12月9日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)了擬提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議的《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國(guó)證券法> 有關(guān)規(guī)定的決定(草案)》。草案明確，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對(duì)擬在上交所、深交所上市交易的股票公開(kāi)發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制制度。

　　對(duì)此，筆者認(rèn)為，注冊(cè)制推出時(shí)間的明確終于讓?xiě)以谑袌?chǎng)上的那只“靴子”落地了，市場(chǎng)預(yù)期更加穩(wěn)定了。但需要強(qiáng)調(diào)的是，注冊(cè)制改革不會(huì)一步到位，將會(huì)是漸進(jìn)式推進(jìn)的方式，這種方式也最適合中國(guó)國(guó)情。

　　我們看到，從2013年11月15日，黨的第十八屆三中全會(huì)明確提出“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”之后，證券監(jiān)管部門(mén)就開(kāi)始積極部署，為注冊(cè)制的順利推進(jìn)“鋪路搭橋”。

　　首先，切實(shí)落實(shí)以信息披露為中心的改革理念。信息披露是注冊(cè)制的靈魂和核心，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)的信息披露是證券市場(chǎng)誠(chéng)實(shí)信用的基石，也是投資者的決策依據(jù)。

　　為了盡早建立起符合注冊(cè)制要求的信息披露規(guī)則，證監(jiān)會(huì)合并修訂主板(含中小板)和創(chuàng)業(yè)板上市公司年度報(bào)告信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則，突出決策有用性，一方面確立以投資者需求為導(dǎo)向的理念，另一方面構(gòu)建分層次統(tǒng)一的信息披露框架，并兼顧公司信息披露成本和商業(yè)秘密的現(xiàn)實(shí)因素。這一舉措推進(jìn)了我國(guó)上市公司信息披露制度的完善，有助于將注冊(cè)制改革推向深入。同時(shí)，近幾年來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)信息披露違法案件保持高壓態(tài)勢(shì)，并加大了處罰力度，對(duì)多件信息披露違法案件作出行政處罰決定。

　　其次，推進(jìn)注冊(cè)制必須推動(dòng)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步厘清政府與市場(chǎng)的關(guān)系，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，在融資方式、發(fā)行節(jié)奏、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式等方面強(qiáng)化市場(chǎng)約束機(jī)制。

　　在新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)環(huán)境下，發(fā)行審核的體制機(jī)制安排如何既能從源頭上提高上市公司質(zhì)量，防范欺詐上市風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范擬上市公司行為，提升上市公司治理水平，又能有效防范可能產(chǎn)生的尋租空間，切斷利益輸送的鏈條，遏制腐敗行為的發(fā)生，始終是發(fā)行制度改革需要關(guān)注的主要問(wèn)題。今年11月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范發(fā)行審核權(quán)力運(yùn)行的若干意見(jiàn)》，進(jìn)一步強(qiáng)化自我約束。

　　第三，把加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法作為注冊(cè)制改革的法制保障。

　　為不斷提高上市公司監(jiān)管的專業(yè)性、有效性和針對(duì)性，今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)上市公司分行業(yè)監(jiān)管。上市公司監(jiān)管轉(zhuǎn)型要求將監(jiān)管重點(diǎn)向事中事后轉(zhuǎn)移，對(duì)信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平進(jìn)行監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索，打擊違法違規(guī)行為。證監(jiān)會(huì)選取房地產(chǎn)、化學(xué)制藥、生物制藥等19個(gè)行業(yè)，制定現(xiàn)場(chǎng)檢查指引，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)政策的影響，梳理日常監(jiān)管中相關(guān)行業(yè)常見(jiàn)問(wèn)題及檢查方法。穩(wěn)步推進(jìn)分行業(yè)監(jiān)管，提升上市公司監(jiān)管效能。

　　可以預(yù)見(jiàn)，推進(jìn)注冊(cè)制改革的過(guò)程中可能面臨一些風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題，比如，可能影響投資者對(duì)股市擴(kuò)容的心理預(yù)期，一些企業(yè)可能出現(xiàn)高價(jià)發(fā)行，一些公司質(zhì)量不高和欺詐發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)加大等。因此，注冊(cè)制的推進(jìn)過(guò)程，也是上市公司治理不斷進(jìn)步、A股市場(chǎng)制度逐漸完善的過(guò)程。我們必須要堅(jiān)持循序漸進(jìn)、穩(wěn)步實(shí)施的原則，在具體推進(jìn)過(guò)程中，注重增強(qiáng)改革措施的系統(tǒng)性、針對(duì)性、協(xié)同性，形成共促市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的改革合力。