針對國務(wù)院常務(wù)會議審議通過了擬提請全國人大常委會審議的《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國證券法>

　　有關(guān)規(guī)定的決定(草案)》，證監(jiān)會日前發(fā)文提出，要推動建立適應(yīng)注冊制改革要求的民事賠償制度，有效保障投資者通過民事賠償訴訟獲得賠償，讓違法者付出高昂的成本和代價。

　　這里面至少包含兩層含義，一是建立完善的賠償機制，二是加大對違法違規(guī)行為的處罰。

　　首先是建立健全違法違規(guī)案件處理后的賠償機制，這是一項最切實保護投資者利益的制度。這里也包含兩個層面：一是上市公司外部建立的保障制度。比如目前的“中國證券投資者保護基金”，在公共性的投資者損失方面可以提供強有力的物質(zhì)賠償。其資金來源包括財政部一次性撥付注冊資金63億元，新股發(fā)行時申購資金凍結(jié)時產(chǎn)生的利息等。還有建議稱，可以廣開財路，從證券發(fā)行與交易中提取專項費用，或從證券交易的印花稅收入、傭金收入和國有股減持收入中提取一定比例，或券商與證券投資基金繳納的年費，或接受社會捐款及從證券市場違法違規(guī)案件的行政罰款、刑事罰金、訴訟代理費、勝訴賠償款中提成等，作為投資者維權(quán)與損失補償基金，為投資者維權(quán)提供穩(wěn)定充分的物質(zhì)保證。

　　再比如，投資者保護局的工作，一方面肩負起法律法規(guī)宣傳和投資者教育的職責(zé)，盡量將損失避免在發(fā)生之前，另一方面，在投資者因上市公司違規(guī)行為受到損失時，也可以提供及時有效的維權(quán)和專業(yè)的訴訟幫助，為投資者權(quán)益保護提供一個全方位服務(wù)平臺和場所。

　　二是在上市公司內(nèi)部建立相應(yīng)的保障制度。一方面可以強制建立留存風(fēng)險保證金制度、賠償或補償基金制度，關(guān)鍵時候用于補償投資者損失；另一方面，對公司董監(jiān)高通過建立責(zé)任保險制度和忠誠保證保險制度加強學(xué)習(xí)和監(jiān)管，通過薪酬制度改革和期權(quán)激勵，使主要經(jīng)營管理人員勤勉盡職、嚴格自律，減少違規(guī)行為發(fā)生。

　　其次是加大對違法違規(guī)行為的處罰力度。伴隨資本市場的成長，各種類型違規(guī)事件一直層出不窮。從綠大地、萬福生科的上市公司各種造假，到基金險資的老鼠倉，再到違規(guī)操縱市場價格的券商，資本市場各個環(huán)節(jié)都有違規(guī)案件發(fā)生，尤其今年以來，伴隨注冊制改革的逐步推進，各類型處罰不斷出現(xiàn)，處罰的力度也在不斷加大，這從證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會上周周都有案件發(fā)布以及處罰金額和刑事案件的數(shù)量增長可以看出端倪。

　　筆者以為，從切實保護投資者權(quán)益角度以及整肅市場綱紀角度出發(fā)，也為降低后續(xù)監(jiān)管成本考慮，在注冊制推進過程中應(yīng)嚴刑峻法，對違規(guī)違法行為加大處罰力度，提高違規(guī)違法成本，令違規(guī)違法者三思而為，思而不敢為。唯如此，才能在市場各層次參與者中樹立敬畏之心，自覺約束行為，從而維護了各方權(quán)益。

　　因而，建立適應(yīng)注冊制改革要求的民事賠償制度，一方面是賠償機制的完善，一方面還包括對違規(guī)違法行為施以重拳，真正樹立公開公平公正的交易局面，為注冊制改革的順利推行打好基礎(chǔ)。