2016年，利率下行周期疊加市場波動加劇，對于大型機構(gòu)投資者提出了不小的挑戰(zhàn)。近日，太平資產(chǎn)總經(jīng)理肖星接受證券時報記者采訪時表示，2016年保險資金配置有壓力也有空間，A股市場最壞時刻已經(jīng)過去，仍是可以有所作為的一年。保險資管公司需要從市場化和創(chuàng)新業(yè)務(wù)中尋找超額收益。

　　A股最壞時刻已過去

　　記者：太平資管如何看待當(dāng)前的投資環(huán)境？今年的大類資產(chǎn)配置策略如何？

　　肖星：今年以來，保險資金配置的宏觀環(huán)境及政策環(huán)境發(fā)生了顯著的變化，降息周期與“償二代”監(jiān)管框架改革進入疊加時期。一方面，利率中長期下行的趨勢基本形成，“資產(chǎn)荒”下保險投資的整體收益率中樞面臨下移；另一方面，“償二代”監(jiān)管框架的推進將改變我們原有的資產(chǎn)配置思路及模式，在資本約束條件下，資產(chǎn)負債管理變得更為重要。

　　在此背景下，保險資管必須順應(yīng)國家戰(zhàn)略發(fā)展和監(jiān)管思路改革的趨勢，要全力拓展市場邊界，駛向更為廣闊的業(yè)務(wù)藍海，比如私募基金、夾層投資、產(chǎn)業(yè)基金、海外投資、財富管理等新的領(lǐng)域。

　 記者：如何看待今年的權(quán)益市場投資機會？

　　肖星：今年保險資金在權(quán)益市場的投資是有壓力的。就太平資產(chǎn)來講，當(dāng)前的倉位控制狀態(tài)比較好，屬于中等偏下的倉位，這要得益于去年為今年留下了一定的空間，所以受到市場波動的影響相對較小一些。

　　整體來看，今年的A股市場還是一個可以有所作為的市場。大環(huán)境方面，貨幣政策和財政政策是比較積極的，對中國經(jīng)濟的起穩(wěn)、回升有好處；中國的基礎(chǔ)建設(shè)需求還是很大，高鐵、高速公路以及城鎮(zhèn)化的建設(shè)對于經(jīng)濟基本面的拉動不宜過于悲觀。

　　在二級市場，當(dāng)前全部A股股票平均市盈率(PE)在18倍左右，在價值上已經(jīng)逼近到比較合理的區(qū)間，一些板塊已經(jīng)出現(xiàn)了機會。從趨勢上來看，A股市場最壞的點已經(jīng)過去了。

　　市場化非簡單薪酬激勵

　　記者：太平資產(chǎn)提出“七化”中，市場化貫穿其中。你們?nèi)绾卫斫馐袌龌?，如何設(shè)計和推進市場化的激勵機制？

　　肖星：市場化并非簡單地讓薪酬和市場接軌，而是一個蛋糕如何合理分配的問題，是機制問題。

　　就太平資產(chǎn)而言，除了薪酬激勵這個驅(qū)動力之外，還要讓團隊有一個自發(fā)向上的動力。太平資產(chǎn)內(nèi)部有一個市場化的事業(yè)部制基本法，理念就是項目提成制，包括前、中、后臺利益共享的業(yè)務(wù)協(xié)同機制等。

　　市場化體現(xiàn)在公司管理的方方面面。太平資產(chǎn)采用投行制的考核方式，讓各團隊負責(zé)人自建團隊，自己管控成本，大家都不需要找總經(jīng)理，而是利用各種資源出去找市場，因為收入多少是自己決定的，這就是市場化。市場化是太平資產(chǎn)最核心的理念。

　　在市場化的道路上，保險資產(chǎn)管理公司還需要補齊募資能力、路演能力，銷售團隊不成熟等短板。

　　海外投資要做對的選擇

　　證券時報記者：近年不少境內(nèi)保險公司出海投資不動產(chǎn)，加大海外投資步伐。海外投資方面，太平資產(chǎn)今年會關(guān)注哪些機會，注意什么風(fēng)險？

　　肖星：海外投資我們一直在密切關(guān)注。去年太平資產(chǎn)投資的紐約曼哈頓111Tribeca股權(quán)投資項目就是一個比較成功的案例。

　　開展海外投資有四個要求。一，和當(dāng)?shù)刈顑?yōu)秀、最講信用的團隊合作，利用它們的本土資源。二，建立好的合作機制，合作方一定要出資金，以風(fēng)險收益為出發(fā)點，進行利益責(zé)任捆綁。三，用最好的中介機構(gòu)。雇傭法律、資產(chǎn)評估等中介機構(gòu)一定不要節(jié)約資金，因為海外投資太復(fù)雜。四，要聚焦具有稀缺性的投資區(qū)域，拓展收益的安全邊界。除了以上四點，太平資產(chǎn)還要求和海外知名的資產(chǎn)管理公司合作，尤其看重有良好機制支撐的百年老店，對中國市場感興趣的國際資產(chǎn)管理公司。

　　做投資，首先要做對的選擇，并不只是看貴或便宜，對永遠比貴重要，因為方向永遠比努力重要。