日前，銳奇股份和東方網(wǎng)絡兩家公司先推高送轉分紅方案，又出爾反爾，受到交易所處罰。筆者認為，對缺乏誠信、信息披露不嚴肅的公司實施處罰，是對中小投資者的切實保護。不過，筆者也要指出，交易所處罰是因為上市公司披露信息存在問題，而上市公司是否分紅以及分多少紅，的確屬于公司股東大會自主決策、公司內部治理的范疇，公司以外的力量不應過多干預。

　　從市場反應看，銳奇股份的分紅方案被董事長自推自否后，9月14日、9月15日連續(xù)兩個交易日跌停，16日又以跌停價開盤；東方網(wǎng)絡中期方案披露不分紅不送轉，復牌后股價也出現(xiàn)了大幅下跌。那些希望借助高送轉題材進行炒作的人們，應該將此當作一個教訓。

　　不過這也說明，投資者對分紅是看重的。如果上市公司分紅能夠高出市場利率水平，且足以覆蓋現(xiàn)實的通脹等資金成本，那么，愿意選擇長線持有股票的人就會逐步增多。

　　在此，筆者要說一說價值投資理念在中國股市的實踐問題。長期以來，有一個十分流行的說法：中國上市公司不能夠提供更多的分紅，所以是資金推動型市場；美國上市公司分紅豐厚，所以是業(yè)績推動型市場。這種把中國股市與境外成熟市場截然對立起來的觀點是偏頗的，容易產生誤導。

　　美國等發(fā)達股市中，的確有一部分上市公司利潤穩(wěn)定，分紅也穩(wěn)定，其股票受到投資者追捧。但另一個客觀事實是，一些耳熟能詳?shù)墓竞庇蟹旨t，卻也得到投資者追捧，甚至股價扶搖直上。比如蘋果公司，在2012年，蘋果首次推出分紅方案，而此前的17年從未分過紅。類似的還有谷歌公司和亞馬遜公司。巴菲特的伯克希爾哈撒韋以第一高價股聞名于世，卻不分紅。巴菲特堅持不分紅的理由是，他自己能夠更好地使用資本，并為投資者帶來超額收益；幾十年來他確實做到了。這些公司以自身良好的成長性給投資者帶來“價值增長收益”，遠超過現(xiàn)實的分紅。

　　在境外市場，分紅并不需要監(jiān)管者鼓勵，如果上市公司既沒有令投資者認同的高速增長，又沒有令投資者滿意的現(xiàn)金分紅，那么投資者就自然拋售這只股票，令其股價下跌。所以說，上市公司“創(chuàng)造利潤分紅”與“創(chuàng)造成長價值”并不是完全對立的。

　　客觀來說，我國上市公司分紅背景與境外成熟市場有所不同。盡管已有部分公司具備持續(xù)分紅的條件，但與發(fā)達市場相比，還處于積累實力階段。同時，更多的公司處于規(guī)模擴張和業(yè)務升級的階段，如果將利潤即時分掉，并不一定有利于公司發(fā)展和參與全球競爭。簡單拿美國成熟上市公司分紅狀況與中國上市公司分紅狀況進行對比，存在生搬硬套之嫌；并且，這種生硬對比也不利于中國企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和升級換代。

　　在說明上市公司“創(chuàng)造利潤分紅”與“創(chuàng)造成長價值”同等重要的道理之后，我們再看一下中國價值投資的亮點：據(jù)有關統(tǒng)計，此前3年(2012年、2013年、2014年)每年都能賺錢，且凈利潤同比正增長的A股上市公司中，有37家每年都分紅，且3年來分掉了一半以上的利潤。持有相關股票的投資者既能夠享受大比例分紅，又能分享到公司每年的價值成長。這樣的雙重紅利在A股市場雖然比較少見，但有真實存在已經(jīng)讓人欣喜。

　　更可喜的是，該統(tǒng)計還顯示，上述榜單中30只個股3年來股價漲幅均超過100%。這說明，價值投資在中國股市已經(jīng)生根發(fā)芽，我們希望，這一趨勢能夠進一步擴大。(姜楠)