在今年第一季度即將結(jié)束之際，國際金融協(xié)會(IIF)公布的最新報告表示，預(yù)計總計368億美元的外部資金在今年3月份流入新興市場，創(chuàng)下21個月以來新高，顯著高于2月份的54億美元。

　　對于資金持續(xù)流入新興市場，市場人士主要持兩種觀點。一種觀點認(rèn)為，這是持續(xù)牛市的信號，充裕的資金將支撐市場走強；另一種觀點則認(rèn)為這可能是見頂信號，基本面不夠強勁的新興市場漲勢或難以持續(xù)，存在回調(diào)風(fēng)險。

　　外資抄底新興市場

　　IIF預(yù)計外資在今年3月期間向新興市場股票及債券共計凈投入368億美元，創(chuàng)近兩年來的單月最高紀(jì)錄。流入債券規(guī)模為189億美元，流入股票規(guī)模為179億美元。IIF表示，這一流入數(shù)據(jù)創(chuàng)下2014年6月來最高，并且大幅高于2010年至2014年平均的220億美元。

　　四個新興市場地區(qū)在今年3月皆呈現(xiàn)資金凈流入，其中亞洲以206億美元居首，拉美市場以134億美元緊隨其后。IIF表示，近幾個月投資者一直規(guī)避的拉美市場，3月獲得強勁資金流入，其中受此前表現(xiàn)疲軟的巴西股市獲得逾20億美元的外資流入，得益于其具有吸引力的估值以及經(jīng)濟基本面改善希望增強。但外資流入飆升的態(tài)勢可能已經(jīng)中止，未來幾周形勢可能會更加多變。報告強調(diào)：“在新興市場基本經(jīng)濟前景沒有多大改善的情況下，3月份新興市場資金流入的飆升似乎主要是因為全球投資者風(fēng)險偏好升溫加之成熟市場利率水平較低，美聯(lián)儲意外發(fā)出鴿派信號也提供了助力。”

　　IIF還修正了前幾個月的數(shù)據(jù)，目前估測1月份新興債市資金外流88億美元，而非流入43億美元；2月債市流入規(guī)模從9億美元上修至52億美元。2月份新興股市資金流動情況從11億美元資金外流變更為2億美元資金流入，而1月股市的資金外流規(guī)模從之前的69億美元改為75億美元。

　　風(fēng)險偏好上升

　　由于美聯(lián)儲放緩加息進程，投資者風(fēng)險偏好上升，新興市場股市在3月中旬迎來一波上漲行情。MSCI新興市場指數(shù)自1月的六年半低位反彈超過20%。MSCI新興市場指數(shù)3月以來上漲9.7%，同期MSCI全球指數(shù)上漲4.9%。此外，3月以來，俄羅斯盧布、巴西雷亞爾、阿根廷比索匯率均漲逾9%。

　　從今年2月開始，包括貝萊德、富蘭克林鄧普頓、PIMCO等大型基金公司，以及高盛、瑞信、德銀等國際投行都公開表示對新興市場未來表現(xiàn)樂觀。PIMCO表示，目前新興市場資產(chǎn)估值非常便宜，可以算得上是“十年一遇”的機會。鄧普頓新興市場團隊執(zhí)行主席麥樸思強調(diào)，隨著亞洲經(jīng)濟增長，該地區(qū)金融市場的徹底反轉(zhuǎn)潛力巨大。目前大宗商品價格已經(jīng)觸底。美國市場則已見頂，后續(xù)走勢或左右搖擺，或轉(zhuǎn)而向下，這將有利于新興市場。美聯(lián)儲今年可能會放棄加息，資金將會尋找更好的投資機會。

　　德銀報告表示，首先，美聯(lián)儲削減年內(nèi)加息預(yù)期令新興市場投資情緒回升。其次，盡管大宗商品價格在價格周期中正行至底部，或現(xiàn)反彈趨勢，但能源價格依然保持在相當(dāng)?shù)臀?，在宏觀環(huán)境上對大部分新興市場經(jīng)濟體有利。作為第三大石油進口國，印度是非常典型的例子。得益于國際油價的暴跌，印度通脹率從該國總理莫迪2013年執(zhí)政初期逾10%下降至目前不到6%。政府財政赤字從2013-2014財年相當(dāng)于GDP的4.5%，下降至2015-2016財年的3.5%。目前，印度的經(jīng)常賬戶赤字處于歷史低位，改善了該國外部融資環(huán)境，也支撐印度盧比匯率。值得注意的是，油價從20美元水平回升至40美元水平，也并未大幅改變印度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)動態(tài)。由此看來，目前的大宗商品價格水平可能就在最佳位置。