受退市難題困擾已久的中國股市17日迎來新版退市制度,有欺詐發(fā)行和虛假信息披露等重大違法行為的上市公司將被從股市除名。細(xì)化之后的制度明確了退市的具體標(biāo)準(zhǔn),“剛性”的制度加上“剛性”落實(shí),有望開啟中國股市一個(gè)順暢的退出渠道。

　　中國證監(jiān)會(huì)17日發(fā)布的《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》中,明確規(guī)定上市公司存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法等市場反映強(qiáng)烈的兩類違法行為的,如果被證監(jiān)會(huì)作出行政處罰決定,或者因涉嫌犯罪被證監(jiān)會(huì)依法移送公安機(jī)關(guān),證券交易所應(yīng)當(dāng)暫停其股票上市交易。

　　這意味著從11月17日起,如果上市公司被證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)有欺詐上市或者重大信息披露違法行為,那么就面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。欺詐上市一旦認(rèn)定,并由證監(jiān)會(huì)做出行政處罰,股票將暫停上市,并由交易所在一年內(nèi)作出終止上市決定。

　　與此同時(shí),新版退市制度強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格執(zhí)行市場交易類、財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo),這也將有望解決此前即便業(yè)績連年虧損也難退市的問題。

　　看似簡單的退市問題在中國股票市場上一直處于復(fù)雜境地。實(shí)際上,早在1993年,A股市場就確定了退市制度,但是“落地”情況卻令人憂心。

　　從1995年到2012年,美國紐約證券交易所和納斯達(dá)克市場共有上萬家公司退市。從市值上看,2005年到2012年,紐交所退市公司市值高達(dá)3.1萬億美元,而新上市公司市值僅有1.3萬億美元,退市市值超過新上市公司市值的2倍多。而這段時(shí)間里,中國股市新上市公司數(shù)量達(dá)上千家,退市的卻僅有78家。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新說,退出機(jī)制不健全,使得市場淘汰功能幾乎喪失,A股市場的投機(jī)氛圍嚴(yán)重。扭轉(zhuǎn)市場不良風(fēng)氣,回歸市場定價(jià)功能,需要健全退出制度。

　　退市制度是證券市場市場化改革的基礎(chǔ)性制度安排,也是證券市場推進(jìn)注冊制改革的重要配套制度安排。改革完善退市制度固然重要,但發(fā)揮退市制度的功能作用更要在監(jiān)管實(shí)踐中確保退市制度的嚴(yán)格遵守和執(zhí)行。

　　“退市‘落地’的關(guān)鍵不在退市本身,而在后續(xù)保障的措施上?！必?cái)經(jīng)評論員皮海洲說,如果追責(zé)、賠償制度不完善,退市很難走出紙面。要將責(zé)任劃清,該投資者承擔(dān)的投資者承擔(dān),該上市公司承擔(dān)的由上市公司來承擔(dān)。

　　此次退市新規(guī),在投資者權(quán)益保護(hù)上,特別明確了退市的民事賠償責(zé)任。專家認(rèn)為,也是資本市場由重融資者向保護(hù)投資者轉(zhuǎn)變的重要一步。

　　“以往投資者起訴上市公司造假,需要等待行政處罰決定才予立案,但調(diào)查往往持續(xù)多年,這期間一些造假公司甚至還設(shè)法發(fā)債、再融資照舊‘圈錢’?！鄙虾ＨA榮律師事務(wù)所合伙人許峰說,新規(guī)有望加速股民索賠。也有專家認(rèn)為,在罰責(zé)等方面,退市改革仍需與修改中的證券法相配合,其次,還要完善維權(quán)訴訟制度,通過集體訴訟和風(fēng)險(xiǎn)訴訟,保護(hù)投資者。

　　分析人士認(rèn)為,一些依靠欺詐上市、報(bào)表重組手法,大玩突擊“保殼”和財(cái)務(wù)游戲的上市公司,將成為改革后的重要監(jiān)管目標(biāo),中國證監(jiān)會(huì)此前已多次表示,對于應(yīng)當(dāng)退市的公司,必須采取有效措施,“出現(xiàn)一家、退市一家”,堅(jiān)決維護(hù)退市制度的嚴(yán)肅性和權(quán)威性。

　　專家建議,對造假上市公司,還要進(jìn)一步加強(qiáng)責(zé)任倒查制度。復(fù)旦大學(xué)金融研究院教授張宗新認(rèn)為,在股市注冊制改革中,應(yīng)當(dāng)特別注重監(jiān)管的轉(zhuǎn)型。“監(jiān)管應(yīng)當(dāng)由前臺轉(zhuǎn)向中臺和后臺,在市場化發(fā)行和定價(jià)機(jī)制的基礎(chǔ)上,加強(qiáng)事中和事后的監(jiān)管?！?/p>