證券信托業(yè)務加速向主動管理轉型

　　中國信托業(yè)協會日前發(fā)布的數據顯示，截至2018年第一季度末，證券投資信托規(guī)模為2.99萬億元，較2017年第四季度末下降3.53%，占比為13.86%，較2017年第四季度末下降0.29個百分點；累計新增項目占比6.73%，與2017年第四季度末相比，下降0.98個百分點。

　　業(yè)務高度集中

　　據數據統(tǒng)計，2017年有51家信托公司成立了3217只證券信托產品，其中前5家的信托公司成立數量合計占比54%；前10家信托公司成立數量合計占比74%。排名第一的外貿信托全年成立569單證券信托，中信、云南、平安、華潤等信托公司全年成立的證券信托產品都超過200單。由此可見，證券信托業(yè)務高度集中于少數幾家信托公司。

　　中國信托業(yè)協會的數據顯示，2017年全年，從信托資金的投向來看，工商企業(yè)依然穩(wěn)居信托投向的榜首，其后依次是金融機構、基礎產業(yè)、證券投資、房地產。截至2017年年末，五大投向占比情況分別為：工商企業(yè)占比27.84%，金融機構占比18.76%，基礎產業(yè)占比14.49%，證券投資占比14.15%，房地產行業(yè)占比10.42%。中國信托業(yè)協會特約研究員周萍表示，受資管新規(guī)影響，非標投資受限，標準化證券資產迎來發(fā)展機遇，預計證券投資占比將增加。

　　業(yè)內人士指出，為深度挖掘證券市場業(yè)務機會，一些信托公司組建了組合投資團隊，主動開發(fā)FOF、MOM等產品，證券投資能力不斷提高。與此同時，部分證券業(yè)務領先的信托公司還發(fā)布了具有自主知識產權的證券服務系統(tǒng)，大幅提高了證券業(yè)務的受托服務水平。

　　向主動管理轉型

　　證券信托業(yè)務是信托公司重要的業(yè)務類型之一，既包含了主動管理的證券投資信托，也包括了以受托服務為主的事務管理型業(yè)務。隨著資管新規(guī)的落地，部分信托公司已經暫停了通道業(yè)務，標準化的證券投資業(yè)務迎來廣闊的發(fā)展空間。一些信托公司通過自建財富中心，與銀行開展同業(yè)合作，具備了較強的資金募集能力，在與資金方的合作中也帶來不少機構客戶資源，形成了一定的客戶黏性。

　　百瑞信托研究發(fā)展中心、博士后科研工作站于韞珩認為，包括資產配置能力、產品研發(fā)能力在內的資產管理能力是證券投資類產品的核心競爭力，積極探索由信托公司自主管理的證券投資信托，采取包括量化投資在內的投資策略，有效地提高管理人的自主管理能力是證券投資信托加速轉型的可選方式。

　　國投泰康研究員沈苗妙表示，證券信托業(yè)務從受托服務向主動管理轉型，主要有三條路徑。一是以債券投資為主，結合信托公司的現金管理業(yè)務和資產管理業(yè)務，在流動性管理基礎上，開展主動債券投資操作，通過交易策略、息票策略獲得絕對收益。這條轉型路徑在一些信托公司已經取得較大成功。二是以股票投資為主，在積累大量私募基金、私募管理人基礎上，信托公司成立專門團隊，主動研發(fā)FOF、MOM等資產配置型產品。這條轉型路徑需要信托公司以歷史業(yè)績?yōu)橹危枰^長的培育期。第三，信托公司還可以拓展一級半市場的相關機會，服務于上市公司大股東增持、員工持股等融資需求。