6月25日，A股以暴跌形式結(jié)束兩天的反彈，滬指和深成指單日下跌3.46%和3.80%，中小板和創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整幅度更為慘烈，單日跌幅達(dá)到4.01%和5.23%。

　　與前面6個(gè)交易日暴跌不同的是，25日市場(chǎng)下跌的拋盤新增了一個(gè)群體——公募基金，他們放棄了高倉(cāng)位死扛的策略，開始順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)減倉(cāng)。

　　盤面顯示，年初以來受到機(jī)構(gòu)資金追捧的“互聯(lián)網(wǎng)+ +”主線個(gè)股跌幅居前，互聯(lián)網(wǎng)+、電腦設(shè)備、軟件服務(wù)板塊平均跌幅達(dá)到7.58%、6.32%和6.03%。

　　“現(xiàn)在大家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的預(yù)期比較強(qiáng)，如果公司不能在進(jìn)度和收入方面兌現(xiàn)預(yù)期，大家就沒有太大的信心熬在里面?！币晃豢春没ヂ?lián)網(wǎng)主線的基金經(jīng)理稱，6月以來，中報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的邏輯不斷在強(qiáng)化，互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的的拋壓也越來越大。

　　放棄滿倉(cāng)堅(jiān)守

　　6月25日，創(chuàng)業(yè)板指暴跌177點(diǎn)，跌幅達(dá)到5.23%，報(bào)收3206.83點(diǎn)。自6月5日創(chuàng)下4037點(diǎn)高點(diǎn)以來，該指數(shù)在14個(gè)交易日下跌788點(diǎn)，回撤幅度達(dá)到19.73%。

　　歷經(jīng)半個(gè)月的暴跌，讓年初以來一直保持高倉(cāng)位運(yùn)作的公募開始加入到減倉(cāng)的行列。

　　“扛不住了，我今天上午開始減倉(cāng)，降了10個(gè)點(diǎn)的倉(cāng)位?！?月25日收盤后，一位80后公募基金經(jīng)理坦言，6月15日至19日的暴跌，公募選擇高倉(cāng)位扛，是堅(jiān)信市場(chǎng)回調(diào)后還會(huì)再創(chuàng)新高。但如今這種信念正在被動(dòng)搖。

　　“現(xiàn)在覺得跌下去，不知道什么時(shí)候才能漲上來?！鼻笆?0后基金經(jīng)理自年初以來就看好互聯(lián)網(wǎng)主線，但相關(guān)標(biāo)的股價(jià)已調(diào)整了一個(gè)月，依然不見企穩(wěn)，他開始對(duì)股價(jià)回到高點(diǎn)失去信心。

　　記者注意到，互聯(lián)網(wǎng)主線的相關(guān)板塊，如互聯(lián)網(wǎng)、電腦設(shè)備、軟件服務(wù)板塊是25日市場(chǎng)跌幅居前的行業(yè)，板塊平均跌幅超過6個(gè)百分點(diǎn)。上海鋼聯(lián) 、騰信股份 、中科金財(cái) 、安碩信息 、恒生電子 、銀之杰等30只個(gè)股跌停。

　　交易所盤后披露的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，證通電子 、南天信息 、創(chuàng)業(yè)軟件 、四方精創(chuàng)等個(gè)股最大五個(gè)賣出金額中均出現(xiàn)一到三個(gè)機(jī)構(gòu)專用席位，賣出金額分別達(dá)6017萬元、1.42億元、2008萬元、3455萬元。

　　記者采訪公募、私募和保險(xiǎn)等不同機(jī)構(gòu)了解到，6月25日這天，無論是滿倉(cāng)的公募還是倉(cāng)位降至七成的私募基金，都在降低股票資產(chǎn)的配置。

　　“經(jīng)過這一輪暴跌后，市場(chǎng)短期不可能出現(xiàn)迅猛的暴漲行情 ，先將倉(cāng)位降下來，給自己留點(diǎn)余地。”一位成長(zhǎng)風(fēng)格的基金經(jīng)理預(yù)計(jì)，反彈的幅度會(huì)比較慢，可以等市場(chǎng)企穩(wěn)再加倉(cāng)。

　　跟公募的想法類似，前期沒有減倉(cāng)的保險(xiǎn)資金，也選擇在25日上午降低持倉(cāng)。

　　“前面是滿倉(cāng)跌下來的，這次反彈到4700點(diǎn)，放一點(diǎn)倉(cāng)位?！币晃槐ｋU(xiǎn)資管投資經(jīng)理李晨(化名)透露，他們將倉(cāng)位降至70%。

　　就連一周前減了三成倉(cāng)位的私募，也在25日繼續(xù)減倉(cāng)規(guī)避市場(chǎng)調(diào)整的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　“資金去杠桿引發(fā)的調(diào)整幅度可能會(huì)非常慘烈，我們只能順勢(shì)而為。”一周前，一家大型私募機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理的策略是看好的個(gè)股回調(diào)20%就加倉(cāng)，但到如今他還在繼續(xù)賣出股票。

　　曾經(jīng)信心滿滿打算“越跌越買”的機(jī)構(gòu)，加入到殺跌的行列，原因是短期看不到市場(chǎng)企穩(wěn)的力量。

　　“我入行15年以來，從來沒見過如此暴力的調(diào)整，感覺就像是剎不住車?！币晃凰侥即罄懈锌殡S著杠桿資金洶涌而出，需要一股強(qiáng)大的買盤入場(chǎng)接下恐慌盤的拋壓，市場(chǎng)才能實(shí)現(xiàn)止跌回穩(wěn)。

　　中報(bào)業(yè)績(jī)成試金石

　　專業(yè)機(jī)構(gòu)開始降低股票倉(cāng)位，目的并非僅僅是降低股票持倉(cāng)，而是借調(diào)整優(yōu)選組合品種，賣出講故事、沒有業(yè)績(jī)支撐的標(biāo)的，以騰出資金在下一階段加到真正看好的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

　　“現(xiàn)在篩選標(biāo)的的準(zhǔn)繩只有一條：就是看業(yè)績(jī)?！崩畛肯蛴浾弑硎荆袌?bào)時(shí)間窗口來臨，市場(chǎng)的注意力聚焦在中報(bào)業(yè)績(jī)上。講故事、講概念、基本面比較差的概念股，股價(jià)可能會(huì)承受比較大的壓力。

　　基于此，李晨結(jié)合中報(bào)業(yè)績(jī)對(duì)組合個(gè)股進(jìn)行排查。“有些講互聯(lián)網(wǎng)+故事的品種，中報(bào)在收入和利潤(rùn)上無法兌現(xiàn)，就直接拋掉。從中報(bào)業(yè)績(jī)角度看，這些標(biāo)的股價(jià)在未來兩三個(gè)月都看不到向上空間?！?/p>

　　6月25日，“互聯(lián)網(wǎng)+”主線下的互聯(lián)網(wǎng)、軟件服務(wù)和電腦設(shè)備等板塊跌幅居前，實(shí)際也是機(jī)構(gòu)根據(jù)上市公司的中報(bào)業(yè)績(jī)做出的選擇。

　　在一位賣方研究機(jī)構(gòu)高管看來，這輪牛市的邏輯是成長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型，但演繹到了如今不能僅僅靠講故事，還要有可供驗(yàn)證的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù) .

　　“比如東方財(cái)富 ，如果二季度收入不比一季度翻兩倍，就是業(yè)績(jī)兌現(xiàn)低于預(yù)期。”上述賣方研究高管指出，真正向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的是過去一兩年即開始布局的標(biāo)的如東方財(cái)富等，今年市場(chǎng)新挖掘的品種都是跟風(fēng)的標(biāo)的，99%的概率只是在講故事。

　　而這也是最近半個(gè)月互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股跌幅居前的原因所在。

　　“過去兩個(gè)月，互聯(lián)網(wǎng)+個(gè)股開始向概念股擴(kuò)散，很多公司只是宣布觸網(wǎng)，股價(jià)就漲一兩倍，現(xiàn)在的暴跌只是回歸業(yè)績(jī)?yōu)橥醯谋驹??！比A南一位公募基金經(jīng)理說，這次減倉(cāng)賣出的是業(yè)績(jī)無法兌現(xiàn)的標(biāo)的。

　　李晨坦言，其管理的組合中約有50只個(gè)股，但持倉(cāng)比例排在后10位的標(biāo)的更多是主題和概念性的品種，而并非具有確定性的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。因而，這些也是他清掉的對(duì)象。

　　上海一位偏愛互聯(lián)網(wǎng)品種的基金經(jīng)理亦指出，有一批互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司股價(jià)漲得早且累計(jì)漲幅巨大，現(xiàn)在需要以業(yè)績(jī)來證明的標(biāo)的，中報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的概率很大，短期需要回避。

　　“比如醫(yī)療信息化的龍頭企業(yè)萬達(dá)信息目前已有500多億的市值，需要慎重考慮其是否能走出長(zhǎng)三角或其現(xiàn)有商業(yè)模式是否能拓展。”前述上?；鸾?jīng)理說，當(dāng)前機(jī)構(gòu)的心態(tài)是傾向于觀察其市值反映是否到位、是否還有空間。

　　數(shù)據(jù)顯示，全通教育 、安碩信息、中科金財(cái)、東方財(cái)富的股價(jià)自高點(diǎn)回調(diào)幅度已達(dá)56.86%、45.54%、35%、30.45%。

　　當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的因中報(bào)業(yè)績(jī)壓力遭遇機(jī)構(gòu)資金殺跌時(shí)，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期的公司則受到資金的追捧。例如，順榮三七 (002555)今年上半年凈利潤(rùn)相比去年同期增長(zhǎng)7602.08%至8372.29%，6月25日股價(jià)報(bào)收漲停。