近期A股市場區(qū)間震蕩，市場信心仍處于恢復(fù)期，成交有所下降。就在內(nèi)地投資者糾結(jié)牛市邏輯是否仍在的時候，外資機(jī)構(gòu)已在逢低加倉，并且 “越跌越買”成為不少海外機(jī)構(gòu)近期的操作策略。

　　外資逢低建倉

　　昨日，瑞銀、富達(dá)國際、德意志銀行、貝萊德資管、領(lǐng)航投資、高瓴資本等十余家外資機(jī)構(gòu)接受上證報采訪，對監(jiān)管當(dāng)局救市給予了高度評價，他們表示，長期看好中國，并透露已經(jīng)逢低加倉或正在等待機(jī)會入場。

　　上周一上證指數(shù)暴跌8.48%，港交所網(wǎng)站披露的數(shù)據(jù)卻顯示，香港最大的RQFII A股ETF南方A50基金當(dāng)日獲1.86億個基金單位的凈申購，凈流入資金逾20億元人民幣。據(jù)了解，申購該基金的資金主要有三類，主力正是逢低買入的海外長線資金，此外還有ETF套利資金以及海外期市上“空翻多”后流向A股現(xiàn)貨的資金。

　　高瓴資本(Hillhouse Capital)董事長張磊透露，在上一波A股大跌過程中，高瓴資本時有加倉，包括上周一上證指數(shù)暴跌逾8%時，高瓴資本也加了倉，“大調(diào)整就是加倉的機(jī)會”。高瓴資本是最大的QFII投資人之一，同時也是亞洲最大的基金之一，管理著來自全球約250億美元資金，專注于長期結(jié)構(gòu)性價值投資，平均持股時間長達(dá)5-7年。

　　也有很多的海外機(jī)構(gòu)正在密切關(guān)注入市機(jī)會。香港資產(chǎn)管理公司巨溢有限公司首席投資官謝國坤是新加坡人，但他同樣關(guān)注中國A股市場。他對上證報表示，中國股市仍舊處于牛市中，但其大方向是“慢?！保粫裰斑^快上漲。目前，該公司正在等待機(jī)會入場。

　　領(lǐng)航投資(Vanguard，也譯為“先鋒基金”)今年4月拿到100億元人民幣的RQFII額度。6月該基金將A股納入其全球新興市場投資結(jié)構(gòu)組合基金，基金整體規(guī)模達(dá)到690億美元?！拔覀儗⒃诮衲晗掳肽険駲C(jī)建倉，入場時間與我們此前與監(jiān)管當(dāng)局溝通的時間表一致。”領(lǐng)航投資大中華區(qū)總裁林曉東對上證報記者表示，該基金的目標(biāo)A股股票池將囊括約1400只A股成分股，“我們長期看好A股市場，對所有行業(yè)都會投資”。

　　貝萊德(BlackRock)資管相關(guān)人士昨日也對上證報表示，A股市場擁有豐富的投資標(biāo)的，其中多數(shù)并未在海外上市，因此具有稀缺性。隨著A股市場的調(diào)整，一些具有較強(qiáng)基本面支撐的藍(lán)籌股將逐漸顯現(xiàn)出估值吸引力，可激發(fā)境外投資者的興趣。

　　林曉東指出，當(dāng)前市場整體估值已與一年前相近?！?014年6月底，上證綜指PE估值約14.3倍，在今年6月15日該數(shù)值達(dá)到24.2倍，而在7月7日又回落至14.7倍。”

　　德銀(Deutsche Bank)相關(guān)人士在接受記者采訪時則從基本面的角度作出了樂觀的預(yù)期。該人士表示，預(yù)計(jì)今年四季度中國GDP增速有望回升至7.2%附近，主要得益于未來數(shù)月或出臺更有力度的財政刺激措施，進(jìn)一步支持地方政府加大對基礎(chǔ)設(shè)施的投資；房地產(chǎn)銷售的持續(xù)回暖也有望帶動房地產(chǎn)投資企穩(wěn)而不再加速下滑。

　　據(jù)香港多位資深市場人士透露，目前香港市場上有大量的歐洲資金在尋求恰當(dāng)時機(jī)吸籌中資股，A股、H股都是他們的目標(biāo)。此外，早在去年底，9只在盧森堡注冊的零售基金已獲當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)參與滬港通，但由于上半年A股漲的太快，這批基金一直在等待建倉的機(jī)會。

　　救市舉措獲國際投資人認(rèn)同

　　接受上證報采訪的海外機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，中國的決策層組織的救市是非常必要而且及時的，已經(jīng)取得一定成效，增強(qiáng)了國際投資者對A股市場的信心。

　　耶魯大學(xué)教授、前摩根士丹利亞洲區(qū)主席史蒂芬·羅奇對上證報表示，在市場康復(fù)過程中，中國央行可以起到重要作用。他認(rèn)為，中國央行強(qiáng)調(diào)監(jiān)管措施，其基準(zhǔn)利率仍穩(wěn)穩(wěn)地保持在零區(qū)間上方，因此比其他央行更能夠保持貨幣政策控制力，不會淪為泡沫市場嚴(yán)重倚賴的無限流動性提供者。

　　他還表示，中國專門以股市為目標(biāo)的措施，使得流動性溢出至其他資產(chǎn)市場從而造成金融風(fēng)險傳染的隱患降到最低。

　　“從穩(wěn)定市場的角度，政府救市舉措是有成效的?！绷謺詵|表示，近期監(jiān)管當(dāng)局出臺的各項(xiàng)舉措，是市場進(jìn)入重大震蕩波動時政府采取的必要調(diào)控措施。在過去兩周，市場并沒有再度出現(xiàn)單邊下跌的行情，而是轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩，同時場外配資額度減少，不利消息都在慢慢被消化。

　　富達(dá)國際(Fidelity Investment)投資股票部投資總監(jiān)Catherine Yeung也對上證報記者表示，中國的監(jiān)管者確實(shí)采取大量措施來穩(wěn)定市場，事實(shí)上，在市場陷入大幅震蕩之際，全世界的監(jiān)管者都需要來調(diào)控市場。

　　張磊也認(rèn)為，中國監(jiān)管當(dāng)局組織的救市是非常必要而且及時的。其實(shí)，在出現(xiàn)大幅度的股市波動、甚至引起流動性危機(jī)的時候，全世界都能看到監(jiān)管者推出各種各樣的制度安排來解決流動性危機(jī)和金融風(fēng)險的身影。如，美國當(dāng)年限制對金融企業(yè)的做空、不斷公布禁止做空名單；1997年香港特區(qū)政府在金融危機(jī)時通過追加保證金、改變交易模式、平準(zhǔn)基金入市等安排救市。他同時表示，相信救市舉措是非常時期的短期措施，未來將逐步回歸常態(tài)。

　　當(dāng)前A股進(jìn)入整固期，成交有所下降，但張磊認(rèn)為，市場低迷是個非常復(fù)雜的問題，這里面涉及流動性、市場信心等各種各樣的問題，只有上市公司質(zhì)量優(yōu)化才能真正地系統(tǒng)性解決市場低迷的問題。

　　長期看好中國投資機(jī)會

　　“我非常看好中國的長期發(fā)展。”張磊毫不諱言自己對中國市場的看好?！叭绻覀兡茉谶@個過程中、在這個窗口期樹立一個更好的、透明化的、市場化的、完善的游戲規(guī)則，同時完成‘騰籠換鳥’，即把更好的企業(yè)引導(dǎo)過來，使這個市場煥發(fā)活力，中國的長期牛市完全可以期待?，F(xiàn)在已經(jīng)是看到了曙光，看到市場走向了正確的道路，監(jiān)管部門發(fā)出的信號也很明確，一方面查場外配資、查違規(guī)操縱，同時穩(wěn)住市場預(yù)期，不要產(chǎn)生流動性風(fēng)險，下一步應(yīng)該把發(fā)行體制改革繼續(xù)推進(jìn)下去，爭取‘騰籠換鳥’，從杠桿驅(qū)動轉(zhuǎn)為真正的業(yè)績驅(qū)動?！睆埨谡f。

　　但他同時指出，除了“騰籠換鳥”引進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也希望藍(lán)籌公司形成尊重投資者的股權(quán)文化，通過分紅和回購進(jìn)一步為股東創(chuàng)造價值。最終通過資本市場服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這樣才能讓海外投資者長期看好中國。

　　瑞銀(UBS)財富管理投資總監(jiān)亞太區(qū)投資主管陳敏蘭對上證報表示，她相信中國政府在避免經(jīng)濟(jì)硬著陸方面的決心和政策靈活度。畢竟，中國高達(dá)3.6萬億美元的外匯儲備占全球的三分之一。