我們認(rèn)為，7月初展開的史無前例的大規(guī)模穩(wěn)市舉措，除了解救短期市場流動性危機(jī)之外，更大的意義是為了維護(hù)股市戰(zhàn)略性平臺功能不被弱化乃至毀壞。從這個角度看，一系列穩(wěn)市舉措還遠(yuǎn)沒到退出的時候。

　　從階段性行情趨勢看，半年報的優(yōu)劣不均、題材對行情刺激作用的弱化、市場資金面“圍城”現(xiàn)象等，將促使“混沌市”繼續(xù)，并進(jìn)一步展開分化。

　　我們前期分析提示，在經(jīng)過6月末、7月初的巨震之后，A股打底3373點(diǎn)之后的第一輪報復(fù)性反彈旨在恢復(fù)市場流動性和激活市場人氣，第二輪打底3688點(diǎn)的反彈是意在消除市場恐慌之后，對投資者進(jìn)行“心理按摩”。目前市場已經(jīng)初步恢復(fù)穩(wěn)定，但整體仍是驚魂未定，對于未來趨勢的多空分歧尤其明顯。因此，始于7月初的系統(tǒng)性穩(wěn)市舉措還遠(yuǎn)未到退出的時候。

　　在第一輪報復(fù)性、也是修復(fù)性的反彈中，除了一批在5-6月份長期停牌后復(fù)牌的股票外，之前陷入流動性“泥淖”的其他股票幾乎都獲得了50%左右乃至翻番的漲幅。其中有技術(shù)性修復(fù)的，有報復(fù)性反彈的，有機(jī)構(gòu)自救的，有救市資金規(guī)模性介入后乘勢做成新行情的，也有降資金出局與新入市資金形成巨量換手的……我們前期分析提示的“混沌市”特征已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

　　我們認(rèn)為，當(dāng)前時期的A股市場功能已經(jīng)不只是單純的股票交易，而是一個兼具多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)功能的戰(zhàn)略平臺：是一個支持與服務(wù)于國資資產(chǎn)證券化大規(guī)模展開的平臺；是一個為中小企業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活動融資輸血的平臺；是一個間接促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)桿杠降落的平臺；是一個促進(jìn)國企按照市場化準(zhǔn)則、民企按照市場化規(guī)則發(fā)展的平臺；是一個替代房地產(chǎn)集聚社會富余流動性的平臺；是一個促進(jìn)人民幣資本項(xiàng)逐步開放與內(nèi)外融通的橋頭堡；是一個通過提供便捷融資服務(wù)逼降實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率下降的重要工具。因此，我們認(rèn)為，7月初展開的史無前例的大規(guī)模穩(wěn)市舉措，除了解救短期市場流動性危機(jī)之外，更大的意義和動機(jī)是為了維護(hù)股市戰(zhàn)略性平臺功能不被弱化乃至毀壞。從這個角度看，一系列的穩(wěn)市舉措還遠(yuǎn)沒到退出的時候。

　　就行情定位來看。我們認(rèn)為，基于股市的諸多平臺功能需求，行情略帶泡沫、適度泡沫是最佳的境界。無泡沫則市場活躍度不夠，股市諸多平臺功能難以得到有效顯現(xiàn)；過度泡沫則風(fēng)險叢生，過度無序投機(jī)會反過來抑制股市的平臺功能。因此，為了使股市保持適度泡沫的最佳狀態(tài)，還需要穩(wěn)市的有形之手繼續(xù)留在市場，有必要在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的特殊時期充當(dāng)一下A股遏制泡沫、維護(hù)穩(wěn)定、護(hù)航股市平臺功能的“做市商”。目前及后期的有利因素是，二季度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期表明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于打底階段，在政策發(fā)力與定向?qū)捤蓽笞饔靡约爱a(chǎn)能和去庫存已達(dá)谷底的有利形勢下，早則三季度、慢則四季度經(jīng)濟(jì)有望步入弱復(fù)蘇，股市基本面支持因素有望逐步得到增強(qiáng)。到那個時候基本面支持因素增強(qiáng)、穩(wěn)市有形之手淡出，即穩(wěn)定市場的支持因素形成交替應(yīng)該是一個好的選擇。因此，穩(wěn)市舉措的退出還不在當(dāng)前。

　　A股在6月末、7月初出現(xiàn)劇烈震蕩，確有市場投機(jī)過度之過，但其實(shí)也有其事物發(fā)展規(guī)律上的合理性。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的陣痛期、在人民幣國際化趨勢下、在股市本身以注冊制時代來臨為標(biāo)志，即將告別行政監(jiān)管、邁入市場化發(fā)展的節(jié)點(diǎn)時，我們把這次大震蕩定義為A股市場的“成人禮”。這次史無前例、大喜大悲的劇烈震蕩對市場監(jiān)管者、所有上市公司、所有“正規(guī)軍與野戰(zhàn)軍”的投資機(jī)構(gòu)、所有新老個體投資者，都形成了理念乃至心靈上的洗滌，這正是“成人禮”的重要標(biāo)志。我們在3月初曾分析提示“A股市場還沒有慢牛基因”，但經(jīng)過這次“成人禮”之后、在未來再次筑造市場底之后，我們相信A股市場開始有了慢?；颉?/p>

　　從階段性行情趨勢看，半年報的優(yōu)劣不均、題材對行情刺激作用的弱化、市場資金面“圍城”現(xiàn)象等，將促使“混沌市”繼續(xù)，并進(jìn)一步展開分化。一方面，穩(wěn)定市場的政策之手還在；另一方面，指數(shù)反彈已經(jīng)開始切入阻力區(qū)，后市A股指數(shù)反彈的絕對空間已經(jīng)不大，在穩(wěn)市要求下或以時間換空間的形式橫向拉鋸整理為主。

　　后市投資策略上，尤其需要注意三點(diǎn)：一、在修復(fù)性反彈到位之后，后階段的股票或會嚴(yán)重大分化，交易機(jī)會與風(fēng)險均在分化中；二、以6月末和7月初大震蕩的“成人禮”為切換標(biāo)志，之前與之后的行情“戰(zhàn)法”或會發(fā)生重大改變；三、應(yīng)改變震蕩之前的牛市思維和大震蕩時期的恐懼心理，以震蕩市思維方式來對待新時期的A股行情。