在經(jīng)歷了24個(gè)連續(xù)漲停之后，蘭石重裝上市一個(gè)月股價(jià)上漲12倍，已經(jīng)成為了對(duì)現(xiàn)有新股發(fā)行體制最有力的嘲諷。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在行政控制新股供給，人為制造新股資源稀缺的情況下，以蘭石重裝為代表的次新股炒作已經(jīng)徹底淪為一場(chǎng)“博傻游戲”：幾乎所有的人都不認(rèn)為自己會(huì)是最后的接棒者，只能在一個(gè)又一個(gè)的漲停板中等待泡沫最終破裂。

　　妖股 24個(gè)漲停瘋狂超中石油

　　12日，在經(jīng)歷了短暫的停牌之后，復(fù)牌后的次新股蘭石重裝再度迎來(lái)漲停，這意味著，自從今年10月9日上市以來(lái)，這只股票已經(jīng)迎來(lái)了24個(gè)連續(xù)漲停，24個(gè)交易日內(nèi)，該股的價(jià)格上漲了1189.88%。

　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年10月9日，蘭石重裝在上交所掛牌上市，發(fā)行價(jià)格為1.68元/股，發(fā)行市盈率為21.73倍（同期行業(yè)平均市盈率為35.47倍），募集資金合計(jì)1.68億元，主承銷商是華龍證券。招股說(shuō)明書(shū)顯示，蘭石重裝的主營(yíng)業(yè)務(wù)為煉油、化工、核電所需的裝備及工程的設(shè)計(jì)、制造、安裝及其成套與服務(wù)；機(jī)電液一體化鍛壓裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售、安裝、調(diào)試及其成套與服務(wù)等。三季報(bào)顯示，今年前三季度，這家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.18億元，同比增長(zhǎng)24.60%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4757萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.05%。

　　10月9日上市后，蘭石重裝就開(kāi)始了在A股二級(jí)市場(chǎng)的“瘋狂之旅”：10月9日當(dāng)天，蘭石重裝遭遇秒停，當(dāng)天收?qǐng)?bào)于2.42元/股，上漲44.05%觸及44%的首日漲幅限制。上市首日，蘭石重裝的換手率僅為0.20%，成交額僅為47萬(wàn)元。自此，蘭石重裝開(kāi)始了24個(gè)連續(xù)漲停之旅，截至11月12日收盤(pán)，蘭石重裝收?qǐng)?bào)于21.67元/股。

　　值得一提的是，11月11日，蘭石重裝停牌一天并召開(kāi)投資者說(shuō)明會(huì)。在這場(chǎng)投資者說(shuō)明會(huì)中，蘭石重裝提醒投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)，并表示“根據(jù)中證指數(shù)有限公司數(shù)據(jù)，公司股票最新市盈率已達(dá)235，最新滾動(dòng)市盈率達(dá)到194，遠(yuǎn)超專用裝備制造行業(yè)最新市盈率40.56”。也就是說(shuō)，蘭石重裝在二級(jí)市場(chǎng)的瘋狂表現(xiàn)，已經(jīng)引發(fā)了公司管理層的憂慮。即使在這種情況下，這只股票在12日復(fù)牌后還是迎來(lái)了第24個(gè)漲停。

　　記者了解到，蘭石重裝的瘋狂表現(xiàn)，已經(jīng)引發(fā)了監(jiān)管層和交易所的警惕。有券商在公司內(nèi)部下發(fā)通知，要求營(yíng)業(yè)部定時(shí)篩選客戶委托，對(duì)于買(mǎi)入蘭石重裝的客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，及時(shí)規(guī)勸客戶不要再繼續(xù)委托買(mǎi)入該只股票，并明確規(guī)定公司投資部門(mén)不得參與該只股票的炒作。

　　“比中石油還要瘋狂?！庇⒋笞C券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，蘭石重裝的24個(gè)連續(xù)漲停是一場(chǎng)赤裸裸的投機(jī)，這種投機(jī)行為是建立在新股發(fā)行沒(méi)有完全市場(chǎng)化的特殊時(shí)段下的特殊產(chǎn)物，經(jīng)過(guò)時(shí)間的推進(jìn)，新股會(huì)變成老股，新股比老股市盈率高出這么多，是一場(chǎng)炒作行為，不具備可持續(xù)性。

　　“就像當(dāng)時(shí)的中石油一樣，初期會(huì)非常的瘋狂，但過(guò)后就會(huì)是一個(gè)非常長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整。”他說(shuō)。

　　泡沫 次新股集體遭遇爆炒

　　實(shí)際上，蘭石重裝的24個(gè)連續(xù)漲停雖然瘋狂，但絕非個(gè)例。2014年新股發(fā)行重啟尤其是今年6月實(shí)施新股發(fā)行“窗口指導(dǎo)”以來(lái)，新股上市首日觸及44%的漲停上限，然后出現(xiàn)連續(xù)漲停，已經(jīng)成為常態(tài)，投資者對(duì)于次新股的追逐也成為了市場(chǎng)常態(tài)。

　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年以來(lái)A股共計(jì)有103只新股上市，平均發(fā)行價(jià)格為17.84元，平均發(fā)行市盈率（攤?。﹦t為24.17倍。上述103只新股上市首日的平均漲幅為43.42%，上市以來(lái)的平均漲幅則為206.91%。在這103只新股中，有98只上市首日觸及了44%的漲幅上限。除了蘭石重裝之外，包括花園生物、騰信股份、節(jié)能風(fēng)能和眾信旅游在內(nèi)的4只新股的累計(jì)漲幅均超過(guò)500%。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，經(jīng)復(fù)權(quán)處理后，上述103只新股無(wú)一出現(xiàn)破發(fā)，漲幅最低的為炬華科技，較發(fā)行價(jià)上漲了28.57%，漲幅最高的是蘭石重裝，較發(fā)行價(jià)格上漲了1189.88%。103只股票中，有88只價(jià)格翻倍，漲幅超過(guò)100%。截至11月12日，上述103只新股的平均市盈率（PE）為67.99倍，甚至已經(jīng)超過(guò)了估值水平嚴(yán)重泡沫化的創(chuàng)業(yè)板，最低的為陜西煤業(yè)（18.30倍），最高的是蘭石重裝（259.46倍）。

　　一位券商業(yè)人士表示，在新股“限量供應(yīng)”的情況下，參與打新就是一場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的“資金游戲”，去研究上市公司的基本面毫無(wú)意義，投資者唯一要做的就是買(mǎi)入，然后等待在一個(gè)更高的價(jià)格賣出，至于能不能買(mǎi)到，那就全憑運(yùn)氣了。在他看來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于次新股的瘋狂炒作，本質(zhì)上還是因?yàn)樾鹿稍诋?dāng)前的市場(chǎng)是一種供應(yīng)受到限制的稀缺資源，持有者在連續(xù)漲停的預(yù)期之下，均不愿意輕易地交出手中的籌碼，這才導(dǎo)致新股連續(xù)漲停。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至目前，上述103只次新股仍然在受到市場(chǎng)的瘋狂炒作。11月12日，103只次新股的平均漲幅達(dá)到5.13%，103只股票中，僅有5只出現(xiàn)下跌，包括川儀股份、萃華珠寶、陜西黑貓在內(nèi)的數(shù)十只次新股則出現(xiàn)了漲停。

　　數(shù)據(jù)還顯示，近三個(gè)月（8月12日至11月12日）以來(lái)，上述103只次新股平均上漲了79.36%，期間僅有牧原股份出現(xiàn)下跌。目前，對(duì)于次新股的炒作已經(jīng)成為了一種風(fēng)尚。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這種炒作十分危險(xiǎn)。

　　李大霄表示，從供給端來(lái)看，新股的閘門(mén)隨時(shí)可以放開(kāi)，蘭石重裝本質(zhì)上是限制供給下的投機(jī)泡沫，上漲基礎(chǔ)的非常不可靠、不可持續(xù)的，隨著供應(yīng)的增加，雙向交易的建立和市場(chǎng)的開(kāi)放，前景非常黯淡。他認(rèn)為，投資者應(yīng)當(dāng)保持理性，遠(yuǎn)離次新股炒作。

　　缺陷 行政限制新股供給是主因

　　蘭石重裝的24個(gè)連續(xù)漲停，再度引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)現(xiàn)行新股發(fā)行體制的反思。接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，之所以出現(xiàn)以蘭石重裝為代表的次新股遭遇市場(chǎng)爆炒的現(xiàn)象，最根本的原因仍然在于現(xiàn)行新股發(fā)行體制，特別是行政控制的結(jié)果。

　　東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院名譽(yù)院長(zhǎng)華生對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，新股遭遇炒作和“三高”是“按下葫蘆浮起瓢”，用行政定價(jià)消滅了“三高”，新股遭遇爆炒在意料之中。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，次新股遭遇爆炒，是發(fā)行制度缺陷帶來(lái)的必然結(jié)果。在他看來(lái)，蘭石重裝1.68元的發(fā)行價(jià)在市場(chǎng)化發(fā)行的情況下是不可能出現(xiàn)的，只有在“窗口指導(dǎo)”的情況下才會(huì)出現(xiàn)，因此說(shuō)到底還是行政管制過(guò)多的結(jié)果，導(dǎo)致其上市之后的報(bào)復(fù)性上漲。董登新表示，所有“窗口指導(dǎo)”下新股發(fā)行的定價(jià)都是偏低的，比市場(chǎng)化發(fā)行明顯偏低，因此基本上所有新股上市之后都是同樣的表現(xiàn)：上市首日秒停，然后按照慣例就是連續(xù)拉漲停板，少則四五個(gè)，多則十多個(gè)。這是制度缺陷、制度扭曲導(dǎo)致的荒唐結(jié)果，只有注冊(cè)制才能解決這個(gè)問(wèn)題。

　　“現(xiàn)在蘭石重裝21.67元的價(jià)格肯定是嚴(yán)重泡沫化了，但是這個(gè)泡沫還沒(méi)有捅破，最后一棒肯定會(huì)是散戶投資者買(mǎi)單，絕對(duì)不會(huì)是機(jī)構(gòu)買(mǎi)單。”董登新認(rèn)為，對(duì)于蘭石重裝的炒作已經(jīng)成為了一個(gè)博傻游戲，所有的人都認(rèn)為自己不會(huì)是最后一棒的接棒者，一旦這個(gè)氛圍形成之后，機(jī)構(gòu)投資者就可以高位順利出逃。他預(yù)計(jì)，一旦出現(xiàn)下跌，甚至將可能出現(xiàn)10個(gè)左右的跌停板。