)泰君安：今年400點(diǎn)上漲兌現(xiàn) 明年目標(biāo)3200點(diǎn)

　　11月19日，國(guó)泰君安證券研究所首席策略分析師喬永遠(yuǎn)在接受采訪時(shí)表示，今年400點(diǎn)上漲空間已經(jīng)兌現(xiàn)，研究所對(duì)于明年的市場(chǎng)整體繼續(xù)看好。明年市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率還將繼續(xù)下降，投資風(fēng)險(xiǎn)偏好將上升，增量資金進(jìn)入的情況下，上證綜指有望達(dá)到3200點(diǎn)。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，以2400點(diǎn)為起點(diǎn)，預(yù)期2015年上證綜指代表的A股市場(chǎng)可能出現(xiàn)30%的上升空間，即3200點(diǎn)附近，并且國(guó)泰君安認(rèn)為市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)大的調(diào)整。

　　2015年資金方面有兩個(gè)重要變量。一是中國(guó)降息與降準(zhǔn)周期可能顯性化，二是美國(guó)QE實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)退出，而全球仍保持較為寬松的貨幣環(huán)境。內(nèi)外兩方面因素都有助于推動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的下降，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降推動(dòng)了DDM估值模型中的分母見(jiàn)效，內(nèi)在改革提速提升了風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而系統(tǒng)性推升股票市場(chǎng)的估值中樞，A股將迎來(lái)增量資金入市與風(fēng)險(xiǎn)偏好提高的雙輪驅(qū)動(dòng)，二者之間的正反饋效應(yīng)將放大牛市思維。

　　值得關(guān)注的是，喬永遠(yuǎn)表示這一趨勢(shì)還僅僅是開(kāi)始。市場(chǎng)仍未充分認(rèn)識(shí)到增量資金入市的重要性，并對(duì)此有低估。一是增量資金的入市規(guī)模和時(shí)間尺度并非短期；二是增量資金的入市對(duì)傳統(tǒng)的投資模式和風(fēng)格發(fā)生影響，增量資金的思維模式和投資偏好與存量資金不同。他們的特點(diǎn)一是持有期偏長(zhǎng)，資金屬性長(zhǎng)期化；二是風(fēng)險(xiǎn)偏好提高。這些正在改變企業(yè)的創(chuàng)新能力，企業(yè)的轉(zhuǎn)型形成新的財(cái)富效應(yīng)再進(jìn)入股市，這就形成了正反饋。

　　喬永遠(yuǎn)表示，海外資金是以比較樂(lè)觀的心態(tài)參與市場(chǎng)，滬港通是資本市場(chǎng)開(kāi)放的重要一步，但會(huì)發(fā)現(xiàn)初期能夠進(jìn)入的以對(duì)沖基金為主，真正的海外主流基金可能要跟隨指數(shù)如MSCI以及富時(shí)等進(jìn)入中國(guó)。

　　喬永遠(yuǎn)認(rèn)為，明年市場(chǎng)不會(huì)有大的調(diào)整，當(dāng)前市場(chǎng)的心態(tài)會(huì)比較明顯的搖擺，但在增量資金驅(qū)動(dòng)的情況下，不太會(huì)有大的向下波動(dòng)，大幅低于2400點(diǎn)的概率是比較小的，投資者不要被波動(dòng)干擾，正向循環(huán)一旦形成很難打破。此外，很多投資者對(duì)融資融券擔(dān)憂，但事實(shí)上，券商的杠桿率在大幅上升，意味著接下來(lái)兩融的規(guī)模不會(huì)受到目前額度的限制，并且融資也有新的模式。

　　新繁榮將持續(xù)三到五年

　　投資拉動(dòng)增長(zhǎng)的“舊喧囂”已經(jīng)成為過(guò)去，2400點(diǎn)的實(shí)現(xiàn)標(biāo)志著新繁榮的開(kāi)始。國(guó)泰君安認(rèn)為，自2015年起，A股將迎來(lái)3-5年長(zhǎng)周期的大發(fā)展，由資本市場(chǎng)發(fā)展而帶動(dòng)的轉(zhuǎn)型與增長(zhǎng)是“新繁榮”的典型特點(diǎn)。

　　國(guó)泰君安認(rèn)為，新繁榮的特點(diǎn)將體現(xiàn)在股票定價(jià)與企業(yè)行為、監(jiān)管變革的互動(dòng)上。股票估值正在成為企業(yè)轉(zhuǎn)型、兼并收購(gòu)的風(fēng)向標(biāo)，股票估值變化也在推動(dòng)包括證券法等系列監(jiān)管變革，明年的注冊(cè)制以及《證券法》的修改將是大概率事件。對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的認(rèn)可并給予政策扶持，這種互動(dòng)力量將推動(dòng)2015年為起點(diǎn)的三到五年的企業(yè)轉(zhuǎn)型，以及中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的重新塑造和形成。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的真正轉(zhuǎn)型已經(jīng)在微觀層面上開(kāi)始，長(zhǎng)周期的擴(kuò)張將使得企業(yè)轉(zhuǎn)型向國(guó)家層面的升華成為可能，新繁榮將是擺脫投資單一驅(qū)動(dòng)的多元增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型繁榮。

　　喬永遠(yuǎn)認(rèn)為，投資者需要在“新繁榮”中踩準(zhǔn)市場(chǎng)與政策博弈的節(jié)奏?！靶路睒s”源于A股估值與企業(yè)、改革的互動(dòng)。2015年，證券法及注冊(cè)制完全被市場(chǎng)理解與否將成重要的分水嶺。分水嶺之前，市場(chǎng)仍然由增量資金與存量資本所主導(dǎo)。注冊(cè)制的改革將有效改善市場(chǎng)的博弈結(jié)構(gòu)。分水嶺之后，增量資金與增量資產(chǎn)將出現(xiàn)配合及共振，并成為醞釀大級(jí)別牛市的基礎(chǔ)。2014年投資的重要性在于認(rèn)識(shí)趨勢(shì)，而2015年則要踩準(zhǔn)節(jié)奏。喬永遠(yuǎn)提示三個(gè)重要的博弈變量，分別是：第一，經(jīng)濟(jì)降速與放松政策的博弈；第二，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露與改革的博弈；第三，注冊(cè)制，即改革與市場(chǎng)預(yù)期的博弈。

　　全年戰(zhàn)略配置非銀金融

　　喬永遠(yuǎn)表示，在2015年推薦非銀金融行業(yè)作為全年的戰(zhàn)略性配置行業(yè)，并在新興行業(yè)中尋找爆發(fā)式投資機(jī)會(huì)。

　　非銀金融如證券行業(yè)，將在未來(lái)的“新繁榮”中成為融資和投資兩端匯集的爆發(fā)行業(yè)，改革與轉(zhuǎn)型的落腳點(diǎn)之一就在于從間接走向直接的金融市場(chǎng)，非銀金融無(wú)疑是制度紅利釋放最受益的行業(yè)。增量資金入市與風(fēng)險(xiǎn)偏好提升條件下，市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)想象空間將進(jìn)一步放大。

　　除了推薦因制度紅利釋放打開(kāi)成長(zhǎng)空間的非銀金融外，國(guó)泰君安還看好生態(tài)環(huán)保，因消費(fèi)革命及技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)機(jī)遇的大健康(體育、醫(yī)療機(jī)器人、康復(fù)產(chǎn)業(yè))、高端制造(核能、通用航空、新材料)，以及因移動(dòng)互聯(lián)重塑商業(yè)模式的休閑文化、智能技術(shù)(物聯(lián)網(wǎng)、智能交通、互聯(lián)網(wǎng)軟件服務(wù)以及電子類智能硬件)。價(jià)值性傳統(tǒng)行業(yè)則往往因改革而存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)。國(guó)企改革和新三板相關(guān)的兼并收購(gòu)也是主題推薦的重點(diǎn)方向。(證券時(shí)報(bào)網(wǎng))