步入新軌道的中國經(jīng)濟(jì)正在適應(yīng)自身的新角色。面對接踵而來的挑戰(zhàn)和變化，《人民日報》昨日再度通過與“權(quán)威人士”的對話，剖析答疑當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運行的邏輯和方向。并且明確，“未來一段時間內(nèi)，中國的經(jīng)濟(jì)運行軌跡將呈現(xiàn)出L型的走勢?！?/p>

　　這是繼2015年5月25日的《五問中國經(jīng)濟(jì)》、2016年1月4日的《七問供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革》后，“權(quán)威人士”一年內(nèi)第三次登上《人民日報》頭版解析中國經(jīng)濟(jì)形勢，這篇名為《開局首季問大勢》的文章被認(rèn)為帶有較強(qiáng)的二季度經(jīng)濟(jì)判斷和方向指引性質(zhì)。

　　談及股市、匯市、樓市的部分時，權(quán)威人士稱，“我們明確了股市、匯市、樓市的政策取向，即回歸到各自的功能定位，尊重各自的發(fā)展規(guī)律，不能簡單作為保增長的手段?！?/p>

　　首提股市匯市樓市各歸其位：不能用刺激手段

　　2016年伊始，中國匯市、股市同時出現(xiàn)劇烈震蕩，而樓市的波動亦動人心魄。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平曾表示，在流動性寬裕、經(jīng)濟(jì)下行、實體經(jīng)濟(jì)投資回報率較低、市場信心比較脆弱的情況下，過多的資金在各個市場游走炒作，各市場之間極易相互傳染，導(dǎo)致整個金融體系的不穩(wěn)定性和脆弱性明顯上升，風(fēng)險形勢更加復(fù)雜。即便是單一的個體風(fēng)險，也可能因“蝴蝶效應(yīng)”引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　那么，對于股市、匯市、樓市該如何調(diào)控？權(quán)威人士在訪談中給出了具體答案。即“回歸到各自的功能定位，尊重各自的發(fā)展規(guī)律，不能簡單作為保增長的手段?！?/p>

　　民生證券研究院執(zhí)行院長管清友在一家券商電話會議上表示，“此次訪談對股市、匯市和樓市給出了明確的定位和說法，也指明了投資者資產(chǎn)配置的方向。應(yīng)該說，股市、匯市和樓市都有自己的功能和發(fā)展規(guī)律，用刺激的手段是不行的，這種思路還是第一次提出，這非常重要?！?/p>

　　也就是說，我們應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)防股市、匯市和樓市被工具化，尊重其本身發(fā)展規(guī)律和市場邏輯。

　　管清友稱，股市要去工具化，主要是強(qiáng)化監(jiān)管，打擊非法操縱市場和內(nèi)幕交易等行為，防止出現(xiàn)類似于去年股市出現(xiàn)異常波動的情況，防止影響到流動性和金融安全。

　　在權(quán)威人士眼中，股市要立足于恢復(fù)市場融資功能、充分保護(hù)投資者權(quán)益，充分發(fā)揮市場機(jī)制的調(diào)節(jié)作用，加強(qiáng)發(fā)行、退市、交易等基礎(chǔ)性制度建設(shè)，切實加強(qiáng)市場監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、股價操縱等行為。

　　今年3月，央行行長周小川也曾表示，中國股本融資市場還不夠成熟，雖有強(qiáng)烈發(fā)展愿望，但是不能拔苗助長。

　　權(quán)威人士還指出，宏觀調(diào)控本質(zhì)上是預(yù)期管理。國際金融危機(jī)后，世界經(jīng)濟(jì)更加復(fù)雜多變，導(dǎo)致預(yù)期不確定性加大。在這種情況下，我們更要注重加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)。

　　首提股市匯市波動：專家稱指數(shù)并非監(jiān)管目標(biāo)函數(shù)

　　在權(quán)威人士看來，要避免把今年伊始發(fā)生的股市匯市動蕩這種“超調(diào)”行為，簡單理解成只是投機(jī)帶來的短期波動，而要從整個金融市場的內(nèi)在脆弱性上找原因。其中，高杠桿是“原罪”，是金融高風(fēng)險的源頭，在高杠桿背景下，匯市、股市、債市、樓市、銀行信貸風(fēng)險等都會上升，處理不好，小事會變成大事。

　　談及高杠桿時，權(quán)威人士用形象的比喻明確，樹不能長到天上，高杠桿必然帶來高風(fēng)險，控制不好就會引發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)負(fù)增長，甚至讓老百姓儲蓄泡湯。這么一比較，就知道工作的著力點應(yīng)該放在哪兒，就知道不能也沒必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟(jì)增長。

　　這也向外界明確，當(dāng)前的股市首要任務(wù)是恢復(fù)，恢復(fù)包括一方面是基礎(chǔ)性制度建設(shè)的完善，另一方面就是打擊內(nèi)幕交易和股價操縱等違法行為。這正是這幾個月內(nèi)證監(jiān)會集中精力在做的事情。

　　深圳一大型私募總經(jīng)理認(rèn)為，從監(jiān)管層面來看，要強(qiáng)化監(jiān)管，而指數(shù)不再是監(jiān)管的范圍，要防止股市的異常波動影響流動性和金融安全。也就是說，監(jiān)管層主要是要強(qiáng)化監(jiān)管，防止異常波動，防止系統(tǒng)性風(fēng)險，股市漲跌、指數(shù)波動不再是主要監(jiān)管目標(biāo)。從這個思路來看，未來市場的監(jiān)管將持續(xù)加強(qiáng)，而只有先把制度建設(shè)好，投資者的信心才會得到恢復(fù)，市場期望的健康市自然水到渠成。

　　管清友也認(rèn)為，對于股市來說，指數(shù)的漲跌不應(yīng)在金融監(jiān)管之列，主要是強(qiáng)調(diào)制度的建設(shè)，打擊非法操縱市場和內(nèi)幕交易等行為。

　　九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，權(quán)威人士上述觀點驗證了中國貨幣寬松周期結(jié)束，“在股市短期調(diào)整之后，隨著長期企業(yè)盈利的改善，無風(fēng)險利率長期不變，股市將進(jìn)入健康牛?！?/p>

　　至于匯市，權(quán)威人士提及，匯市要立足于提高貨幣政策自主性、發(fā)揮國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制，在保持匯率基本穩(wěn)定的同時，逐步形成以市場供求為基礎(chǔ)、雙向浮動、有彈性的匯率運行機(jī)制。

　　管清友表示，這意味著人民幣的強(qiáng)勢或弱勢應(yīng)該更多反映市場供求，在防止劇烈波動的同時允許雙向波動，但是匯率的漲跌也不應(yīng)該成為匯率政策的主要目標(biāo)函數(shù)。

　　首提房地產(chǎn)泡沫：不應(yīng)通過加杠桿去庫存

　　盡管經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入了平穩(wěn)期，但房地產(chǎn)市場卻異常火熱?？傮w上來看，一季度房地產(chǎn)市場供銷兩旺，去庫存明顯加速，但當(dāng)下樓市火熱的背后也有泡沫風(fēng)險加劇的隱憂。

　　權(quán)威人士指出，房子是給人住的，這個定位不能偏離，要通過人的城鎮(zhèn)化“去庫存”，而不應(yīng)通過加杠桿“去庫存”，逐步完善中央管宏觀、地方為主體的差別化調(diào)控政策。

　　對此，管清友表示，這實際上是批評了一些地方通過提高杠桿率實現(xiàn)“去庫存”的方式，要通過人的城鎮(zhèn)化“去庫存”，而不是短期通過鼓勵居民部門加杠桿，借更多的錢，甚至出現(xiàn)零首付，杠桿炒房的情況去庫存，此次訪談應(yīng)該說是對前一段時間一些地區(qū)房地產(chǎn)政策的矯正。

　　文中對于房地產(chǎn)的表態(tài)還指出，恢復(fù)房地產(chǎn)市場正常運行，去掉一些不合時宜的行政手段是必要的，但假如搞大力度刺激，必然制造泡沫，這個教訓(xùn)必須汲取。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊解讀稱，此前出臺的一些樓市政策主要是出于短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的需求，但是今年一季度開始，經(jīng)濟(jì)相對穩(wěn)定。房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的作用不言而喻，但需要對房地產(chǎn)市場有個整體的把控，對于一些高風(fēng)險、高杠桿行為應(yīng)加以禁止，使得房價可以緩慢上漲。

　　實際上，自2015年初以來，我國房地產(chǎn)市場就出現(xiàn)了明顯的分化走勢。以北京、上海、深圳為代表的一線城市價升量增，但大多數(shù)三四線城市去庫存的壓力有增無減。

　　章俊指出，隨著一線城市以及部分熱點二線城市樓市的回暖，存在價格偏高的現(xiàn)象，已經(jīng)存在泡沫風(fēng)險，因此通過一些有效的差別化導(dǎo)向以及調(diào)控可以將樓市回歸需求面，解決剛需住房需求。