脫歐“砸”出便宜籌碼 跨界資金重返A(chǔ)股

　　 “深圳一些股票私募大佬上半年看好商品的，在黑色系品種牛市中大賺了一筆，現(xiàn)在已經(jīng)逐漸撤出期貨，轉(zhuǎn)而回到A股，因為看好下半年A股行情?！鄙钲谝晃凰侥蓟鹎澜?jīng)理向中國證券報記者表示，這是他走訪多家當?shù)厮侥蓟鹭撠熑撕蟮玫降慕Y(jié)論。

　　英國“脫歐”靴子落地后，全球風險資產(chǎn)哀鴻一片，英鎊大跌逾10%，歐元大跌，亞太股市全線下挫，A股亦放量下挫，而避險資產(chǎn)日元、美元、黃金、國債等則大幅上漲。有業(yè)內(nèi)人士認為，這是自2008年金融危機后，全球金融市場面對的最大挑戰(zhàn)。

　　但這并不妨礙跨界資金重返A(chǔ)股。國泰君安證券指出，此前歐美日等央行表示，如果英國退歐成功，將聯(lián)手救市。美聯(lián)儲年內(nèi)加息概率繼續(xù)下降，風險資產(chǎn)可能經(jīng)歷先跌后漲的過程。

　　黑天鵝帶來便宜籌碼

　　“自從去年6月股市大跌后，我就逐漸減倉并轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品，在今年上半年的黑色行情里，我在17個交易日實現(xiàn)利潤翻倍。但到四月底，商品行情發(fā)生轉(zhuǎn)折，下半年預(yù)計缺乏明顯的趨勢行情，同時A股卻出現(xiàn)盤整筑底現(xiàn)象，因此決定逐步撤離商品重返A(chǔ)股?！惫善趦蓷侥既耸恐芟壬硎?。

　　今年上半年黑色產(chǎn)業(yè)鏈的小牛行情令投資者驚嘆，其中領(lǐng)頭羊焦炭1609合約1月初至4月26日漲幅高達73.88%，螺紋鋼1610合約1月初至4月21日階段見頂，累計漲幅達52.78%。

　　此輪商品期貨小牛行情的誘因，就供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革而言，多個產(chǎn)能過剩行業(yè)去產(chǎn)能，導(dǎo)致供應(yīng)階段性收縮，短期內(nèi)多個品種的供需狀況得到改善。出于資產(chǎn)配置的需求，大量資金包含股市資金轉(zhuǎn)而追逐大宗商品，導(dǎo)致行情火爆。周先生便是其中的“兩棲獵人”之一。

　　進入5月，黑色行情暫告段落，周先生便萌生退意?！拌b于產(chǎn)能過剩問題并未從根本解決，供給側(cè)改革不會一蹴而就，商品大反彈多是資金的短炒行為，難以持續(xù)，因此在商品出現(xiàn)回調(diào)后不久，我便擇機撤離了?！敝芟壬f。

　　股諺云“五窮六絕七翻身”，周先生撤離商品后，便回到自己最熟悉的股市，打算布局“七翻身”行情。

　　熟料，剛開始建倉不久，便遭遇了英國公投贊成脫離歐盟這只“黑天鵝”，但他認為這正是逢低吸籌的好機會。

　　“脫歐短期內(nèi)對股市影響負面，但中期反而給了市場資金入市的機會，我們會加快對業(yè)績增長確定的行業(yè)配置，并針對業(yè)績和需求有改觀的新興產(chǎn)業(yè)重點配置。”同樣布局下半年行情的私募諾鼎資產(chǎn)總經(jīng)理曾憲釗表示。

　　無獨有偶，多位接受中國證券報記者采訪的業(yè)內(nèi)專家，也認為“脫歐”對于A股的負面影響是暫時的，不宜夸大。

　　東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇分析認為，脫歐事件將導(dǎo)致全球風險偏好明顯下降，資金進入避險模式，對未來前景不確定性充滿擔憂，因而會配置黃金、美元、日元等避險屬性較強的金融產(chǎn)品上，A股作為廣義的風險資產(chǎn)類別之一，或遭遇相應(yīng)打壓。如果趨勢得不到根本扭轉(zhuǎn)，還可能對市場形成一定壓制，但監(jiān)管層可能會為了維護市場情緒、維護穩(wěn)定的預(yù)期還在，所以下行的幅度相信會比較有限。

　　國泰君安證券指出，英國退歐對中國影響有三大渠道：一是貿(mào)易渠道，英國退歐對全球經(jīng)濟前景不利，不利于中國出口；二是資本流動渠道，但從5月經(jīng)驗看，隨著人民幣逐步接近軟著陸，中國資本流動表現(xiàn)出較強的穩(wěn)定性，影響有限；三是風險偏好渠道，退歐事件增強避險情緒，但隨著全球央行應(yīng)對措施出臺，風險偏好有望先降后升。

　　資金騰挪空間開啟

　　“對比6月13日當周，上周我們稍有增倉，主要還是看好結(jié)構(gòu)性機會，雖然有英國脫歐的事件沖擊，但深港通以及英國脫歐后存款準備金率的調(diào)整預(yù)期，都會使A股受英國脫歐事件沖擊較小。同時，A股在沒有加入MSCI指數(shù)后，也是不跌反漲，表明投資者情緒相對穩(wěn)定，不容易出現(xiàn)大幅波動的行情?！痹鴳椺摫硎尽?/p>

　　邵宇指出，從基本面來看，市場并沒有明顯的趨勢性機會，結(jié)構(gòu)性的行情會是大概率事件，因為有不少的流動性需要做相應(yīng)的投放，但在經(jīng)濟基本面沒有明確的趨勢出現(xiàn)之前，更傾向于做短期的熱點短期交易為主，下半年A股可能會進行盤整，在結(jié)構(gòu)機會中做熱點的發(fā)掘是主流的投資方式。

　　“從居民財富與上市公司流通市值的比值來看，該值已經(jīng)從年初的1.67回升至了1.94.A股的資金騰挪的機會正在增大。剪刀差持續(xù)擴張，資金的過度活化，總要尋求配置方向，也為階段或結(jié)構(gòu)性機會的出現(xiàn)提供基礎(chǔ)?！辈澈ＷC券研究所宏觀策略部宋亦威表示。

　　需要注意的是，脫歐事件之后，潘多拉魔盒打開，布局七翻身及下半年行情或經(jīng)歷“痛并快樂著”的煎熬。招商證券指出，短期內(nèi)的避險情緒可能維持較高，蘇格蘭此前也明確表示若英國脫歐將發(fā)起公投獨立加入歐盟，歐盟更為分裂、一體化進程嚴重受挫的風險大大上升，因此事件后續(xù)的發(fā)展仍然非常關(guān)鍵。

　　“在此背景下，G7或G20或會形成共識去采取一些政策舉措來穩(wěn)定市場信心，如更積極的貨幣政策、財政政策?！鄙塾钪赋?。

　　曾憲釗認為，七月翻身的概率有所增大，在英國脫歐程序啟動后，全球面臨再次放水，而放水后對需求的刺激才是關(guān)鍵，新興市場國家具有需求優(yōu)勢，更易受全球資金關(guān)注。而中國的勞動力紅利不明顯了，但人口的消費紅利還在，因此三季度市場會提供投資機會，但考慮到市場沒有通過下跌換手，短期內(nèi)空間也相對有限。

　　“下半年行情會有反彈，但年末仍面臨調(diào)整壓力，主要原因還是在于3季度的宏觀環(huán)境相對好轉(zhuǎn)，全球市場維穩(wěn)帶來A股的發(fā)展機會，但穩(wěn)增長的政策也會因為經(jīng)濟穩(wěn)定而減小劑量，年末的回調(diào)還有可能。”曾憲釗提示。

　　捕捉“中小”陣風

　　“對于風，我們認為在牛市結(jié)束后，大風已經(jīng)不在了，構(gòu)成市場階段性機會的是靠存量資金推動的陣風，這種風往往在小的板塊集中快速釋放，從而帶來板塊的結(jié)構(gòu)性行情?！彼我嗤赋觥?/p>

　　對于目前的經(jīng)濟，宋亦威指出，其較關(guān)心供給側(cè)改革的實施進程才是決定我國經(jīng)濟運行的長期邏輯所在。最可借鑒的就是上世紀90年代末的產(chǎn)能去化過程。數(shù)據(jù)顯示，自1993年工業(yè)增加值同比增速開始回落，在此過程中，紡織和黑色金屬壓延業(yè)飽受產(chǎn)能過剩的困擾，主營業(yè)務(wù)收入在制造業(yè)中占比持續(xù)回落(盡管入世和重工業(yè)化的推進令黑色金屬壓延業(yè)絕處逢生，但是紡織行業(yè)則只能選擇斷肢求生)，而計算機、通信和其他電子設(shè)備制造則成為主要的對沖力量。

　　回顧近兩年制造業(yè)各行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入占比及最新銷售利潤率情況，宋亦威發(fā)現(xiàn)有四個行業(yè)的占比出現(xiàn)明顯提升(提升幅度均高于0.2%)，分別是汽車制造，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造，醫(yī)藥制造，食品制造。

　　“新能源汽車行業(yè)從政策呵護到自我循環(huán)、互聯(lián)網(wǎng)浪潮下計算機行業(yè)的發(fā)展以及消費升級對醫(yī)藥和食品行業(yè)的刺激或?qū)⒊蔀樾屡d力量最為可能的發(fā)源地。此外，若參考行業(yè)盈利能力及現(xiàn)有行業(yè)規(guī)模，我們則認為電氣機械及器材制造業(yè)同樣值得關(guān)注?！彼我嗤硎?。

　　邵宇則認為，整個經(jīng)濟二八分化比較明顯，新興產(chǎn)業(yè)得到投資人的追捧，業(yè)績在經(jīng)濟增速上也有所反映，熱點體現(xiàn)在TMT、大醫(yī)療、大娛樂包括體育、文化、傳媒等新興服務(wù)業(yè)，或轉(zhuǎn)型方向智能制造、智能設(shè)備、智能硬件等方面。

　　“短期內(nèi)，主題性機會仍會存在，高送轉(zhuǎn)、鋰電池、芯片、物聯(lián)網(wǎng)仍有明顯機會。但從中長期來看，穩(wěn)增長應(yīng)從貨幣政策為主導(dǎo)轉(zhuǎn)向財政政策為主導(dǎo)，因此，行業(yè)景氣度高的行業(yè)和公司才會更受青睞，物聯(lián)網(wǎng)、軌道交通值得關(guān)注?！痹鴳椺摲治龇Q。