隨著4季度的正式到來，以績差公司為代表的“帶病”企業(yè)又將再度激烈上演保殼大戰(zhàn)。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在目前已經發(fā)布3季度業(yè)績預告的25家ST公司中，占比56%的公司凈利潤出現(xiàn)續(xù)虧。此類公司在第4季度“猛做業(yè)績”的動力將大大增強。與以往不同的是，今年除了連續(xù)虧損兩年的ST公司之外，連續(xù)兩年虧損的創(chuàng)業(yè)板公司將面臨直接退市的情況，創(chuàng)業(yè)板公司如何保殼成為新的課題。

　　逾半數(shù)ST公司續(xù)虧

　　根據(jù)wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前兩市出現(xiàn)風險警示的公司有50家，其中25家公司發(fā)布了3季度業(yè)績預告。在25家公司中，凈利潤同比扭虧的公司共8家，占比32%；同比續(xù)虧的公司為14家，占比56%。

　　在25家公司中，預計業(yè)績降幅最大的為*ST成城。由于國內貿易業(yè)務停滯不前，物業(yè)管理咨詢業(yè)務相對萎縮等原因，公司繼今年上半年虧損1702萬元、同比大降2416%之后，預計第三季度凈利潤為虧損2500萬元左右。

　　從虧損額度來看，已經被交易所暫停上市的*ST超日則高居榜首。由于債務危機纏身，公司目前已經深陷流動性危機，并由此進入破產重整程序，使各生產基地受到影響，無法正常生產經營。公司預計2014年1到9月的凈利潤虧損額高達28億元到27億元之間，同比降幅為425%。

　　此外，*ST東力、*ST霞客、*ST新都等公司預計前三季度業(yè)績降幅均超過100%，面臨著不小的保殼壓力。

　　多數(shù)ST公司屬于傳統(tǒng)產業(yè)，不少公司已經提前打響保殼大戰(zhàn)。對于出現(xiàn)巨虧的公司來說，在主營回暖無望的情況下，資本運作成為保殼的“殺手锏”。以*ST超日為例，公司9月下旬剛剛宣布對投資人公開招標未果，10月8日就正式公布了重整計劃草案，接盤方對于公司下一步運營計劃也順勢出爐，堪稱神速。

　　而籠罩在成清波債務陰影下的*ST成城則于日前迎來新的控股股東。國聯(lián)信托以司法扣劃形式受讓中技實業(yè)原控股股東抵押物*ST成城2580萬股股份，賽伯樂綠科作為國聯(lián)信托兩款信托計劃現(xiàn)委托人，成為*ST成城的第一大股東。

　　業(yè)內預計，隨著第四季度的到來，對于業(yè)績續(xù)虧的ST公司而言，通過剝離資產、獲得補貼、資產注入等方式進行保殼的ST公司比例有望迅速提升。

　　部分公司保殼壓力舒緩

　　由于保殼大戰(zhàn)提前打響，部分ST公司在4季度迎來了喘息的機會。在凈利潤出現(xiàn)好轉的8家上市公司中，*ST中富成為“預增王”。公司預告凈利潤增幅為192%到220%之間。*ST中富在2014年半年度報告中表示，公司關閉經營效率低下的工廠和生產線，縮減人員編制，持續(xù)控制成本費用等，2014年1-9月運營狀況及營業(yè)利潤預計與去年同期相比有所改善；此外，公司于2013年計提固定資產及其他長期資產減值準備約8.4億元，2014年1-9月長期資產的折舊、攤銷費用與2013年同期相比有所下降；同時，公司于2014年對閑置廠房、土地及子公司股權進行處置，貢獻了凈利潤及現(xiàn)金流。

　　由于*ST中富公司債券今年6月30日起暫停上市，*ST中富短暫扭虧之后依然征程漫漫。不過公司董事長日前稱，公司已渡過最困難時期，作為一家具有悠久歷史的飲料包裝龍頭企業(yè)，*ST中富有能力再次啟航。

　　除了*ST中富之外，*ST民和、*ST三維等6家公司預計今年前三季度凈利潤增幅都超過100%。這也就意味著這些公司今年的保殼壓力將大幅減輕，如果今年實現(xiàn)盈利，且凈資產為正，這些公司明年有望申請脫星摘帽。

　　值得注意的是，從傳統(tǒng)產業(yè)中脫胎轉型的ST公司業(yè)績表現(xiàn)不俗。以*ST合泰為例，公司預告三季報盈利1.08億-1.28億元，較去年同期的7212萬元增長50.17%-77.9%。該公司在“戴帽”前的主營產品為化肥、硝酸銨等無機化學產品，為了尋找新的利潤增長點，今年上半年*ST合泰出售了部分車間閑置設備，并且收購了捷暉光學100%股權，進軍智能穿戴領域，從而實現(xiàn)了從化工行業(yè)向電子行業(yè)轉型，這也是公司實現(xiàn)業(yè)績預增的主因。

　　有業(yè)內人士對中國證券報記者分析說，ST公司要想實現(xiàn)扭虧的秘訣在于學會創(chuàng)新和轉型。在中國經濟結構調整的大背景下，通過剝離子公司及虧損業(yè)務獲得相應資金后，發(fā)展朝陽產業(yè)創(chuàng)新業(yè)務，有望成為越來越多公司選擇的方式。

　　 創(chuàng)業(yè)板公司自救提速

　　自從2009年首批公司登陸創(chuàng)業(yè)板上市以來，經過5年的大浪淘沙，近400家創(chuàng)業(yè)板成員的業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)冰火兩重天的分化走勢。與往年不同的是，今年已有部分創(chuàng)業(yè)板公司開始走向退市懸崖邊。

　　根據(jù)交易所相關規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)最近三年連續(xù)虧損的情形，交易所可以決定暫停其股票上市。近日，萬福生科、天龍光電和寶德股份等部分創(chuàng)業(yè)板公司密集發(fā)布關于暫停上市風險的警示公告。目前，三家上市公司都處于停牌狀態(tài)，公司正在加緊籌劃保殼。有投行人士表示，目前來看，展開并購重組、處置資產、獲取政府補貼以及爭取重大訂單等這些常規(guī)的自救方式或向創(chuàng)業(yè)板績差公司蔓延。

　　其中最受關注的為萬福生科。公司2012年度和2013年度連續(xù)兩年虧損，同時預計2014年前三季度可能繼續(xù)虧損，而且還背負著造假上市的“前科”。雖然公司自從2013年4月停牌以來一直未發(fā)布任何保殼措施，不過記者注意到，隨著4季度的到來，公司自救的腳步開始提速。

　　2014年9月26日，公司召開了第一屆董事會第四十一次會議，審議通過了《關于出售全資子公司股權的議案》，同意以498.24萬元轉讓公司持有的全資子公司萬福生科（北京）有機農業(yè)推廣服務有限公司100%股權給捷泰（北京）投資有限公司。有分析認為此舉將為公司四季度減虧甚至扭虧鋪路。

　　由于產能過剩，天龍光電更是成為保殼自救的常客。在2012年虧損后，天龍光電自2013年就展開了“保殼戰(zhàn)”。公開資料顯示，2013年6月至今，天龍光電已籌劃了三次重大事項，不過前兩次重大資產重組均以失敗而告終。如今，天龍光電正在籌劃第三次重組事宜。

　　值得注意的是，證監(jiān)會明確規(guī)定，不準借殼創(chuàng)業(yè)板上市公司。因此，如何通過并購重組既能夠達到起死回生又可以免觸借殼紅線，正在考驗著創(chuàng)業(yè)板相關公司的智慧。