7月底，隨著蘭州蘭石重型裝備股份有限公司和上海飛凱光電材料股份有限公司先后預(yù)披露，A股IPO進(jìn)程似乎又在提速。但與IPO啟動(dòng)伴隨著的，是市場(chǎng)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)在新股上市過程中違規(guī)問題的關(guān)注。

　　上月中旬，證監(jiān)會(huì)通報(bào)奧賽康發(fā)行違規(guī)，同時(shí)對(duì)主承銷商中金公司出具警示函，而在今年5月，證監(jiān)會(huì)亦曾通報(bào)今年上市的6家A股發(fā)行違規(guī)情況，并涉及4家保薦券商、2家發(fā)行人和6名個(gè)人。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，從以上被證監(jiān)會(huì)通報(bào)的部分違規(guī)案件中細(xì)節(jié)來看，部分違規(guī)行為并非保薦機(jī)構(gòu)的主觀行為，而是由于對(duì)部分業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)的疏忽所導(dǎo)致。

　　如一些保薦機(jī)構(gòu)在講解新股申購(gòu)要求樣本時(shí)，將相關(guān)材料及報(bào)告留存于其他部門而造成了信息違規(guī)外流；再如，部分保薦商與線下申購(gòu)機(jī)構(gòu)溝通的過程中，并未保存通話錄音而導(dǎo)致其無法“自證清白”。

　　此外，有部分自然人以實(shí)際控制的資管產(chǎn)品申購(gòu)時(shí)，與保薦機(jī)構(gòu)在詢價(jià)時(shí)存在的違規(guī)聯(lián)系亦成為了諸多案例中的典型。

　　以東吳證券(601555.SH)承銷的良信電器(002706.SZ)為例，在該公司新股發(fā)行前，由于參與申購(gòu)的部分資管產(chǎn)品的受益人與產(chǎn)品管理人、投資顧問及保薦券商員工在詢價(jià)前進(jìn)行頻繁聯(lián)系，而形成了操作違規(guī)。

　　眾多線索顯示，部分涉案產(chǎn)品由海富通基金公司所發(fā)行管理。

　　事實(shí)上，已出現(xiàn)的違規(guī)案例已對(duì)當(dāng)下的新股發(fā)行亦形成警示。在未來的新股發(fā)行過程中，部分機(jī)構(gòu)已對(duì)該類操作的合規(guī)性加強(qiáng)了重視，而新股發(fā)行過程中的規(guī)范化程度亦將有所提高。

　　部分違規(guī)事出“疏漏”

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從知情人士處了解到，與市場(chǎng)此前的部分猜測(cè)不同，多數(shù)已通報(bào)的新股發(fā)行違規(guī)問題并非為是保薦券商或發(fā)行人的“主觀行為”，而來自于機(jī)制及業(yè)務(wù)操作中的疏忽。

　　“許多時(shí)候并不是主觀上要違規(guī)，而是在規(guī)定動(dòng)作上沒有達(dá)到合規(guī)要求?！鄙虾Ｒ晃煌缎腥耸恐赋觯安块T之間的溝通不暢、合規(guī)機(jī)制有缺陷都容易導(dǎo)致這些問題?！?/p>

　　值得一提的，年初由海通證券(600837.SH)主承銷，此前已被監(jiān)管層通報(bào)存在違規(guī)的炬華科技(300360.SZ)新股發(fā)行前，就存在此類問題。

　　“炬華承銷時(shí)，海通機(jī)構(gòu)部召開了網(wǎng)下的投資者說明會(huì)，其間資本市場(chǎng)部的人因?yàn)橐跃嫒A科技舉例講解股票申購(gòu)要求，就將《價(jià)值分析報(bào)告》等文件留在了機(jī)構(gòu)部員工的電腦里，后來文件發(fā)給了一些機(jī)構(gòu)客戶。”前述知情人士透露。

　　而據(jù)其介紹，海通證券在該環(huán)節(jié)沒有滿足監(jiān)管要求。

　　“當(dāng)時(shí)沒有確認(rèn)這些機(jī)構(gòu)客戶是否具備申購(gòu)資格，就算有也不應(yīng)該用這種方式把文件發(fā)給客戶。”前述知情人士透露，“一方面和各部門員工間的疏忽有關(guān)，但也反映出券商對(duì)研究?jī)?nèi)容及市場(chǎng)推廣等業(yè)務(wù)方面缺乏更具體的規(guī)則?！?/p>

　　此外，由海通證券所主承銷的另一家公司—慈銘體檢(002710.SZ)也被監(jiān)管層采取了監(jiān)管措施，而其中的原因之一也與路演過程中的存在違規(guī)信息泄露有關(guān)。

　　“(慈銘體檢)路演中的報(bào)告PPT(演示文稿)里的內(nèi)容超出了招股意向書的范圍，雖然這些信息在其他公開渠道能看到，但依然不符合規(guī)定?！鼻笆鲋槿耸扛嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“PPT里提到的部分?jǐn)?shù)據(jù)口徑與招股書不一致，這些都是導(dǎo)致違規(guī)的原因?！?/p>

　　此外，據(jù)前述知情人士透露，在“慈銘體檢”及“炬華科技”簿記建檔期間，海通證券雖然在簿記室門口張貼“簿記現(xiàn)場(chǎng)，非相關(guān)人員勿入”的標(biāo)示，但未做簿記室人員出入記錄。

　　“炬華科技簿記期間，相關(guān)人員手機(jī)沒有交上來?！鼻笆鋈耸客嘎?，“而在慈銘體檢詢價(jià)的最后一個(gè)下午，參與簿記人員也未就手機(jī)上交情況做留痕，不得不說海通在簿記期間存在一些疏漏。”

　　海富通基金產(chǎn)品牽涉其中

　　除路演、簿記期間存在的問題外，部分違規(guī)還出在新股發(fā)行詢價(jià)上，由東吳證券擔(dān)任主承銷商的良信電器是其中一例。

　　5月23日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)稱，東吳證券在承銷良信電器項(xiàng)目過程中，資本市場(chǎng)部的楊慶林、池梁在詢價(jià)敏感時(shí)間段與某個(gè)人投資者電話聯(lián)系，該投資者實(shí)際控制的投資產(chǎn)品參與報(bào)價(jià)并獲得配售。

　　而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從接近該案人士處獲悉，證監(jiān)會(huì)通報(bào)所稱的“投資產(chǎn)品”為基金公司旗下的專戶類產(chǎn)品。

　　“這家基金當(dāng)時(shí)有9款產(chǎn)品參與了良信電器的詢價(jià)，其中4款產(chǎn)品中三檔報(bào)價(jià)一樣，2款產(chǎn)品中有20.55元報(bào)價(jià)，而20.55元也是當(dāng)時(shí)發(fā)行的備選方案?！币晃唤咏税傅闹槿耸拷榻B稱，“在前4款產(chǎn)品中，其中一只就是以監(jiān)管層通報(bào)違規(guī)的個(gè)人投資者為受益人的，而最后這家基金有5款產(chǎn)品均因19.10元的報(bào)價(jià)獲得配售。”

　　該基金或許正是海富通基金。據(jù)良信電器網(wǎng)下配售結(jié)果公告顯示，在成功獲配的18家網(wǎng)下配售對(duì)象中，只有海富通基金有五款產(chǎn)品獲得配售，且申報(bào)價(jià)格均為19.10元/股。

　　在5只產(chǎn)品中，為私募類產(chǎn)品的只有“海富通基金管理有限公司-海富通富誠(chéng)1號(hào)同享共贏資產(chǎn)管理計(jì)劃”，該資管計(jì)劃申購(gòu)總量為392.40萬股，獲配數(shù)量52.33萬股，獲配比例為13.34%。

　　而在詢價(jià)前，涉案的個(gè)人投資者曾與東吳證券投行部下屬資本市場(chǎng)部楊慶林、池梁進(jìn)行較為頻繁的電話溝通，而這亦成為此案違規(guī)的關(guān)鍵。

　　圍繞著新股發(fā)行的路演、簿記及詢價(jià)等環(huán)節(jié)，諸多違規(guī)案例背后所折射的，或許正是保薦機(jī)構(gòu)在新股發(fā)行上存在的制度漏洞。

　　“在新股發(fā)行上，投行還有許多可能存在合規(guī)隱患的制度漏洞需要彌補(bǔ)，比如在溝通和操作上要留痕，保密工作要有制度安排，關(guān)聯(lián)關(guān)系要進(jìn)一步核查。”北京一家投行人士認(rèn)為，“其實(shí)，許多違規(guī)問題是多部門溝通不到位的情況產(chǎn)生的誤會(huì)，未來會(huì)加強(qiáng)研究，市場(chǎng)和項(xiàng)目等人員間的協(xié)同管理也比較重要?！?