近期A股的持續(xù)反彈使得投資者的信心有所恢復(fù)，市場人氣開始聚集，中國結(jié)算提供的每周開戶數(shù)也佐證了這一點，近4周的A股開戶數(shù)平均都在10萬戶以上，處于一個較高水平，顯示出投資者入市積極性增加。

　　但同樣來自中國結(jié)算的一組數(shù)據(jù)看上去卻似乎不那么樂觀，那就是A 股持倉戶數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，2011年8月1日，A股持倉戶數(shù)為5712萬戶，而本周最新的數(shù)據(jù)是5262萬戶。

　　也就是說，在過去3年的時間里，雖然A 股開戶數(shù)在不斷增加，持倉戶數(shù)卻減少了450萬戶，而且，即使是股市反彈的上個月，持倉戶數(shù)和比例還在逐周減少，這又透露出什么信息？

　　持倉戶數(shù)減少，表明新開戶的投資者旁觀者多，真正入市者少，或者說入市者少于從市場中撤離的。很多觀點認(rèn)為這是投資者信心不足的表示，2011年8月初的滬指為2600點以上，近期雖然有所反彈但也只有2200點左右，也可以表明在股指一路下跌的同時投資者在一路出逃，似乎順理成章。

　　任何事物都不是一成不變的，分析持倉戶數(shù)的創(chuàng)新低，不能簡單地以信心不足一語概括，有三個方面的問題需要綜合考慮。

　　第一個問題是，450萬戶空倉離場了，他們原來持有的股票去哪兒了，難道被他們?nèi)拥皆虑蛏先チ?？?dāng)然不是。市場中流通的股票，除了退市和被回購，是不會減少的，某個投資者不想持有某個股票了，不能隨便一扔了之，必須有人接盤才行。也就是說，這450萬戶離場者原來持有的股票，被還在場內(nèi)的5262萬戶投資者買走了。離場者自然是看空的，接盤者必然是看多的。從股指的一路下行來看，空頭無疑是占上風(fēng)的，但多頭也不會無休止地退讓，多空平衡是相對的。

　　于是引出了第二個問題：誰離場了，誰又承接了這些股票？

　　這是一個很難回答的問題。可以肯定的一點是，在股票供給不斷增加的情況下，有投資者離場，剩下的投資者就只能持有更多地股票。如果是機(jī)構(gòu)離場，這些股票流向了中小投資者，市場會出現(xiàn)怎樣的狀況是可以想象的，持倉戶數(shù)應(yīng)該會出現(xiàn)大幅增加而不會持續(xù)減少。

　　近幾年來，監(jiān)管層對壯大機(jī)構(gòu)投資者不遺余力。公募基金、社保、QFII、RQFII、還有那些實力難以琢磨的私募基金，機(jī)構(gòu)的實力是不弱的。近年來，這些機(jī)構(gòu)的投資額度、新開戶數(shù)都在不斷增長，如果是他們吃掉了離場者的股票，那自然是小菜一碟，不會費什么勁。從市場的走勢看，特別是7月底以來市場持續(xù)反彈但持倉戶數(shù)仍不斷下降，表明機(jī)構(gòu)還在增倉。

　　從歷史上看，當(dāng)一輪行情真正啟動時，一些踏空的中小投資者往往感嘆于某些機(jī)構(gòu)對市場判斷的精準(zhǔn)，后悔在市場下跌和盤整時沒有及時買入。股指不會只漲不跌或者只跌不漲，人棄我取是機(jī)構(gòu)常用的一種策略，機(jī)會一直有，關(guān)鍵看判斷與把握。當(dāng)股票籌碼在逐步向機(jī)構(gòu)投資者集中而市場估值偏低時，行情啟動就不遠(yuǎn)了。

　　所以，第三個問題是，市場現(xiàn)在估值處于什么水平？

　　A股調(diào)整已經(jīng)近7年，以銀行股為代表的藍(lán)籌股的市盈率、股息率等多項指標(biāo)都創(chuàng)出了新低，市場估值處于底部。而從宏觀面上看，一系列促進(jìn)股市發(fā)展、保護(hù)投資者合法權(quán)益政策的出臺鼓舞了投資者的信心，前期2000點久盤不破，人心思漲。市場人士普遍認(rèn)為，此時持股遠(yuǎn)勝空倉。

　　如此，對持倉戶數(shù)持續(xù)創(chuàng)新低，不必太擔(dān)心。